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社会服务行业2026年中期投资策略：潮退见韧择优待暖-260701（28页）.pdf

上传人： 可*** 编号：1274348 2026-07-03 28页 1.72MB

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核心结论速览。 2026年初至今消费者服务板块下跌24.93%，在中信一级行业中排名第30位，相对沪深300收益为-30.59pct，板块估值与市场预期已回落至历史偏低区间。
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1. **板块表现**：2026H1社会服务板块估值与预期回落至低位，年初至今下跌24.93%，跑输沪深300指数30.59个百分点，基金配置比例降至0.60%。 2. **消费韧性**：社零增速逐月走弱（5月单月同比-0.6%），但服务消费韧性凸显，1-5月服务零售额同比增长5.4%，占居民消费比重46.1%（较2020年提升3.5pct）。 3. **子行业分化**：OTA、酒店、景区业绩兑现度高，免税销售端低位修复（海南离岛免税2026年1-5月同比正增长），餐饮、人服增速放缓。 4. **政策催化**：多地落实中小学春秋假，平滑淡季文旅需求；高端消费回暖（LVMH亚太区2026Q1销售同比+7%）。 5. **投资建议**：关注华住集团、同程旅行、中国中免等确定性龙头，兼顾业绩与现金流质量。
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