瑞芯微-公司研究报告-人工智能再加速AIoT SoC龙头多点开花-230521（36页）.pdf

1、1/36请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 05 月 21 日公司研究证券研究报告瑞芯微（瑞芯微（603893.SH）深度分析深度分析人工智能再加速，AIoT SoC 龙头多点开花人工智能再加速，AIoT SoC 龙头多点开花 AI 技术再加速，全球智能化浪潮“涌现”：技术再加速，全球智能化浪潮“涌现”：AI 的发展经历了很长时间的积累，其能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多方面的推动，而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学习阶段，算法、数据和算力构成了 AI 三大基本要素，并共同推动 AI 向更高层次的感知和认知发展。从 Op

2、enAI 的 ChatGPT，到 GOOGLE 的大语言模型 PaLM，再到Meta 公司发布的 SAM 模型，AI 技术的突进带动了 AI 商业化的加速，并进而激发了全球其他厂商加速推动 AI 技术的研发和迭代，包括国内诸多厂商也在加速相关领域的技术布局，这种全球 AI 技术的竞赛最后将更进一步推动 AI 技术的快速发展。另外，AI 模型的轻量化技术也在不断发展，我们认为不仅仅是在线 AI 会大步向前迈进，未来离线 AI 也将有望步入成熟，最终所带动的是云、边缘、端侧多维度智能化的全向发展。这种智能化技术的提升，将在诸多场景中提升相关硬件的使用体验，并通过技术的演进对于相关硬件应用场景进行再

3、定义并进而提升硬件的普及率，最终带动算力需求的全方位提升。人工智能技术软硬件持续升级，重点场景不断拓展：人工智能技术软硬件持续升级，重点场景不断拓展：人工智能技术的软硬件一直是公司重点研发投入的方向之一，在数字技术上，公司积累了大量业界一流水平的核心 IP，涵盖音频、视频、ISP 编码等领域，完成了对其算法的硬件化，并不断更新 NPU 的 IP。在体系架构上，能够比较完美地解决存储、数据流通、数据结构的问题，其中成系统最关键的是多电源域、功耗处理，因此公司还自研了支持各种驱动的软件，CPU、GPU、NPU 的算法。公司在过去几年已经迭代了 4 代 NPU的 IP，不断提升对神经网络模型的支持、

4、效率，形成人工智能技术上良好的基础。未来公司将继续发展人工智能技术、硬件，着重在中等算力、边缘算力上发力。在终端场景上，公司芯片产品应用于广义 AIoT 百行百业的市场，在 AIoT 市场的布局也是国内最完善的之一。具体涵盖汽车电子、机器视觉、教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多领域，且在每个行业中也都有种类繁多的终端产品形态，以消费电子领域为例，产品涵盖平板电脑、电纸书、电视盒子、词典笔、智能音箱、扫地机器人等。部分重点领域，公司也在积极丰富产品线，并且取得了不错的进展。以汽车电子为例，除了最具代表性的智能座舱芯片 RK3588M，还有仪表盘控制芯片 RK3358M、RK3568M，

5、车载音频芯片 RK3308M、车载电源管理芯片 RK806M、RK809M 等。目前公司产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频和汽车后装的行车记录仪、车载娱乐电子等实现规模量产。2022 年，公司积极对接国内汽车厂商，顺利完成多个项目落地。财务指标部分改善，传统料号需求有望持续恢复：财务指标部分改善，传统料号需求有望持续恢复：从 2023 年一季报的情况来看，我们认为部分财务指标已经出现一定程度的改善：1、从库存水位来看，2023 年一季度公司的库存虽然仍有一些增长，但整体的增速已经快速收窄。2022 年 Q1 到2023 年 Q1 这 5 个季度末，公司的存货分别为 6.38 亿元、

6、8.29 亿元、12.81 亿元、14.64 亿元、15.06 亿元，环比增速分别为 34.60%、29.94%、54.52%、14.29%、2.87%，2022 年三季度是公司库存单季度环比增速最高的时候，2023 年 Q1 末公电子|集成电路投资评级买入-A(维持)股价(2023-05-19)84.61 元交易数据交易数据总市值（百万元）35,347.11流通市值（百万元）35,183.85总股本（百万股）417.77流通股本（百万股）415.8412 个月价格区间102.45/62.66一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.16.7310.35绝对收益-