肯特催化-603120-A股公司研究报告：下游高景气度有望拉动业绩快速增长-260522（25页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 05 月 22 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）下游高景气度有望拉动业绩快速增长下游高景气度有望拉动业绩快速增长 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：51.99 元 国内催化剂市场发展空间国内催化剂市场发展空间广阔广阔，公司产品销量有望不断增长。考虑到国际原油，公司产品销量有望不断增长。考虑到国际原油价格较上年上涨，产业上下游产品价格上升，公司产品价格有望进一步提升。价格较上年上涨，产业上下游产品价格上升，公司产品价格有望进一步提升。行业景气度回升带动电子化学品用量持续增长，行业景气度回升带动电子化学品用量持续增长，公司在公司在电子化学品、电子

2、化学品、高端催化高端催化剂剂等领域未来可期。考虑到公司行业地位领先，下游景气度高，首次覆盖给予等领域未来可期。考虑到公司行业地位领先，下游景气度高，首次覆盖给予“强强烈推荐烈推荐”投资评级投资评级。公司公司是是相转移催化剂、分子筛模板剂细分领域的国内龙头相转移催化剂、分子筛模板剂细分领域的国内龙头，拥有季铵盐、季拥有季铵盐、季铵碱、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列产品盐、冠醚等四大系列产品。公司凭借先进的生产技术与稳定的产品质量，为精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等领域的客户提供优质的产品和服务。公司当前销量最大的产品为季铵盐，2025年销售量 1.38 万吨，贡献收入 3.

3、2 亿元；销量第二大的产品为季铵碱，2025年销售量 2361 吨，贡献收入 1.5 亿元，单价 6.5 万元/吨；单价最高的产品为冠醚，2025 年单价为 31.8 万元/吨。伴随着我国经济的高速增长，催化剂市场需求持续扩容，应用领域不断延伸。伴随着我国经济的高速增长，催化剂市场需求持续扩容，应用领域不断延伸。预计在未来较长时期内，催化剂产品的国产化替代仍将是行业发展的主要趋势。催化剂在工业领域的应用十分广泛，主要应用于石油化工、精细化工、生物化工及环境保护等领域。受益于工业快速发展及新兴领域的崛起，我国已成为全球最大的催化剂消费国之一。根据前瞻产业研究院数据，自 2010 年至 2020

4、年，我国化工催化剂产量由 15.2 万吨增长至 41.5 万吨，年复合增长率为 10.57%，消费量由 17.4 万吨增长至 42.3 万吨，年复合增长率为 9.29%。公司深耕技术筑壁垒，并行研发拓市场。公司深耕技术筑壁垒，并行研发拓市场。公司在相转移催化剂领域深耕二十年，凭借深厚的技术沉淀与持续的研发投入，形成具有自主知识产权的先进工艺，构建起覆盖多领域的产品应用矩阵。公司与下游核心客户形成了深度绑定的合作关系，以及形成“并行研发”模式，为长期发展奠定了坚实的技术与市场基础。展望未来，公司在电子化学品、高端催化剂等领域未来可期。公公司生产的电子化学品主要作为湿电子化学品重要添加剂。根据公司

5、电子化学司生产的电子化学品主要作为湿电子化学品重要添加剂。根据公司电子化学品主要产品列表品主要产品列表，公司产品性能优越，可用在先进制程，实现更精准温和的公司产品性能优越，可用在先进制程，实现更精准温和的精细加工，在高端湿电子化学品中起到显影、去胶、精细清洗、蚀刻辅助等精细加工，在高端湿电子化学品中起到显影、去胶、精细清洗、蚀刻辅助等作用。由于配方确定后一般不会轻易更改，高端湿电子化学品添加剂一般与作用。由于配方确定后一般不会轻易更改，高端湿电子化学品添加剂一般与客户深度绑定，是产业链重要组成部分。客户深度绑定，是产业链重要组成部分。首次覆盖给予首次覆盖给予“强烈推荐强烈推荐”投资评级投资评级

6、。催化剂产品的国产化替代为我国催化行业发展的主要趋势，随着更多的催化剂产品逐步实现国产化，预计国内催化剂市场具有广阔的发展空间，公司产品销量有望不断增长。考虑到国际原油价格较上年上涨，产业上下游产品价格上升，公司产品价格有望进一步提升。此外，行业景气度回升带动电子化学品用量持续增长，电子化学品、高端催化剂等领域未来可期。综上，我们预测公司 2026/2027/2028 年分别实现营收7.32/8.89/10.93 亿元，同比分别+19.8%/+21.4%/+23.0%；预计实现归母净利润分别为 1.03/1.32/1.70 亿元，同比分别+25%/+28%/+29%，分别对应45.8/35.7