通信行业2025年年报及2026年一季报总结：行业景气向上千帆竞发业绩向好各赛道百舸争流-260510（21页）.pdf

1、通信行业2025年年报及2026年一季报总结行业景气向上干帆竞发，业绩向好各赛道百争流基金持仓情况。2026年第一季度，AI产业链仍为通信板块基金持仓的核心聚焦方向。2026Q1通信行业的基金持仓市值占比为11%，环比+0.8pct，位列第三。从持股基金机构数量来看，中际旭创、新易盛、天孚通信继续包揽前三名。行业2025年ROE均有提升，存货周转整体稳定。分板块行情来看，2025年液冷服务器、互联网、通信设备、光通信、数据中心、云计算、物联网、商业航天ROE分别同比提升2.5pct/3.4pct/3.5pct/0.5pct/6.5pct/2.0pct/0.8pct/1.9pct。2025年行业

2、平均存货周转率5.7次，较上年提升0.4次，我们认为在行业营收规模加速、企业主动加大原材料及产成品备货以承接AI算力及液冷项目订单的背景下，库存周转并未随备货扩张出现拖累，反而实现边际改善，反映行业整体供应链运营效率持续优化，下游订单消化能力稳健，渠道去库节奏良性，并未出现盲目积压、滞销降价的被动库存压力。分板块看：电信运营商整体收入呈稳步增长，新型业务增长迅速。2025年，三大运营商实现收入19663亿元，同比增长0.6%;1026实现收入5007亿元，同比下滑0.2%.其中，中国移动2025年数据中心业务收入同比增长8.7%(AIDC业务收入同比增长35.4%），云计算服务收入同比增长13

3、.9%（智算服务收入同比增长279%；中国电信2025年量子、卫星业务分别同比增长65.4%、30.7%。IDC行业营收有所回升，以世纪互联为例，4024sim4025公司上架率始终保持在63.5%+，同时4Q25公司城市型IDC机柜租金呈小幅上扬。我们认为当前IDC行业具备较强的安全边际，伴随着需求回暖及模型持续迭代，体行业平均投资回报率水平趋于稳定，当前具备一定投资价值。液冷海外需求旺盛，静待全年业绩释放，行业2025年合计实现归母净利润8.3亿元，同比增长86.0%，其中高澜股份、依米康扭亏为盈，科创新源、申菱环境、英维克2025年归母净利润增速分别为106.1%/87.6%/15.3%

4、，盈利能力角度看，2025年液冷板块综合毛利率为24.9%，较上年提升0.3pct。商业航天板块进入加速期，卫星互联网进入“聚星成网加速期。美国SpaceX星链已形成显著先发优势，截至2026年3月，星链累计发射卫星超过11,500颗，稳定在轨突破10,000颗。光模块&光器件已进入产业放量阶段，行业景气度持续提升。投资建议：建议关注产业链相关企业如光通信板块：长飞光纤、亨通光电、中天科技、德科立、仕佳光子；光模块行业：中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时看好液冷板块：建议关注英维克、高澜股份等。同时建议关注商业航天板块。风险提示：AI需求不及预期、技术加速替代风险、大厂资本开支不及预期。相关研

5、究1基金持仓总结：持续加码，位列持仓占比第三1.126Q1通信板块基金持仓行业第三2026Q1通信行业持仓占比第三。2026Q1通信行业的基金持仓市值占比为11%，环比+0.8pct，位列第三。在31个申万一级行业中，同期基金持仓占比前五的行业分别为电子（19.55%）、电力设备及新能源11.71%、通信（10.77%）、有色金属（7.55%、医药生物（7.52%。(divcenter)图1：26Q1通信行业持仓市值位列行业第三位(/divcenter)1.2通信个股持仓概况：机构聚焦光通信、光纤板块2026年第一季度，AI产业链仍为通信板块基金持仓的核心聚焦方向。从基金持股市值来看，中际旭创

6、、新易盛、天孚通信位列前三名，持股市值分别为1307.83亿元、1137.05亿元和239.05亿元。与此同时，光纤光缆板块成为本季度增持的亮点。亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信的基金持股市值环比分别大幅增长1144.35%、782.39%、3284.96%、1910.92%。从基金持股占流通股比例来看，光模块及器件板块依然领先。2026年第一季度，新易盛基金持股占流通股比例达29.23%，中际旭创为20.87%，天孚通信为10.71%，三家均保持前十。与2025年第四季度相比，三家公司的持股比例分别下降5.35、4.25和8.82个百分点。光纤光缆板块的持仓占比提升明显：亨通光电持股占