神通科技-605228-A股公司深度报告：“主动式油气分离器+激光雷达镜片”未来可期-260501（25页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 http:/ 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 神通科技(605228)报告日期：2026 年 05 月 01 日 “主动式油气分离器“主动式油气分离器+激光雷达镜片激光雷达镜片”未来可期未来可期 神通科技神通科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 注塑件龙头转型新能源，高毛利产品驱动业绩强势反转注塑件龙头转型新能源，高毛利产品驱动业绩强势反转 公司主营汽车注塑零部件，传统业务涵盖 ABC 立柱等内外饰件，配套一汽大众、上汽通用等合资车企；新兴业务包括主动式油气分离器、光学镜片及特斯拉等新能源客户项目。2024 年受合资客户销量下滑影响营收降至 1

2、3.89 亿元、归母净利润亏损 0.32 亿元；2025 年随 A 客户放量及高毛利产品量产，营收同比增35.7%至 18.84 亿元，归母净利润扭亏达 1.33 亿元，新能源转型成效显著。推出主动式油气分离器，剑指百亿蓝海市场推出主动式油气分离器，剑指百亿蓝海市场 面对欧七、国七排放法规的严苛要求，目前被动式分离器已难以满足复杂工况需求，主动式油气分离器或逐步成为“刚需”。我们预计我们预计 2030 年年全球主动式油气分全球主动式油气分离器需求量将离器需求量将超超 4000 万个，市场规模将万个，市场规模将超超 130 亿元。亿元。公司研发并推出第四代主动 式 油 气 分 离 器，采 用 P

3、MSM 离 心 式 主 动 分 离 技 术，在 分 离 效 率（90%0.5m）、机油消耗（0.5g/h）等核心指标上已达到国际一流水平。公司公司成为全球第三家、同时也是国内首家掌握成为全球第三家、同时也是国内首家掌握主动式油气分离主动式油气分离技术的企业，技术的企业，有望以“高性能+合理价格”的高性价比抢占市场份额。2025 年，公司主动式油气分离器项目已实现批量交付并实现营收，伴随后续主动式油气分离器渗透率有望快速提升，公司主动式油气分离器业务有望带来较大业绩弹性。需求多点开花，光学业务开启第二成长曲线需求多点开花，光学业务开启第二成长曲线 近年来我国乘用车智能座舱渗透率持续提升，HUD

4、是智能座舱重要组成部分，据盖世汽车，我国车载 HUD市场规模从 2020年的 17亿元增长至 2024年的 38亿元，年均复合增速达 22.3%，预计到 2029 年市场规模有望达 111 亿元。激光雷达主要应用于 L2+及以上级别的自动驾驶，且对车辆安全性及舒适性要求较高的车辆，据灼识咨询，全球车用激光雷达解决方案的市场规模在全球车用激光雷达解决方案的市场规模在 2024 年已达年已达 12 亿亿美元，并预计将由美元，并预计将由 2025 年的年的 22 亿美元增加至亿美元增加至 2030 年的年的 321 亿美元，复合年增亿美元，复合年增长率为长率为 70.9%。公司发挥注塑工艺优势，切入

5、光学镜片领域，公司湖北明源光学镜片项目稳步推进，预计于 27 年 7 月达到预定可使用状态，项目规划了反射镜项目规划了反射镜产能产能 200 万套、激光雷达透镜（高配）万套、激光雷达透镜（高配）110 万套、激光雷达透镜（低配）万套、激光雷达透镜（低配）220 万万套、毫米波雷达透镜套、毫米波雷达透镜 500 万套的制造能力。万套的制造能力。随着产能逐步释放，光学业务有望成为公司第二成长曲线。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2026-2028 年营业收入为 21.73/27.00/31.63 亿元，归母净利润为2.27/3.84/5.14 亿元，对应 PE 为 30.4/18.0/

6、13.4X，首次覆盖，予以增持评级。风险提示风险提示 宏观经济周期波动的风险；市场竞争风险；原材料采购成本波动风险；客户相对集中风险；测算偏差风险。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：杨占魁分析师：杨占魁 执业证书号：S1230526030001 基本数据基本数据 收盘价￥14.39 总市值(百万元)6,895.05 总股本(百万股)479.16 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 1,884 2,173 2,700 3,163 (+/-)(%)35.70%15.29%