强一股份-688809-A股公司首次覆盖报告：半导体探针卡国内龙头破局MEMS探针卡海外垄断-260424（21页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|强一股份强一股份 半导体探针卡国内龙头，破局 MEMS 探针卡海外垄断 强一股份（688809.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688809.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 406.76 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 葛立凯葛立凯 S0800525080009 18321289971 相关研究相关研究 强一股份是国内半导体探针卡龙头企业，主要产品包括 2D MEMS 探针卡、薄膜探针卡、2.5D MEMS 探针卡及非 MEMS 探针卡。具备三条 8 寸

2、 MEMS产线和一条 12 寸 MEMS 产线。主要客户包括国内领先乃至全球知名的芯片设计厂商、晶圆代工厂商及封装测试厂商。2024 年公司位居全球半导体探针卡行业第六位。是近年来唯一跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业。首次覆盖，给予“买入”评级。【核心逻辑】【核心逻辑】探针卡制造全流程自主可控，技术工艺达到国际先进水平。探针卡制造全流程自主可控，技术工艺达到国际先进水平。制造方面，公司不仅是探针卡的组装商，更是从探针这一最基础、最精密的元件做起，实现了全链条自主可控。技术工艺方面，公司已建成国内首个百级洁净度 MEMS探针卡生产车间，产品探针密度达数万针，精度 7 微米，可测 45

3、 微米间距，达世界先进水平。广泛的客户认证与覆盖，绑定核心大客户共享成长。广泛的客户认证与覆盖，绑定核心大客户共享成长。公司单体客户数量合计超过 400 家，量产产品获得了产业链的广泛认可。覆盖了从芯片设计（如展讯通信、兆易创新）、晶圆制造（如华虹集团）到封装测试（如长电科技）的全产业链核心环节，其中公司 2022 年-2025H1 营业收入的增长主要来自于 B 公司以及为其提供晶圆测试服务的厂商。卡位卡位 MEMS 探针卡黄金赛道，公司或将迎来确定性高增长。探针卡黄金赛道，公司或将迎来确定性高增长。预计 2030 年我国 MEMS 探针卡产量、需求量约 612 片、1286 片，市场规模将达

4、到 38.7亿元。2025H1，公司MEMS探针卡营收占比为90.76%，因此公司作为MEMS探针卡市场高景气度的确定性受益者，增长核心引擎动力充沛。风险提示：风险提示：客户高度集中风险、半导体行业周期性波动风险、技术迭代及市场竞争加剧风险。经营独立性及产能消化风险。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）354 641 1,012 1,406 1,986 增长率 39.5%81.0%57.8%38.9%41.3%归母净利润(百万元)19 233 398 594 771 增长率 19.4%1149.3%70.7%49.2%29.9%每股收益（

5、EPS）0.14 1.80 3.07 4.58 5.95 市盈率（P/E）2824.5 226.1 132.4 88.8 68.3 市净率（P/B）59.6 46.9 13.0 11.4 9.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -9%6%21%36%51%66%81%2025-042025-082025-122026-04强一股份半导体设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2026 年 04 月 24 日 公司深度研究|强一股份 西部证券西部证券 2026 年年 04 月月 24 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别

6、于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 一、半导体测试“隐形冠军”，破局海外垄断.5 1.1 发展历程：从悬臂探针卡起步，已突破 2.5D MEMS 探针卡.5 1.2 股权架构：公司创始人为实际控制人.5 1.3 产品矩阵：MEMS 探针卡非 MEMS 探针卡.6 1.4 经营数据：近两年营收增速较快，2D MEMS 探针卡为核心支撑.7 1.5 客户结构：广泛覆盖 IC 设计厂、封测厂和晶圆代工厂.7 二、探针卡：芯片测试不可或缺的核心耗材.8 2.1 产业链：上游为金属原材料，下游为封测环节.9 2.2 探针卡分类：MEMS 探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡.10 2.3