东方明珠-600637-A股公司研究报告：加快主业广电文旅优化升级外延并举提升高效经营-260408（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.08 加快主业广电文旅优化升级，外延并举提加快主业广电文旅优化升级，外延并举提升高效经营升高效经营 东方明珠东方明珠(600637)Table_Industry 传播文化业/社会服务 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 13.78 Table_CurPrice 当前价格：9.17 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)7.00-15.39 总市值(百万元)30,829

2、 总股本/流通A股(百万股)3,362/3,362 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)29,855 每股净资产(元)8.88 市净率(现价)1.0 净负债率-21.70%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-14%-17%35%相对指数-8%-12%9%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 陈筱(分析师)021-38675863 S0880515040003 孙小雯(分析师)021-23154120 S0880525040021 本

3、报告导读：本报告导读：公司公司拥有国内全渠道视频集成与分发平台及独具特色的文化内容、文化消费等资源拥有国内全渠道视频集成与分发平台及独具特色的文化内容、文化消费等资源，主业主业加快加快超高清视听产业平台超高清视听产业平台、智慧广电智慧广电 5G 政企服务等项目建设。政企服务等项目建设。投资要点：投资要点：Table_Summary 公司公司主业广电和文旅齐发展主业广电和文旅齐发展，“内容，“内容+外延”并举。外延”并举。我们预计公司2025-2027 年 EPS 分别为 0.18 元、0.19 元和 0.23 元。采用 PB 估值法，我们预计公司 2025-2027 年 BPS 分别为 9.0

4、5 元、9.19 元和 9.35元。参考可比公司 2026 年平均 2.15 倍 PB 估值，审慎估值，给予公司 2026 年 1.50 倍 PB 估值，对应公司 2026 年目标价 13.78 元，首次覆盖，给予“增持”评级。横向广电板块可比公司对比横向广电板块可比公司对比，盈利规模位居前列，盈利规模位居前列。2022-2024 年，公司收入及归母净利复合增速位列行业第一位，主要疫情期间公司文化消费业务受影响显著。2025 年前三季度，公司收入规模位列板块第三，仅次于华数传媒和江苏有线；归母净利规模位列板块第一；扣非归母净利规模位列板块第二，仅次于新媒股份。截至 2025 年前三季度，公司上

5、市以来累计分红率 42.7%，仍有提升空间。把握线上线下核心渠道资源，广电和文化消费双主业把握线上线下核心渠道资源，广电和文化消费双主业，2025H1，公，公司智慧广电业务占司智慧广电业务占总营收总营收和毛利分别为和毛利分别为 68.8%和和 52.9%。公司是上海广播电视台（上海文化广播影视集团有限公司）旗下统一的产业平台和资本平台，拥有国内全渠道视频集成与分发平台及独具特色的文化内容、文化消费等资源，形成以融合媒体、智慧广电 5G 为主的智慧广电业务，以及以零售、文旅、文化地产为主的文化消费业务，致力于打造国内一流的数智文化传媒服务集团。2025 前三季度，公司总营收为 50.96 亿元，

6、同比下滑 1.76%，归母净利 5.42 亿元，同比下滑 24.64%。从公司五大细分业务看，截至2025H1，收入贡献占比排序分别为智慧广电 5G 业务融合媒体业务文化旅游业务零售业务文化地产业务，毛利贡献占比排序分别为文化旅游业务融合媒体业务智慧广电业务零售业务文化地产业务。整体我们预计，公司融合媒体业务和文化旅游业务将持续稳健发展，智慧广电 5G 业务将带来业绩增长弹性。同时，公司整体资金充裕，把握主业优化升级和外延投资。截至 2025 年三季报，公司货币资金、交易性金融资产、其他流动资产合计近百亿元。我们认为，公司有望积极发挥资本平台和产业平台作用，持续优化产业结构，完善产业布局，提升