豪声电子（920701）-A股公司研究报告：微电子声学组件“小巨人”有望受益于消费电子行业复苏-260329（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分微电子声学组件微电子声学组件“小巨人小巨人”，有望受益于消费电子行业复苏，有望受益于消费电子行业复苏豪声电子（920701.BJ）消费电子证券研究报告/公司深度报告2026 年 03 月 29 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：基本状况基本状况总股本(百万股)137.20流通股本(百万股)100.21市价(元)15.54市值(百万元)2,132.09流通市值(百万元)1,557.22股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相

2、关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）6418008969431,062增长率 yoy%-4%25%12%5%13%归母净利润（百万元）168172717996增长率 yoy%157%2%-58%10%23%每股收益（元）1.231.250.520.570.70每股现金流量0.280.150.970.930.80净资产收益率25%21%9%9%11%P/E12.712.429.927.122.1P/B3.12.62.62.52.4备注：股价截止自2026 年 03 月 28 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要声电声电“小巨

3、人小巨人”，产品广泛应用于消费电子产品广泛应用于消费电子、汽车电子等下游汽车电子等下游。公司深耕声电行业二十多年，主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品。广泛应用于手机、平板电脑、智能手表、笔记本电脑等消费类电子产品领域，以及汽车、游艇、家庭等消费和娱乐产品领域。公司营收公司营收 2023-2025 年前三季度持续增长年前三季度持续增长，扣非净利表现亮眼扣非净利表现亮眼。2023 以来消费电子行业迎来复苏，公司营业收入实现连续增长。2025 年前三季度公司实现

4、营业收入 6.83亿元，同比+17.69%，同期公司实现归母净利润 0.55 亿元，同比-64.80%，主要系公司前期生产经营场地整体搬迁完成并确认资产处置收益所致，与公司业务无关；同期公司扣非归母净利润达到 0.53 亿元，同比+336.61%。声电行业由国际企业占主导地位声电行业由国际企业占主导地位，内资中小企业差异化竞争追赶内资中小企业差异化竞争追赶。在微电声器件市场中，国际企业仍占据优势地位，以美国的 Knowles、日本的 FOSTER、韩国的东芝为代表的国际品牌厂商，占据了全球中高端产品大部分的市场份额，市场集中度较高。国内企业如歌尔股份、瑞声科技、共达电声、豪声电子、国光电器等也

5、在技术创新和产品迭代方面不断取得突破，市场份额逐步提升。此外，众多中小企业在细分市场领域具有明显优势，通过差异化竞争策略，在特定领域占据一席之地。AI 驱动下游消费电子、汽车电子需求爆发，驱动下游消费电子、汽车电子需求爆发，声学组件声学组件市场规模市场规模有望有望持续提升。持续提升。随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期；同时，AI 加速智驾落地，驱动汽车电子需求进一步爆发。2025 年全球与中国微电子声学组件市场规模分别为783.59 亿元与 318.29 亿元。预计全球微电子声学组件市场规模在

6、预测期将以 3.42%的 CAGR 增长并在 2032 年达到 991.35 亿元。募投项目计划募投项目计划 2026 年年底投产，有望为注入持续成长动力。年年底投产，有望为注入持续成长动力。公司募投项目为“扩建年产 3500 万只微型受话器、2500 万只微型扬声器、5500 万只微型扬声器集成模组项目”。根据最新公告，项目整体达到预定可使用状态日期延长至 2026 年 12 月 31日，在募投项目完全达产时，预计每年可实现营业收入 41,750 万元。首次覆盖给予首次覆盖给予“增持增持”评级。评级。预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为0.71/0.79/0.96 亿元，对应