聚光科技-公司研究报告-科学仪器龙头高端转型业绩拐点已现-230215（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 聚光科技(300203.SZ)2023 年 02 月 15 日 增持增持（首次首次）所属行业：公用事业/环保工程及服务 当前价格(元)：30.68 证券分析师证券分析师 郭雪郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱： 何思源何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱： 联系人联系人 卢璇卢璇 邮箱： 王艳王艳 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-3.64-0.69-5.99 相对涨幅(%)-5.38-5.50-15.25 资料来源：德邦研究所，

2、聚源数据 相关研究相关研究 聚光科技（聚光科技（300203.SZ）：科学仪）：科学仪器龙头，器龙头，高端转型高端转型业绩拐点已现业绩拐点已现 投资要点投资要点 多业务布局多业务布局的的科学仪器领军者，孵化谱育科技主攻高端质谱技术，已成为公司业科学仪器领军者，孵化谱育科技主攻高端质谱技术，已成为公司业绩增长引擎绩增长引擎。公司成立于 2002 年，以工业过程分析产品起家，2006 年进军环境监测领域与高端实验室分析领域，成为环资监测仪器领域龙头；2015 年开始孵化专注于重大科学仪器研发和产业化创新应用的子公司谱育科技，2017 年至今进行战略转型，赋能升级。公司持股 75%的谱育科技目前已在

3、科学仪器及高端质谱仪器领域实现了重大突破及产业化成果，成熟掌握了离子阱、四极杆、三重四极杆、飞行时间等多个质谱分析技术平台，成为公司业绩重要引擎之一。2017-2021 年，谱育科技营业收入 CAGR 达 124%，净利润 CAGR 达 165%，2022H1 质谱仪中标数量位列国产厂商第一，总排名第六，具备对标国外厂商的品牌认可度。新签合同方面，2021/2022H1，谱育科技新签订单分别为 13.4/6 亿，yoy+65%、53%，远高于公司总体新签订单增速。科学仪器千亿市场方兴未艾，科学仪器千亿市场方兴未艾，政策助力政策助力国产国产仪器采购，仪器采购，替代空间广阔。替代空间广阔。全球科学

4、仪器市场 2020 年超 4000 亿元，北美和欧洲占据近三分之二的市场份额，我国设备实力与国外龙头相比依旧具有一定差距。“科技强国”战略背景下，我国研发投入强度持续提升，有望推动全科技行业长足发展。2021 年，全国人大发布的中华人民共和国科学技术进步法中提出设备满足要求的前提下应优先采购国产仪器。我们认为在国家顶层设计的支持下，国产替代进程有望加快。多年高比例研发投入打造技术护城河，技术积累即将进入收获期。多年高比例研发投入打造技术护城河，技术积累即将进入收获期。截至 2022H1，公司累计研发投入达 28 亿元。研发费用率由 2018 年的 7.56%提升至 2021 年的14.98%。

5、多次获得科技部 863 计划、重大科学仪器设备开发专项等国家专项资助，积累了二十余项新型技术平台，研制成功数十款填补国内空白的高端分析仪器，截至 2021 年底，公司取得授权专利 633 项，研发实力不断增强。实控人王健是斯坦福大学热科学专业博士，曾在美国 APPLIED OPTOELECTRONIC,INC.任高级研究员，具备深厚半导体领域积淀；姚纳新为北京大学生物系学士，美国加州大学伯克利分校分子生物系硕士，美国斯坦福大学 MBA，曾任阿里巴巴美国公司负责人，其余核心技术人员均为相关领域内高水平人才，公司已建立了一支高学历、年轻化、专业强的研发团队，赋能长期增长。目前公司多个在研项目已完成

6、研发工作，即将进入市场推广阶段，公司有望纵向深入细分领域，享受研发成果贡献的良好业绩增量。“4+X”多业务布局，核心技术应用领域不断拓展。”多业务布局，核心技术应用领域不断拓展。公司近年来积极布局生命科学和半导体检测等领域，建立谱聚医疗、谱康医学、聚致生物和聚拓生物等生命科学版块面向临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景开展业务。2022 年 6 月，红杉中国领投，谱聚医疗引入财务投资人，进一步拓宽了融资渠道并充实资本实力，谱聚医疗有望加速布局医疗领域。同年，公司研制的 EXPEC 7350 三重四极杆 ICP-MS 已在半导体上游供应商实现了销售和产品交付，并已陆续在国内主要芯片制