多元金融行业私募股权专题研究三：投资项目复盘-260302（44页）.pdf

1、多元金融行业私募股权专题研究三：投资项目复盘核心观点：类金控属性清晰，产融协同为核心逻辑：类金控公司以实业或单一金融主业为根基，控股/参股两类及以上金融牌照，其私募子公司兼具产业资源与金融属性，核心逻辑是通过“产业赋能+资本运作”实现协同，头部机构（如A股华金资本，港股中信股份等）以多项目布局成为行业样本。A股类金控：投资分化显著，退出路径清晰且周期可控：投资方向呈两大主线：一类聚焦战略新兴产业，华金资本、爱建集团等在信息技术、医疗健康领域投资占比居前；另一类依托集团实业资源做产业链布局，中油资本、五矿资本等偏向生产制造、能源矿产等主业相关领域。轮次以晚期（Pre-IPO）为主；金额呈两极分化

2、，华金资本等创新赛道机构小额分散“投早投小”，中油资本等产业背景机构大额集中布局产融协同项目。退出以IPO/上市后减持为核心渠道，行业平均退出周期3-5年，新兴产业项目可缩短至3年；退出赛道集中在电子信息产业、医疗健康、汽车交通等硬核制造与创新领域。港股类金控：梯队布局差异大，投资向确定性靠拢，退出周期被动拉长：投资布局呈梯队特征：头部机构（中信股份）依托资本与产业优势实现多赛道均衡布局，中小机构（国富量子、华兴资本）受资源约束聚焦特定赛道试水。投资赛道有明确共识与趋势：医疗健康、企业服务、信息技术为跨机构核心偏好赛道，硬科技、医疗成长期项目为行业共识布局方向；节能环保、新基建等ESG相关赛道

3、开始萌芽，未来配置比例有望提升。投资策略随市场环境调整：轮次从成长期（A/B轮）向成熟期（Pre-IPO）、产业协同型（战略投资）迁移，金额向中大额倾斜，匹配硬科技企业研发与扩张需求；头部机构资金优势凸显，中小机构受募资趋冷影响投资能力显著收缩。退出端呈现周期拉长、方式多元特征：IPO仍为核心退出渠道但占比随政策周期波动，并购、上市后减持等产业协同型退出方式占比持续提升；行业退出周期从3年以内逐步拉长。跨市场核心趋势：产融结合为底层逻辑，头部效应与产业赋能成行业方向：产融结合是类金控私募股权投资的核心逻辑，A股依托牌照资源与实业产业链，港股头部机构逐渐向产业赋能转型。硬科技、医疗健康成为跨A股

4、、港股的长期核心配置赛道，行业布局紧扣“科技自主可控、双碳”等政策导向。一级市场募资趋冷、退出渠道收紧背景下，行业头部效应凸显，A股国资背景、港股头部类金控公司抗周期能力强，中小机构发展受限。投资建议：A股方面，同花顺作为金融信息服务龙头受益于市场活跃与AI赋能；南华期货等受益于衍生品市场扩容。港股方面，香港交易所作为唯一交易平台受益于互联互通与降息周期；中信股份等综合性产融集团抗周期能力强；中银航空租赁、远东宏信等融资租赁龙头在航空、医疗等细分领域优势突出。D风险提示。监管政策风险、行业波动风险，以及信息遗漏或口径不一致导致投资项目统计不全的风险。相关研究：多元金融行业:数字人民币专题报告：

5、发展逻辑与空间展望多元金融行业;八论港交所：降息周期与弱美元化的复盘与机遇多元金融行业:数字人民币M1转型，累土渐起高台一、A股类金控公司投资与退出项目情况何为类金控公司？类金控公司就是未取得金融控股公司牌照，但通过股权或协议实际控制两类及以上金融机构、实质开展金控业务的企业，监管视同金控管理。类金控公司是指以实业或单一金融主业为核心，同时控股或参股两类及以上金融牌照，但未达到“全牌照、强协同”纯金融控股集团标准的企业。本报告聚焦以中信股份、越秀金控、华金资本为代表的类金控公司，这类企业以实业为根基、金融为延伸，其私募股权子公司兼具产业资源与金融属性，是观察中国一级市场“产融结合”趋势的核心样

6、本。在筛选标的时，本文优先选择具备国资背景或产业龙头背景的主体，这类母公司通常具备更强的资本实力、政策支持与产业资源，能为私募子公司提供持续的资金与项目来源。同时以多项目有效样本为核心标准,剔除小项目机构的个别干扰性数据，确保分析结论具备行业代表性。（一）投资行业分布结合2025年初至今的节点数据和历史数据来看，A股类金控公司的投资主线清晰呈现战略新兴产业卡位与产融协同赋能两大方向。如果简单以信息技术/电子信息产业以及医疗健康代表新兴技术方向，华金资本、越秀资本、爱建集团以及浙江东方在新兴产业方向布局较早且占比较大。2历史数据:(divcenter)图1:华金资本2016-2024年投资事件行