海伦哲(300201)-A股公司研究报告：高空车行业龙头内生外延再造“海伦哲”-260228（28页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 1 高空车行业龙头，内生外延再造“海伦哲”高空车行业龙头，内生外延再造“海伦哲”相关研究：相关研究：1.20241209湘财证券-海伦哲 300201.SZ-订单持续高速增长，支撑未来业绩 2.20250714湘财证券-海伦哲 300201.SZ-高空车行业龙头，业绩有望持续高增 公司评级：公司评级：买入买入（上调上调）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 17.6 46.9 47.4 绝对收益 17.6 51.1 66.4 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：轩鹏程 证书编号：证书编号：S05005210700

2、03 Tel：(8621)50295321 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点：核心要点：海伦哲海伦哲：国内高空作业车龙头企业国内高空作业车龙头企业 徐州海伦哲专用车辆成立于 2005 年。据公司官网，2009 年，公司整体变更为股份有限公司。同年，公司成立电车事业部，开展电力保障车业务。2011 年，公司在深交所上市。2012 年，公司全资收购上海格拉曼国际消防设备有限公司，进军消防车领域。2022 年，海徳资产成为公司第一大股东，并聘请新管理团队，公司迎来全新发展。2026 年 1 月，公司发布公告，拟出资 7.4 亿元收购湖北及安

3、盾公司 51%股权。内生增长：聚焦电力与应急产业，公司各项业务有序发展内生增长：聚焦电力与应急产业，公司各项业务有序发展 新型电力系统新型电力系统建设建设拉动电网投资高增，公司电源车竞争优势显著。拉动电网投资高增，公司电源车竞争优势显著。随着我国用电量持续增长以及新能源发电量占比不断提升，新型电力系统建设正加速推进，驱动电网投资持续增长。据国家电网，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%。而作为自主生产绝缘斗臂车的企业，海伦哲在高空作业车领域市场地位领先。2025 年上半年，公司高空作业车和电源车业务收入分别增长 62.1%、46.0%，两项业务收入合计

4、增长 56.6%，继续保持加速增长态势。应急产业应急产业政策支持力度上升政策支持力度上升，公司应急业务，公司应急业务快速发展快速发展。由于近年来灾害频繁，我国应急产业相关支持政策陆续出台，推动应急产业快速发展。据共研网，2031 年我国应急装备市场有望达 11487 亿元，相比 2025 年CAGR 约 3.0%。2023 年，海伦哲应急事业部并加大对应急市场资源投入，叠加应急客户与公司电力保障车、消防车等业务高度重合，公司应急排水业务收入快速增长。2024 年，公司应急排水业务收入达 3.0 亿元，同比增长 266.7%。2025 年上半年，公司应急排水业务再度增长 112.5%至 0.21

5、亿元。推出高空无人灭火装备，格拉曼业务有望逐渐回升。推出高空无人灭火装备，格拉曼业务有望逐渐回升。虽受疫情等因素影响，公司消防车和军品业务收入由 2020 年 9.7 亿元下降至 2022 年 2.6亿元。但公司瞄准高空消防难题，创新研发并已推出高空无人机灭火消防车产品。2025 年上半年，公司消防车及军品业务收入同比增长 86.6%至2.1 亿元。叠加外部环境日益复杂下我国军费支出有望保持增长，未来公司消防车及军品业务收入有望逐渐回升。外延并购：收购及安盾外延并购：收购及安盾公司公司，切入储能等高增长领域，切入储能等高增长领域 及安盾深耕电化学储能、新能源等领域，及安盾深耕电化学储能、新能源

6、等领域，近年来业绩高速增长近年来业绩高速增长。湖北及安盾公司深耕电化学储能、新能源等领域，主要产品为电池 PACK 级、储能柜（簇）级灭火装置和消防灭火系统等。受益于储能等行业需求快速增长，2025 年前三季度，及安盾营业收入达 3.8 亿元，相比 2023 年复合增速达 75.7%。2025 年及安盾归母净利润预计达 1.45 亿元，相比 2023 年复合增长率高达 211.8%。政策支持叠加需求爆发，储能、风电装机有望快速增长。政策支持叠加需求爆发，储能、风电装机有望快速增长。2025 年 8月，发改委与能源局联合印发新型储能规模化建设专项行动方案（20252027 年），提出到 2027