安集科技-公司研究报告-国内CMP抛光液先行者平台型优势显现-230206（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 安集科技安集科技(688019)(688019)电子化学品电子化学品/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-06 Table_Invest 增持增持 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2023/02/06 6 个月目标价（元）收盘价（元）200.70 12 个月股价区间（元）164.32300.99 总市值（百万元）14,992.62 总股本（百万股）75 A 股（百万股）75 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_P

2、icQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 12%-13%26%相对收益 7%-23%35%Table_Report 相关报告 华为产业链深度报告：浴火经磨难，涅槃起创新-20230105 正确认识大陆半导体各环节差距，逐个击破 -20221108 半导体设备、零部件亟突破，决胜国产替代“上甘岭”-20220920 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武证券分析师：武芃芃睿睿 执业证书编号：S0550522110001 021-610029

3、10 研究助理：孟爽研究助理：孟爽 执业证书编号：S0550122070002 021-61002910 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 国内国内 CMP 抛光液先行者，平台型优势显现抛光液先行者，平台型优势显现 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 致力于致力于 CMP 抛光液和抛光液和功能性湿电子化学品功能性湿电子化学品，持续拓展产品平台，持续拓展产品平台。公司成立于 2006 年，2019 年成为科创板首批上市企业，主要研发生产 CMP抛光液和功能性湿电子化学品。公司 CMP 抛光液涵盖五大产品平台，功能性湿电子化学品主要包括刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液等产品

4、。公司与客户紧密合作，根据需求改进现有产品，同时与客户共同研发定制化新品。公司募集扩产布局上游原材料，新建磨粒、特殊电子级添加剂等关键原材料产线，实现原材料自主可控与成本优化。CMP 抛光液：抛光液：国内化学机械抛光液先行者，打破国外垄断格局国内化学机械抛光液先行者，打破国外垄断格局。需求。需求侧：侧：全球晶圆厂大量扩产，同时晶体管结构不断微缩或堆叠，使得工艺层数增加，带动 CMP 工艺步骤数增加。2021 年全球 CMP 抛光液市场规模达到 17.92 亿美元，预计 2024 年达到 22.24 亿美元，预计 2022 年中国CMP 抛光液市场规模达到 22 亿元。供给侧：供给侧：化学机械抛

5、光液长期由美国和日本企业垄断，公司突破海外厂商的垄断，市占率逐年上升，2021年公司抛光液的全球市占率约为 5%，中国大陆市占率约为 32%。功能湿电子化学品：光刻胶去除剂持续突破，拓展多品类湿功能湿电子化学品：光刻胶去除剂持续突破，拓展多品类湿电子电子化学品。化学品。需求侧：需求侧：中国前道晶圆制造领域预计 2025 年达到 7.65 亿美元，2020-2025年 CAGR 为 9.7%，预计 2025 年后道封装湿化学品市场规模达到 2.62 亿美元。供给侧：供给侧：我国湿电子化学品行业起步较晚，在高端的湿电子化学品领域，外资品牌占据大部分市场。本土企业化具备性价比高、供应安全稳定的优势，

6、随着研发和生产技术的突破，拥有较大的国产替代空间。增长逻辑：增长逻辑：平台化优势显现平台化优势显现，快速响应本土客户需求。，快速响应本土客户需求。公司逐步完善产品平台，攻克先进技术节点，多款用于先进制程的 CMP 抛光液处于测试验证。上游原材料方面，氧化铈颗粒及多款硅溶胶测试验证顺利，自制原料助力成本优化和产品性能提升。公司贴近中国大陆及中国台湾市场，运输成本优势明显，能够快速响应客户需求。给予“给予“增持增持”评级。”评级。预计公司 2022-2024 年营收分别为 10.72、15.70、25.02 亿元，归母净利润分别为 3.02、4.03、6.54 亿元，当前股价对应 PE 分别为 5