电力设备与新能源行业高效太阳能电池系列深度（二）：新技术快速渗透催生辅材发展新机遇-230119（37页）.pdf

1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 1734 沪深 300 指数 4156 上证指数 3240 深证成指 11913 中小板综指 12297 相关报告相关报告 1.FCV 单月上千已兑现，全年装机量突破历史新高，2023.1.16 2.电力设备与新能源行业周报：产业链价格 反 弹 如 期 而 至，组 件 集 采 报.，2023.1.15 3.电力设备与新能源行业周报：基本面剧烈 波 动 近 尾 声，后 续 积 极 信 号.，2023.1.8 4.2022 年风电招标规模达 95GW-风电月度报告，2023.

2、1.5 5.年末降价压力释放完毕，Q1 价格企稳迎放量-新能源与电力设备行.，2023.1.2 姚遥姚遥 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130512080001(8621)61357595 张嘉文张嘉文 联系人联系人 新技术新技术快速快速渗透渗透，催生辅材发展新机遇催生辅材发展新机遇 高效太阳能电池系列深度（高效太阳能电池系列深度（二二）行业观点行业观点 随新型电池技术降本增效快速推进，2022 年 TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿等新电池技术扩产规模、研发进展超市场预期，我们预计 2023 年TOPCon 扩产规模 150-200GW，HJT 扩产规模 60GW 以上。在

3、新型高效电池加速扩产的背景下，电池技术的演变对配套的辅材、耗材均有较大的影响，并将催生辅材、耗材领域新的市场机遇和投资机会。胶膜：胶膜：POE 树脂供给紧张，新型封装方案方兴未艾树脂供给紧张，新型封装方案方兴未艾。与 PERC 组件相比，N 型组件因 PID 问题突出、对水汽更敏感、对紫外敏感，对封装胶膜要求更高。POE胶膜抗 PID 性能好，更符合 TOPCon 组件封装要求，但目前 POE树脂尚未实现国产化，供给相对受限。我们测算了 TPOCon 组件不同封装方案对 POE 及 EVA 树脂的需求，预计 2023 年 EVA 树脂需求 137154 万吨，考虑流通库存后供给（170196

4、万吨）或出现阶段性紧张；POE 树脂需求 4055 万吨，考虑流通库存后供给（4050 万吨）较为紧张，胶膜厂商 POE 树脂的保供能力将成为关键竞争要素。此外，组件及胶膜企业积极研发储备新型封装方案，产品研发实力强的企业或能提升盈利及份额。玻璃：玻璃：钙钛矿技术星辰大海，钙钛矿技术星辰大海，TCO 玻璃空间广阔玻璃空间广阔。钙钛矿是研发热度较高的下一代光伏技术方向，TCO 玻璃为钙钛矿组件的重要配件，成本占比较高。光伏 TCO 玻璃生产需拥有成熟的超白浮法玻璃产线和 TCO 配方、镀膜工艺，具备 TCO 玻璃量产能力的企业有望充分受益钙钛矿的产业化进程。焊带：焊带：新技术推动封装工艺新技术推

5、动封装工艺迭代迭代，产品产品升级方向明确升级方向明确。焊带产品技术升级趋势明显，圆形焊带、异形焊带随电池技术及图形化工艺加速迭代，未来 2-3年将加速放量，头部厂商有望充分受益新技术加速迭代带来的新产品放量。接线盒：接线盒：芯片接线盒高电流优势显著，分布式助力智能接线盒推广芯片接线盒高电流优势显著，分布式助力智能接线盒推广。组件大尺寸、大功率提高接线盒额定电流要求，分体式接线盒、芯片接线盒优势凸显，相关技术掌握娴熟的企业或可获得超额收益、提升市占率。此外，分布式占比提升或助力集成优化器及关断器的智能接线盒推广。坩埚坩埚/高纯石英砂高纯石英砂：N 型硅片坩埚耗量更高，N 型放量或将加剧高纯石英砂

6、及石英坩埚供需紧张，产能增速较快的石英坩埚企业有望充分享受产量增长。金刚线：金刚线：金刚线细线化趋势明确，钨丝细线化空间大，但钨丝母线生产难度较大、成本高。钨丝母线价格和线径对金刚线经济性有较大影响，考虑到线径具有理论极限，钨丝母线价格下降将成为钨丝金刚线实现经济性的核心。热场：热场：N 型硅片对热场纯度要求更高，具备低成本获得高纯度热场产品技术的热场企业将充分受益。投资建议投资建议 新型电池技术加速渗透，催生辅材、耗材产生新的市场机遇，相关产品及技术领先的企业或将获得市占率及盈利能力的快速提升，建议关注 POE 类胶膜、POE 树脂、TCO 玻璃、圆形/异形焊带、芯片接线盒等技术领先的企业。