东方甄选（1797.HK）-港股公司研究报告：从直播电商向全渠道品牌零售商的跨越转型-260204（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 东方甄选东方甄选(01797.HK)传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-02-04 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 Table_MarketHK 股票数据 2026/01/30 6 个月目标价（港元）31.95 收盘价（港元）26.68 12 个月股价区间（港元）10.3443.38 总市值（百万港元）28,115.61 总股本（百万股）1,054 A 股（百万股）H 股（百万股）日均成交量（百万股）34 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_T

2、rend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 47%22%63%相对收益 39%15%25%Table_Report 相关报告 短视频行业深度：双强格局已现，AIGC 与本地生活共振开启新周期-20251113 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 证券分析师：周建伟证券分析师：周建伟 执业证书编号：S0550525070010 Table_Title 证券研究报告/港股公司报告 从从直播电商直播电商向向全渠道全渠道品牌零售商的跨越转型品牌零售商的跨越转型 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 东方甄选为新东方集

3、团重点打造的直播电商品牌，背靠集团资源，领导东方甄选为新东方集团重点打造的直播电商品牌，背靠集团资源，领导团队和人才储备充足，集团教育业务线下资源可充分嫁接。团队和人才储备充足，集团教育业务线下资源可充分嫁接。新东方创始人俞敏洪拥有绝对话语权且深入公司经营，公司领导团队均有长期的新东方集团任职背景，新东方集团内部高管储备充足，2025 年 12 月孙进接任东方甄选 CEO，其擅长标准化运营和团队管理。教育业务丰富的师资团队可为东方甄选提供充足的优质主播资源。公司公司以生鲜农产品为核心以生鲜农产品为核心大力发展品牌零售，大力发展品牌零售，2026 上半财年自营产品上半财年自营产品GMV 占比超占

4、比超 50%，App 用户和用户和会员体系持续扩容。会员体系持续扩容。公司已逐步成为销售高品质、高性价比的农业及其他产品的知名在线平台，并不断打造出烤肠、叶黄素软糖等爆品，2025 年 11 月末 SPU 已经增长至 801 款。公司围绕自有 App 打造的付费会员体系持续扩容，提高用户留存率和复购率，加强用户黏性。公司围绕上游垂直整合、仓储物流升级推进供应链完善公司围绕上游垂直整合、仓储物流升级推进供应链完善，并将通过线下，并将通过线下旗舰店布局实现即时零售。旗舰店布局实现即时零售。上游推进原料直采与生产端深度整合，形成“合资绑定+头部代工+专项合作”三级体系，严筛选下持续优化。近两年正在不

5、遗余力地强化配送服务体系，不断落地中心仓和前置仓建设。公司目前有华中一号二号中心仓，三号四号正在落地过程中。公司还计划在国内订单量前 10 大城市构建当日达能力，在北京、上海及广州启动即时零售履约能力的新试点。公司首家线下旗舰店即将落地北京，旗舰公司首家线下旗舰店即将落地北京，旗舰店将起到“线下购物体验店将起到“线下购物体验+即时零售前置仓”的功能，即时零售前置仓”的功能，标志着公司将走向标志着公司将走向线上线下全渠道运营线上线下全渠道运营，彻底完成直播电商到全渠道品牌零售商的转型。，彻底完成直播电商到全渠道品牌零售商的转型。东方甄选从直播带货到打造自营品体系，围绕“东方甄选”品牌丰富 SKU

6、的同时打造爆款产品，以产品热销带动上游资源整合，推出自有 APP 和付费会员体系，大举建设前置仓和开始布局线下门店，表明公司正在以表明公司正在以生鲜农产品品牌化为切入口，逐步打造线上线下全渠道运营的新零售模生鲜农产品品牌化为切入口，逐步打造线上线下全渠道运营的新零售模式：抖音等直播作为线上获客的核心流量入口，线下门店作为线下获客式：抖音等直播作为线上获客的核心流量入口，线下门店作为线下获客渠道和即时零售的前置仓完成引流和履约任务，自有渠道和即时零售的前置仓完成引流和履约任务，自有 App 和会员体系绑和会员体系绑定消费者、提高用户复购率和忠诚度。定消费者、提高用户复购率和忠诚度。我们认为，目前