基础材料行业：能源转型下新材料的新机遇-221014（22页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 基础材料基础材料 能源转型下，新材料能源转型下，新材料的的新新机遇机遇 华泰研究华泰研究 有色金属有色金属 增持增持 (维持维持)其他金属非金属新材料其他金属非金属新材料及加工及加工 增持增持 (维持维持)研究员 李斌李斌 SAC No.S0570517050001 SFC No.BPN269 +(86)10 6321 1166 研究员 马晓晨马晓晨 SAC No.S0570522030001 +(86)10 6321 1166 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022年10月14日中国内地 专

2、题研究专题研究 能源转型背景下，技术换代催生新材料快速成长能源转型背景下，技术换代催生新材料快速成长 全球双碳背景下，能源转型已成必然趋势，风、光、核等新能源进入快速发展周期；同时我国火电机组亟待升级和进行节能、增效和减排改造。“十四五”期间，火电新建和改造将主要依托超超临界机组技术，其所需特种钢管持续升级。光伏降本增效的新技术层出不穷，相应新材料应运而生，包括颗粒硅、钨切割丝、HJT 靶材、低温银浆、银包铜粉、高纯石英粉等。风电在大型化及深远海风趋势下，叶片芯材、发电电机存在升级替代需求，同时高端轴承钢国产化亟待解决。此外，核电审核重启且 22 年获批数量超协会指引，再次打开核电用钢材、锆材

3、市场空间。火电：火电：超超临界机组大势所超超临界机组大势所趋，锅炉用钢管同步升级趋，锅炉用钢管同步升级 超超临界不是新技术，但是其降本增效和超低排放的特点，已经成为新建火电机组和存量机组改造的必然趋势；同时也对锅炉用管材料的持久强度、高抗氧化腐蚀等性能提出了更高的要求，形成较高生产壁垒。据 2021 年国家发改委、国家能源局联合印发全国煤电机组改造升级实施方案，提出“十四五”期间实施节能降碳改造 3.5 亿千瓦和灵活性改造 2 亿千瓦；我们预计对应锅炉钢管需求约为 550-577.5 万吨；其中特种不锈钢管预期合计需求约165-173 万吨，对应市场规模预期超过 600 亿；合金钢钢管等预期合

4、计需求约为 385-404 万吨，对应市场规模预期超过 300 亿。光伏：技术升级不止，新材料应运而生光伏：技术升级不止，新材料应运而生 据 22 年 4 月 20 日华泰电新前景广阔，光伏辅材助力碳中和，光伏进入平价阶段，我们预计 25 年全球新增光伏装机有望达到 400GW，21-25 年 CAGR 约 24%。光伏行业持续追求降本增效，新技术层出不穷：低成本硅料，颗粒硅厚积薄发，25年市场渗透率若达到50%则对应市场规模或超2000亿；更薄的硅片，光伏切割丝从金刚石钢线升级到钨丝，25 年市场渗透率若达到 50%则对应市场规模或达 95 亿；追求更高的能效，薄膜技术诸如Topcon、HJ

5、T 和钙钛矿等新技术层出不穷，光伏镀膜用靶材营运而生，银浆材料也开始升级换代。风电：风电发展机遇期，材料升级与国产化需求孕育机会风电：风电发展机遇期，材料升级与国产化需求孕育机会 进入“十四五”，陆风正式进入平价上网时代，而海风面临从补贴到无补贴、近海到远海、实验走向商业应用的跨越性发展，提升发电效率、降低发电成本仍是风电行业发展主旋律。其中，风电大型化、核心零部件国产化、风力电机升级孕育相关材料发展机会。大型化方面，叶片面临着“大型化、轻量化与低成本”的矛盾，夹芯材料存在 PVC 泡沫、PET 泡沫等高分子复合材料替代巴沙木趋势；国产化方面，我国高端轴承钢国产化率较低，在洁净度控制、显微组织

6、等方面与海外仍有较大差距；电机升级方面，存在双馈异步电机向直驱、半直驱电机升级趋势，有望带动稀土永磁需求增长。核电：审核加速，打开核电用钢材、锆材市场空间核电：审核加速，打开核电用钢材、锆材市场空间 2022 年以来我国累计获批机组数量达到 10 台，2019-2021 年分别 4、4、5台，审核逐渐加速。而我国目前核准机组仍以第三代核电技术为主，其材料主要为钢材及锆材。其中，以压水堆核电站为例，钢制部件约占整套核电机组成本的 83%，我国百万千瓦级核电机组单位投资额约 200 亿元，建设期5-6 年，因此我们预计 22-25 年核电用钢年均市场规模超 300 亿。而锆材主要用作堆芯结构件，我