九方智投控股(09636.HK)-港股公司研究报告：香港券商牌照收购落地加快完善海外业务布局-260107（5页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 香港券商牌照收购落地，香港券商牌照收购落地，加快加快完善海外完善海外业务业务布局布局 相关研究：相关研究：1.九方智投控股（9636.HK）-公司深度：流量与内容兼具的在线投教服务提供商 2025.9.15 公司评级：公司评级：买入买入（维持维持）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 6-25 121 绝对收益 9-25 158 注：相对收益与恒生指数相比 分析师：分析师：张智珑 证书编号：证书编号：S0500521120002 Tel：(8621)50295363 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿

2、金融中心10楼 核心要点：核心要点：公司完成对公司完成对方德证券及方德资本方德证券及方德资本的收购的收购 2026 年 1 月 6 日，九方智投控股发布公告宣布已完成对 JF Financial（原名Yintech Financial）全部股权及核心业务系统的收购。收购完成后，九方智投控股将持有 JF Financial 及旗下核心附属公司方德证券、方德资本的全部股权。加快海外牌照整合有利于增强公司在香港、美国及通过沪港通和深港通北向交易等核心市场的覆盖能力，同时也将分散单一市场风险，提升行业竞争力及影响力。具体来看，公司于 2025 年 4 月 3 日发布公告拟以约 1.088亿港元收购 Y

3、intech Financial 的全部股权，并以 1816 万港元购买其核心信息系统。标的公司成立于 2016 年 12 月 12 日，主要通过旗下的方德证券、方德资本等持牌机构在香港展业。根据方德证券官微披露，方德证券是香港的互联网券商，持有香港证监会颁发的第 1 类（证券交易）、第 2 类（期货合约交易）、第 4 类（就证券提供意见）及第 5 类（就期货合约提供意见）受规管活动牌照，为个人和机构投资者提供覆盖全球多个国家市场股票、期货、基金及其他不同类型金融产品交易服务。方德资本是一家专注二级市场投资的资产管理机构，持有香港证监会颁发的第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）

4、及第 9 类（资产管理）受规管活动牌照，为高净值个人及机构客户提供针对全球资本市场上股票、债券、ETF、大宗商品等各类金融产品资管服务。此外，本次收购还包括方德环球证券综合交易管理软件、方德环球期货综合交易管理软件、方德环球基金宝管理软件等核心业务系统，为方德各业务场景的稳定开展提供有力支持。业务业务模式出海模式出海可期可期，数字，数字资产业务资产业务布局逐步完善布局逐步完善 公司作为第三方投顾机构，持续坚定“科技+投研”战略，凭借成熟的投研体系、MCN 流量精细化运营及优质内容服务形成了差异化的竞争优势。海外牌照的完善有助于公司将成熟模式赋能于海外业务，丰富公司收入来源。另一方面，香港券商牌

5、照是公司提供数字资产交易、资管及投顾等服务的合规基础，本次收购有利于公司加快拓展数字资产业务。投资建议投资建议 在市场交投持续活跃的背景下，公司订单收入有望保持稳定增长。同时，公司不断完善产品矩阵，小额产品和学习机对收入贡献将逐步提升。海外业务布局加快将进一步拓宽收入来源，进而打开公司成长空间，提升估值水平。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 14.9/17.4/18.8 亿元，EPS 分别为 3.19/3.73/4.02 元。2026 年 1 月 7 日收盘价对应 PE 分别为 16x/14x/13x，对应 PS 分别为 7x/6x/5x，维持公司“买入”评级。-50%0%

6、50%100%150%200%250%300%九方智投控股恒生指数证券研究报告证券研究报告 20202 26 6 年年 0 01 1 月月 0 07 7 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 公司研究公司研究 九方智投控股（九方智投控股（9636.HK9636.HK）敬请阅读末页之重要声明 风险提示风险提示 权益市场下行导致订单金额及收入增长不及预期风险；行业竞争加剧导致产品价格下降风险；投顾行业监管政策收紧的风险；海外业务拓展不及预期风险。财务预测财务预测 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）营业收入（百万元）2,306 4,065 4,760 5,397 同比 1