【华泰期货】新能源及有色金属日报：铝价冲高后快速回调-260109（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-0909 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 铝价冲高后快速回调铝价冲高后快速回调 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24000元/吨，较上一交易日变化-140元/吨，华东铝现货升贴水-150元/吨，较上一交易日变化50元/吨；中原A00铝价23810元/吨，现货升贴水较上一交易日变化70元/吨至-340元/吨；佛山A00铝价录24030元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化85元/吨至-120元/吨。铝期货方面：2026-01-

2、08日沪铝主力合约开于24350元/吨，收于23725元/吨，较上一交易日变化-705元/吨，最高价达24370元/吨，最低价达到23480元/吨。全天交易日成交563137手，全天交易日持仓200227手。库存方面，截止2026-01-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存71.4万吨，较上一期变化3.0万吨，仓单库存90208吨，较上一交易日变化2278吨，LME铝库存499750吨，较上一交易日变化-2000吨。氧化铝现货价格：2026-01-08SMM氧化铝山西价格录得2655元/吨，山东价格录得2585元/吨，河南价格录得2680元/吨，广西价格录得2735元/吨，贵州价格录得2775

3、元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。氧化铝期货方面：2026-01-08氧化铝主力合约开于2923元/吨，收于2863元/吨，较上一交易日收盘价变化-46元/吨，变化幅度-1.58%，最高价达到2948元/吨，最低价为2826元/吨。全天交易日成交1368469手，全天交易日持仓555607手。铝合金价格方面：2026-01-08保太民用生铝采购价格17700元/吨，机械生铝采购价格18000元/吨，价格环比昨日变化-300元/吨。ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化-200元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存6.82万吨，厂内库存6.45万吨。铝合金成本利润：理论总

4、成本22988元/吨，理论利润312元/吨。市场分析 电解铝：绝对价格上涨后，铝价减仓快速回调，风险有所释放。现货市场方面，贸易商因贴水过大而惜售挺价，叠加绝对价格回落，现货贴水大幅度修复，下游依旧维持谨慎采购态度。高频数据呈现出消费从旺季向淡季转变的表现，绝对价格快速走强打压实际消费，铝锭社会库存累库速度偏快，现货贴水持续扩大。季节性累库在宏观因素面前难以形成利空影响，但需要关注绝对价格大幅度上涨后是否带来超预期累库幅度。宏观大方向向上预期不改，国内政策方面保持积极态度，海内外同时存在货币宽松预期，短期警惕资金行为造成铝价波动偏大。氧化铝：西澳成交3笔氧化铝，FOB价格分别为312美元/吨、

5、308美元/吨和307美元/吨，由于船期、品牌和目的 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-0909 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 地不同，成交价格有所差异，现货市场价格依旧维持低位水平。供应过剩的局面始终未改，检修与复产同步进行，社会库存 持续增加，卖交割利润驱使下前期期现商采购已接近库容峰值，后期采购积极性将有所下滑，价格缺乏持续上涨动力，且当前电解铝厂原材料储备充足，后期采购预期不足。海外矿端供应方面过剩预期不减，几内亚风险度下调，矿端价格仍有小幅下滑空间。后期关注矿价下调幅度以及国内冶炼减产的博弈。在

6、有色商品情绪主导持续走强后氧化铝将给予卖出保值机会。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-0909 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：中国电解铝出口利润模型：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水升水.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位