中国在线旅游行业报告

1、 证券研究报告 2020 年 2 月 2 日 旅游酒店及餐饮旅游酒店及餐饮 旅游行业一季度将受疫情明显影响 行业动态 行业近况行业近况 基于疫情防控的需要：1）全国主要景区、文化娱乐场所陆续暂停营业，开业时 间待定；2）1 月 26 日，文化和旅游部要求全国旅行社及在线旅游企业暂停经营 团队旅游及“机票+酒店”旅游产品。
评论评论 预计旅游行业一季度将明显下滑：预计旅游行业一季度将明显。

2、弹性的纬度，探讨餐饮旅游的“可选”成色，并对不同子行业加以区分，重点探讨明年行业的可能走向及潜在机会，核心结论如下： 核心观点 18 年板块回顾：餐饮旅游整体业绩保持较快增长，弱市中跑赢大盘，相对收益明显。
尽管免税等子行业表现突出，但主要由业绩驱动，估值不升反降仍处于合理偏低水平；而其余景区等超跌子行业估值已处于历史大底。
回看行业基本面与经济周期：餐饮旅游 “可选”与“必需”的需求边界有所漂移。
1）餐饮旅游行业基本面与经济周期有一定同步性，但15 年以来开始分化，行业可选性有一定削弱；各子板块龙头凭借更强的壁垒和整合能力，往往实现逆势增长，与经济周期的相关性相较行业更弱，个体性逻辑影响更大。
2）在历史经济下行周期中，相较其他消费行业，餐饮行业呈现较强的抗跌性（甚至优于大部分必选消费），旅游有一定可选性但在下行初期表现坚挺，体现一定的滞后安全垫，且下行期持续性短，下行后往往出现较强反弹，三年的中周期维度里在可选性之外展现新的需求刚性。
3）从子行业角度看，餐饮及人工景区在历史下行周期基本面表现最为稳定，免税等其次。
回看行业估值与宏观经济：修复机会安全边际并存。
1）历史规律来看，餐饮旅游估值波动与其余消费行业相似，但经历过历史低估值区间后，餐饮旅游有望率先估值修复。
3）子行业角度看，并无显著结论，免税、餐饮及人工景区由于较好的基本面支撑或一定。

3、 行 业 周 报 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 餐饮旅游行业 危中存机，静待立春 核心观点核心观点 板块周度表现：板块周度表现：1）本周沪深 300 下跌 3.63%，创业板指下跌 0.25%，餐饮旅游（中信） 指数下跌 8.89%（较沪深 300 的相对收益为-5.26%），在中信 29 个子行业中排名第 29 位，分子板块来看，景区板块本周下跌 11.2%，旅行。

4、 ? ? ? ?2?2?0?-?%? ?5? ? ?1? ? ?/?5?3?3? ?2?/?1?0?4? ?%?425?。

5、员体系、开拓直销渠道的方式，将分销费用转为用在直销渠道建设上，为酒店集团的长期可持续发展提供优质用户基础。
乌镇模式异地复制，资本寻找景区开发运营的标准范本基本模式为建设旅游生态圈，基于基础自然环境资源开发度假属性，并拓展文化/会展等其他领域。

6、经济增长的拉动作用增强近年来，我国旅游业对GDP的贡献额持续增长。
2017年，我国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%，与2014年对比，旅游业对GDP的综合贡献增长了2.52万亿元，占GDP总量的比重亦有所提升。
旅游业对经济增长的拉动作用增强。
居民收入和消费支出均良性增长，消费信心持续增强2017年，我国居民人均可支配收入25974元，与2013年对比，增长了41.8%，我国居民人均可支配收入保持良好的增长态势。
2017年，我国居民人均消费支出18322元，与2013年对比，增长了38.6%，我国居民人均消费支出亦保持良好的增长态势，居民消费信心持续增强，催生更为强烈的消费需求。
消费结构升级，品质消费不断提升，美好生活需要日益增长与2013年对比，2017年，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均有所下降；而以教育文化娱乐（含旅游）、交通通信、医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升，这表明居民的消费结构升级，对文娱、服务性消费有较高需求，品质消费不断提升，居民对美好生活的需要日益增长。
国内旅游市场分析国内旅游市场高速发展，旅游人数将达到55亿人次2018年，我国国内旅游人数预计将达到55亿人次，同比增长10.8%，国内旅游收入预计将达到5.13万亿元，同比增长。

7、经济增长的拉动作用增强近年来，我国旅游业对GDP的贡献额持续增长。
2017年，我国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%，与2014年对比，旅游业对GDP的综合贡献增长了2.52万亿元，占GDP总量的比重亦有所提升。
旅游业对经济增长的拉动作用增强。
居民收入和消费支出均良性增长，消费信心持续增强2017年，我国居民人均可支配收入25974元，与2013年对比，增长了41.8%，我国居民人均可支配收入保持良好的增长态势。
2017年，我国居民人均消费支出18322元，与2013年对比，增长了38.6%，我国居民人均消费支出亦保持良好的增长态势，居民消费信心持续增强，催生更为强烈的消费需求。
消费结构升级，品质消费不断提升，美好生活需要日益增长与2013年对比，2017年，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均有所下降；而以教育文化娱乐（含旅游）、交通通信、医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升，这表明居民的消费结构升级，对文娱、服务性消费有较高需求，品质消费不断提升，居民对美好生活的需要日益增长。
大数据、云计算、物联网等技术的应用，推进智慧旅游发展近年来，随着互联网、移动互联网技术的普及发展，物联网、大数据、云计算等技术的兴起，智慧旅游已经从概念进入到实际应用层面，智慧旅游为旅游。

8、中国在线旅游度假行业 研究报告 2019年 2 2019.11 iResearch Inc. 摘要 来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。
艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游度假行业头部企业占据63.7%的用户使用 时长，中等企业占比达21.3%。
相比较2017年情况，2018年用户流量逐渐由头部 企业分流向中等企业，中等企业发展势头。

9、运营，这样才能真正的将最美的风光展现给人们的视野前，触发人们旅游的欲望。
同时，随着文旅融合时代的到来，旅游营销已经不能单纯固守过去的套路，而要应时而动，跟随市场环境的变化，营销方式的迭代，通过新的营销产品与技术的加持，使旅游产业营销能够文化情怀与效能转化的并驾齐驱。

10、靠其强大的流量资源和品牌影响力，依靠“机+酒”标准化产品实现流量变现，并且通过对海外目的地产品的深入布局，满足游客的长尾需求，艾瑞预计，未来行业集中度将会进一步提升。
市场结构：整体出境游市场出国游占比近半，在线出境游市场中自助游增长显著整体出境游市场港澳台游 VS 出国游：超半数内地居民出境旅游目的地为港澳台，近年来，出国游与港澳台游人数差距渐缓，艾瑞预计未来一段时间内，中国出境游市场结构将呈现出国游占比反超港澳台游的态势。
在线出境游市场 跟团游 VS 自助游：2018年中国在线出境游市场中，自助游的交易规模占比42.5%，相较于2015年提升5.3%。
趋势展望：个性化及品质化需求凸显，目的地碎片化产品及定制化出境游将成为发展新机遇随着旅游需求的日趋个性化和多元化，除“机票+酒店”等标品外，游客对景区门票、当地租车、境外WiFi等“吃喝玩乐购”方面的碎片化服务需求越来越广泛，自由行和目的地即时预订将是大势所趋。
因此，围绕游客在目的地的碎片式服务需求，加强异地化生活服务整合将是未来出境旅游企业的发力点。
随着游客对旅游品质及服务的看重，从用户需求的角度出发对出境旅游行程进行量身定制的定制化出境游将成为出境旅游度假的热点。

11、妈妈为第三，市场份额为15.4%。
艾瑞数据显示，2018年中国在线旅游度假市场中，出境游占比继续提升至53.9%，受到高客单价以及出境游客持续增长的因素影响，出境游占比将保持稳定提升态势。
其中，途牛为市场第一，份额为39.9%，第二和第三是携程和同程。
艾瑞监测数据显示，2018年中国在线旅游度假行业头部企业占据63.7%的用户使用时长，中等企业占比达21.3%。
相比较2017年情况，2018年用户流量逐渐由头部企业分流向中等企业，中等企业发展势头向好。
低线级城市消费能力逐渐提升，其不再满足于单纯的衣食需求，以旅游为代表的体验型需求开始增长。
需求满足初期倾向于景点观光旅游，后随认知提升会更加注重行中的体验感。
且现下的移动互联网时代能够更优地解决旅游信息不对称问题。

12、各方的协同效率大增； 细分市场规模已非同日而语，消费用户基数也提供了更强的防御性。
3、目前酒旅行业处于解冻期 整体而言国内已启动分级分区恢复，国外情况还有待观察； 复苏初期，可重点关注本地及周边场景、30岁及以下人群； 餐饮率先恢复，本地/周边游、商旅、国内长线游依次恢复4、酒旅业新局面：新需求 /新客源/新监管/新收益 关注疫情长期性 关注低线城市 关注提前复苏的餐饮需求和本地场景 加强卫生投入 加强多渠道获客和预售 加强“大数据”新基建。

13、免税店关闭短期影响较大，长期增长逻辑不变目前海南地区四家免税店全部暂停营业，恢复营业时间未定。
但春节期间为海南旅游旺季，且一季度海南离岛免税收入占全年的 30%左右，故此次停业对一季度影响较大，但长期增长逻辑不变，疫情结束后会较快恢复增长。
景区上半年客流下降明显，“十一”可能逐步复苏国内主要旅游景区均被要求关闭，重新开业的时间无法确定。
若此次疫情一季度能控制，我们预计今年五一黄金周的旅游人次及收入增速或将较大程度下降，全年旅游人次及收入增速也将下滑。
景区受到的冲击可能持续半年以上，今年十一黄金周可能逐步复苏。

14、活用户与2019年12月相比，恢复率分别达到74.5%、78.9%、 92.1%。
从数据显示中，2020年旅游行业融资额创新高，达420亿元在行业低谷期，资本大举抄底旅游资产，同比增速13.3%;其中单笔融资金额近4亿元。
2020年在线旅游行业数据分析2020年中国在线旅游交易额同比下降50.9%，OTA平台占比67.1%，而在线直销平台占比32.9%。
OTA平台取代在线直销平台占据占主导地位。
在线旅游市场呈现“一超多强”格局，携程旅行占比40.7%，远超于美团和去哪儿。
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数据来源fastdata极数：2020年中国在线旅游行业报告（49页）。

15、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
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美团点评进击的商业模式探析美团点评进击的商业模式探析 打造综合生活服务平台，美团点评不断扩展生态边界。
打造综合生活服务平台，美团点评不断扩展生态边界。
公司起步于到 店团购业务，近年来不断发力酒旅、出行、零售等业务，意在打造综 合性的生活服务大闭环，目前已形成到店、到家。

16、截止2020年10月，中国在线音乐月活跃度用户量超6.2亿,在线音乐付费用户超7000万，当前，付费听歌已是习以为常,年轻的音乐用户更能接受付费听歌，所以，付费收入成为在线音乐平台重要的收入来源。
随着互联网时代的发展，在线音乐市场的发展空间巨大，从2015年-2020年来看，在线音乐的市场增长速度非常快，预计2020年，在线音乐产值超140亿元。
。

17、mNpQqQtNoPsOrQpNtOqPmR9P8Q9PsQnNsQqQkPmNpOfQnPqP9PqRtPuOtPpOxNtOrQ 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 公司并购式发展，主业为商混水泥及环卫园林 .。

18、2016-2017旅游行业出境游市场研究报告 出境旅游正当时 前言 随着国家政策放宽，国民消费升级等因素，中国出境游市场表现出强劲快速的发展态势。
出境游市场结构如何？出境大军中主力消费人群与新进人群是谁？出境游人群的目的地与 行为偏好特征是什么？我们希望通过这份报告为你解读疑惑。
本报告出境游正当时由腾讯社交广告与蚂蜂窝自由行联合发布。
报告基于腾讯社交大数据与 蚂蜂窝自由行平台大数据，深入分析全。

19、中国在线旅游度假行业研究报告 2017年 2 中国在线旅游市场发展态势总论1 中国在线旅游度假市场分析2 中国在线旅游度假市场运营指标分析 3 中国在线旅游度假市场案例分析 4 中国在线旅游度假市场趋势分析5 3 2017.4 iResearch I 中国在线旅游市场规模 在线旅游持续渗透，市场规模稳定增长 在线旅游持续渗透，市场规模稳定增长 艾瑞数据显示，2016年中国在线旅游市场交易规模达59。

20、p行 长短途多样出行，火车和飞机仍是主流，租车和游轮需求增长pp 长短途出行方式多样化，铁路和飞机仍是用户最主流出行方式，但其他出行方式需求快速增长达20;pp 随着旅游需求释放，租车和游轮出行方式需求增长，其中游轮出行增速最快达18p。

21、原材料质量控制。
公司已建立合格供应商清单制度，与公司合作的供应商需严格遵守原料的定制标准，并接受定期检查。
公司对不同种类的原材料制定了有针对性的采购政策。
公司直接从知名第三方茶园采购优质茶叶，例如，公司通过独家授权代理商与台湾的优质茶园开。

22、游园族出行安排多种多样，实现最大化的经济出行pp360 主题公园用户出行交通工具首选pp以北上广厦门四城市的重点主题公园为例：pp1.本地化自驾车的交通工具是首选pp2.北京上海，由于京沪高铁的方便快捷，首选的交通工具是高铁pp3.北京距。

23、原材料质量控制。
公司已建立合格供应商清单制度，与公司合作的供应商需严格遵守原料的定制标准，并接受定期检查。
公司对不同种类的原材料制定了有针对性的采购政策。
公司直接从知名第三方茶园采购优质茶叶，例如，公司通过独家授权代理商与台湾的优质茶园开展。

24、丝绸之路旅游推广联盟秘书处 甘肃省文化和旅游厅 印制2021年12月在线旅游资产指数TPI报告丝绸之路目录CATALOGUE什么是在线旅游资产指数 TPI 前言Part1 丝绸之路各区域TPI分析聚焦丝绸之路沿途12个省区， 按丝路黄金段各。

25、投资总结随着世界恢复正常，潜在的消费者需求将受到宏观经济和成本通胀担忧趋紧的挑战资产负债表和现金状况比去年这个时候显着改善，我们预计休闲幸存者将从中受益我们在本报告中对我们的预测和目标价格进行了多项更改，并上调了一个评级。
我们总体上看好该。