燕塘乳业

1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 26 华东华东乳制品龙头乳制品龙头 续写续写发展新篇章发展新篇章 光明乳业光明乳业（600597）深度深度报告报告 分析师：分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2020 年。

2、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 光明乳业光明乳业（600597） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 15.13 元 目标目标价格价格 16.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,224.49 流通A 股股本(百万股。

3、 光明乳业（600597）公司深度报告 2020 年 05 月 12 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 12 日日 目前股价 12.63 总市值（亿元） 154.65 流通市值（亿元） 154.63 总股本（万股） 122,449 流通股本（万股） 122,430 12 个月最高/最低。

4、食品饮料食品饮料/食品加工食品加工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 34 新乳业新乳业（002946.SZ） 2020 年 08 月 09 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 日期 2020/8/7 当前股价(元) 23.53 一年最高最低(元) 25.92/9.56 总市值(亿元) 200.88 流通市值(亿元) 37.49 总股本(亿股) 8.54 流通。

5、需求占全美总需求的在正常的上课日，政府为学生提供约3,000万份午餐和1,500万份早餐，每餐都提供一份牛奶。

6、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 低温奶风口已来，寻找乳业下一个结构增长点低温奶风口已来，寻找乳业下一个结构增长点 报告摘要：报告摘要： 巴氏奶行业量价齐升，驶入加速期。
巴氏奶行业量价齐升，驶入加速期。
随着冷链设施逐步完善、生鲜 电商兴起、 消费者加速培育和奶源质量提高， 巴氏奶行业增速从 2015 年。

7、美国乳制品行业面临的困境 长期趋势，以及对中国乳业的启示 2020年10月 摘要 引言 新冠的市场影响 液态奶加工商面临的不利趋势 巨头破产和液态奶消费量减少 液态奶产品的“零售到农场”毛利下降 在需求萎缩的情况下增加产能 自有品牌和去品牌化 零售竞争加剧，整合加速 零售商垂直整合 乳制品合作社的合并与垂直整合 高端乳制品差异化 生乳生产情况及牧场倒闭 奶酪和黄油生产推动生乳需求量的增长 传统奶牛。

8、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 逻辑一：低温奶逻辑一：低温奶行业行业具备高成长性具备高成长性，区域壁垒下地方乳企占据先发优势区域壁垒下地方乳企占据先发优势 看成长，国内乳制品整体处于成熟期，但低温奶仍然保持高成长性，近三年 CAGR 约 12%。
我们认为低温奶符合消费升级趋势，量价均有。

9、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 关注关注酱酒崛起新趋势酱酒崛起新趋势，乳业板块推荐伊利股份，乳业板块推荐伊利股份 报告摘要报告摘要： 本周观点：本周观点：白酒：白酒行业呈现挤压式增长，疫情加剧行业分化，龙头集 中度提升趋势明显。
高端酒格局稳固，茅台一枝独秀，五粮液老窖向千元。

10、新乳业002946公司深度报告 2020 年 12 月 31 日 http: 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐维持维持 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 31 日日 目前股价 17.7 总市值亿元。

11、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体nbsp; 深耕乳品业数智信息多元发展的水牛乳龙头。
皇氏集团原名皇氏乳业，是中国最大的水牛奶生产企业，公司于span。

12、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体nbsp; 集团化管理模式，乳品信息双发力。
皇氏集团股份有限公司是一家集乳业和信息服务于一体的综合性上市公司股票代码。

13、p构筑可复制扩张模型，开启第三轮并购nbsp;pp回顾两轮并购，外部并购amp;内部整合能力进化显著。
对比第一amp;第二轮并购，新乳业在整合节奏的把控标的的选择后续整合的速度amp;质量等方面均有明显提升。
nbsp;pp整合期明显缩短：2。

14、p1. 唯品牛乳采用日本先进生产技术：每分 8000 转的离心力，除去牛奶杂质;低温脱气工艺，防止空气与牛奶进行酸化反应，ESL 制法让唯品牛乳拥有了 14 天的保质期，与此同时更保留了牛奶的自然风味。
pp2. 唯品农场循环农业生产模式：唯。

15、2019 年，在我国进口乳品的来源地中，按进口额排名前三的分别为新西兰荷兰和爱尔兰。
其中新西兰进口量 127.6 万吨，金额 47.4 亿美元;荷兰进口量 18.8 万吨，金额 18.5 亿美元;爱尔兰进口量 10.6 万吨，金额 9.5。

16、公司的产品创新及升级对当前消费趋势洞察精准，近年来如针对中国消费市场对天然有机等高品质产品投以更多关注;公司陆续推出r金典,有机高端常温纯牛奶系列，2020年有机液体乳零售额比上年同期增长高达 35.1，市场占有率达到50.6，在对应细分市。

17、 伊利除自建牧场外，原料奶供应商还有辉山乳业优然牧业赛科星中地乳业和西部牧业等。
伊利几乎掌握了我国北方的大部分优质牧场。
蒙牛拥有直控的富源乳业以及控股的现代牧业和中国圣牧，也拥有较多的规模化牧场储备。
新乳业先后收购了四川华西乳业苏州双喜湖。

18、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 乳业春节开门红，政策加持关注餐饮产业链乳业春节开门红，政策加持关注餐饮产业链 食品饮料行业大众品深度跟踪2022.2.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 年初至今，年初至今，受。

19、新希望乳业股份有限公司 2020 年年度报告全文 1 新希望乳业股份有限公司新希望乳业股份有限公司 2020 年年度报告年年度报告 2021017 2021 年年 04 月月 新希望乳业股份有限公司 2020 年年度报告全文 2 第一节第一。

20、nbsp;( (二二) ) 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 2021年 2020年 本期比上年同期增减(%) 2019年 调整后 调整前 基本每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.00 0.41 稀释每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.。