性与超额收益

1、实的数据基础。
需求推动型供应链的必要性2017 年赶上了有史以来周期最长的一波增长，对于全球化工企业来说，是过去十年来最好的一年。
石油需求依然强劲，但价格却在低位波动。
由于页岩开采技术的发展，天然气开采起来变得非常容易，可以满足全球能源需求，支持化工生产。
新法规和新的出行趋势有望对炼制产品的需求产生影响。
创纪录的并购活动继续重塑竞争格局。
对于这个十年余下的时光，化工行业预计上升周期还将延续，在与未来十年交替之际，可能达到高峰。
虽然存在诸多有利条件，但化工企业能否搭上顺风车，很大程度上取决于面对数字新时代的准备程度。
要让目前的发展势头按照市场设定的速度实现可持续和可盈利，化工企业必须了解推动变革浪潮的全球力量，包括技术进步、原材料和产品供应、需求波动和可持续发展等影响因素。
因此，企业必须采取行动，通过对运营连续性和灵活性投资，改善客户和员工体验，快速适应市场变化。
他们还必须提高资产可靠性，优化供应链，努力管控成本。
化工企业受到外部和内部因素的双重压力，这也促成了需求推动型供应链。
从外部角度来看，召回和退货审查日益严格，因此需要实现从采购、生产到成品的完整可追溯性。
由于能源市场（例如原材料）和消费市场（例如建筑、汽车、包装和农业）瞬息万变，因此必须具备快速应对价格波动的能力。
竞争日趋激烈，差异逐渐缩小，使得创新变得至关重要，当然，加快产品面市速度以及从产。

2、综合性农药龙头，前景综合性农药龙头，前景看好看好 扬农化工（扬农化工（600486600486）产品）产品分析与分析与梳理梳理 化工行业首席分析师：杨林（执业证号：化工行业首席分析师：杨林（执业证号：S1250518100002S1250518100002） 分析师：黄景文（执业证号：分析师：黄景文（执业证号：S1250517070002S1250517070002） 周周峰春（执业证。

3、有分化。
全球流动性指的是主要经济体的广义货币供应量。
在全球资产流动中，发达国家和发展中国家通常分别担任流动性供给者和需求者。
分阶段看，全球流动性宽松期间各国货币政策同步性高于紧缩期间。
BIS和IMF的流动性指标均显示， 2015 年是本轮全球流动性由松变紧的拐点。
2、本轮流动性紧缩的节奏展望：美国引领，发达国家（欧日加英韩澳等）以稳为主，新兴经济体被动加息，中国大概率“独立”宽松。
鉴于未来 1-3 年全球信用总体趋紧，倾向于认为，本轮紧缩周期更可能是一个长时间的“L”型筑底过程，有望持续至 2021 年。
中国：引领本轮紧缩周期，将继续渐进式加息。
预计 12 月加 1 次，2019年加 2 次。
基于当前缩表计划和 2019 年引入主动卖出机制加速缩表两类情形下的测算，至 2021 年美联储有望缩表 2.25-2.97 万亿美元，类加息54bp-72bp（相当于加息 2-3 次）。
欧元区：以稳为主，不会贸然启动加息。
2018 年底将正式结束 QE，加息要到 2019 年下半年，缩表预计在 2021 年末或者 2022 年初（我们测算表明，2019-2021 年大概率通过再投资的方式维持当前资产负债表规模，再投资规模为 3000-6000 亿欧元）。
考虑更悲观的情况，若欧元区经济严重下滑，不排除短期继续购买担保债券、公司债券和银行债券的可能（虽然这种情况的概率。

4、2019.12 连锁零售便利店品牌的市场性调整与新策略 36Kr research | 连锁便利店品牌专题研究 2 2 I.市场性调整：连锁零售便利店呈区域化、分散化经营特点。
相比超市和百货增长效益明显，整体增速放缓，行业步入成 熟期。
便利店在中国：一线城市人流密集商圈多，社区门店 与CBD门店流水高；二三线区域性明显，地方品牌声量大。
市场变化：快消品类调整苏宁先后收购万达百货及家乐 福，单纯。

5、黄金价格和美元指数呈现负相关关系，二者出现拐点的时间基本一致，但变动幅度没有镜像关系。
美元由强转弱时，黄金通常也由熊转牛，这种负相关关系可以从三种视角去理解：（1）在美元作为全球主要结算货币体系背景下，黄金商品市场通常以美元计价。
（2）美元和黄金同为重要的货币储备资产，具有可替代性。
（3）美国劳动生产率的变化是金价和美指变动的核心驱动力，是金价和美元指数负相关的根本原因。
在全球范围内美国劳动生产率的相对提升将带动美元指数趋势性上涨、金价中枢下移。
而不是美元强势导致金价疲软，二者并非因果关系，也不存在先验或滞后的关系。
另外，美指对黄金的解释力度在 70%以上，但是黄金包含了流动性、通胀、避险等因素，“异常”波动的研判需要具体分析。
支撑金价反弹的因素正持续发酵，黄金商品价格中枢有望抬升至1400 美元/盎司，趋势性行情出现的概率增加，黄金股有望进入显著绝对收益阶段。
鲍威尔鸽派讲话或暗示美元加息节奏变化，美国经济明年见顶的讨论持续发酵，结合宏观团队的深入研究，我们认为：（1）美元指数上升空间有限，未来会触顶回落。
（2）美股十年牛市已经处于繁荣的尾声。
（3）人民币仍存在贬值压力，汇率风险利于人民币计价金价上涨。
综合考虑，黄金矿业股有望获得显著绝对收益。
投资建议：综合考虑美联储加息预期放缓、美元指数高位回落等因素，我们认为黄金价格中枢在 2019 年有望抬升至 14。

6、成熟期。
便利店在中国：一线城市人流密集商圈多，社区门店与CBD门店流水高；二三线区域性明显，地方品牌声量大。
市场变化：快消品类调整苏宁先后收购万达百货及家乐福，单纯线上化无法支持到店率和结构化调整。
困局：连锁便利店困局：商业地产去库存在便利店密集区域带动“到家模式”迫使到店需求下降，供应链体系受困。
II.转型及成果：咖啡新零售vs便利店咖啡：利润率高，连锁咖啡品牌市场教育力度大，便利店门店争相建立现磨咖啡商品柜台入口。
门店改造：日系便利店结构调整小，一线城市中系头部品牌改造成本高，菜场及用餐区成门店“新宠”。
城市化进程优先催生了两类城市里的共同需求活鲜与生鲜 ，而其刚需属性、高频次和高毛利，是社区零售商店的必要争夺市场；便利店前置仓配置需求高，区域化程度差异小。
III.案例研究1.苏宁小店：苏宁内部各产业链接入口，场景零售战略核心产品，社区OMO服务平台，开店速度超预期，苏宁菜场拉动消费频次，苏小团与前置仓带动生鲜供应链效率。
2.便利蜂：资本和技术驱动，决策由数据和算法确定，主张数据驱动门店更新迭代，业态辅助提升运营效率。
3.7-ELEVEn：国内市场供应链能力成熟、理性扩张门店、自有品牌Seven Premium毛利高。
4.红旗连锁：首家中系上市企业 ，95%门店集中在成都，毛利率超过30%，位居行业头部区间。

7、195个国家的研究显示，2008年国家统计信息系统的女性成员平均不到20%。
2018年的现有数据显示，国家统计信息系统的女性成员平均比例仍然只有20%至35%，特别是在非洲、美洲和欧洲。
虽然法国、挪威和瑞士等国妇女在国家统计信息系统中的比例为45%或以上，妇女在社会对话中的代表性仍然不足，反映出严重的民主赤字，破坏社会对话机构的运作和合法性。
这也反映了一个矛盾：即尽管当今世界许多地区的妇女受教育程度较高，而且更有可能加入工会和雇主组织，但她们在社会对话中担任决策职务的人数仍然低于男子。
全球劳动力参与率的性别差距全球一级的性别工资差距(小时工资) 各地区的性别工资差距(按因素加权的小时工资)将社会对话扩大到非正规经济20亿人占世界就业人口的61%以上，包括58%的职业妇女和63%的职业男子生活在非正规经济中。
妇女也比男子更有可能处于非正规经济中最脆弱的部分，如家庭佣工，这意味着他们很少或没有受到解雇的保护，很少有机会获得包括带薪病假在内的社会保护。
非正规经济中的工人也缺乏获得社会对话机制的机会。
社会对话与工作的未来由于生产日益分散，未来的工作安排面临前所未有的挑战。
社会对话有助于寻求解决这些变化引起的问题。
关于数字经济中就业的增长，妇女落后于男子的部分原因是其在信息和通信技术以及科学、技术、工程和数学领域的就业比例较低，但也因为他们在这些部门的。

8、如，瑞士再保险研究所制定了生物多样性和生态系统服务指数，以跟踪世界各地陆地生物多样性的相对状况(见图)。
这项评估表明，南美洲、中非和印度尼西亚的热带雨林以及北半球的北方森林和苔原等地区拥有特别活跃的生态系统。
这些生态系统具有独特的当地生物多样性，对其居民和自然循环的运作至关重要。
生物多样性的经济价值世界经济论坛(WEF)称，全球约43万亿美元的GDP中，有一半以上依赖于功能强大的生物多样性。
例如，全球超过75%的粮食作物，包括水果、蔬菜、杏仁和咖啡，都依赖蜜蜂等传粉者，约70%用于抗癌的抗生素和药物是天然物质或受大自然启发的合成产品。
此外，根据联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)的数据，自然生态系统每年吸收全球约三分之一的温室气体排放，而不是将其排放到大气中。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：生物多样性危机是一场商业危机。

9、1%(5.8%到6.5%)多种族代表增长24.1%(2.9%到3.6%)女性代表增长2.6%(42.8%到43.9%)德勤2021财年美国员工代表总体情况(美国员工总数：65316人)招聘：建立多元化的员工队伍德勤招聘工作主要集中在两个方面：初级/本科和研究生(在下表中称为“校园招聘”)和有经验的招聘。
德勤的招聘理念和相关活动以确定多样化人才和未来领导者的目标为基础。
为此，德勤继续投入巨资，以创新的方式与来自不同背景和经验的人才建立联系。
在检查2020财年的招聘数据时发现：42.7%的员工来自不同的种族群体。
黑人专业人员占雇佣人数的8.8%，比在公司的代表人数多31.3%。
聘请了美国印第安/阿拉斯加土著(0.3%)和多种族(4.8%)专业人士，级别高于代表性(分别为0.2%和3.5%)。
德勤聘请了夏威夷土著/其他太平洋岛民专业人员，其级别与代表级别相同，这有助于保持这一群体的代表性不变。
德勤2018财年-2020财年美国劳动力招聘数据(%)-种族保留：了解如何更好地维持劳动力人们选择留下或离开的原因有很多，包括专业人士离开去接受高等教育，在行业中扮演角色，以及寻找更符合个人需求和职业目标的机会。
虽然员工继续工作是劳动力管理的一个自然组成部分，也是专业服务行业的预期，但不相称的人员流失也可能是需要关注的一个关键指标。

10、此外，由这七个信号的等权组合构成的复合信号产生的回报甚至比单独发出的任何信号都要高。
情绪测量随时间的表现通过在USFAST模型的多元横截面回归中引入七个组成部分的情绪度量和组合作为额外的股票风格因子来计算纯因子表现。
下图显示了七种情绪措施和组合的历史纯因素表现。
大部分指标在整个样本期和3年滚动回报率的基础上仍为正值。
MSCI美国IMI宇宙中情绪度量的纯因子表现时间序列MSCI美国综合管理指数(IMI)宇宙中情绪测量的3年滚动纯因子表现情绪测量在2020年的表现考虑到2020年上半年股市大幅动荡，该公司还考察了2020年前两个季度情绪指标的表现。
下图显示了成分情绪和复合情绪数据集的累积每日纯因子表现。
尽管空头情绪在新冠肺炎抛售高峰期出现大幅下降，但分析师情绪、报告情绪和期权情绪等其他衡量指标仅出现边际表现不佳。
随后，随着全球市场从低点反弹，分析师和报告人气指标显示，2020年第二季度表现强劲。
情绪衡量2020年上半年业绩报告小结报告定义了这些因素的等权重组合，并显示其最高的纯因子IR为1.75，其次是卖空情绪，IR为.95，分析师情绪(IR为1.1)，期权情绪(IR为1.18)和报告情绪(IR为1.06)。
分析表明，与传统因素相比，情绪因素可能为投资者提供额外的风险和回报来源的透明度，并可能为潜在的正风险调整回报提供一个有希望的途径。
文本由云闲 。

11、 2020 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 中国合伙制会计师事务所、毕马威企业咨询（中国）有限公司 中国有限责任公司、毕马威会计 师事务所 澳门合伙制事务所及毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司（“毕马威国际”） 相关联的独立成员所全球性组织中的成员。
版权所有，不得转载。
0 20202020年年1111月月 融资性信保业 务：行业生态、 内。

12、报告关键摘要1.发行后报告的可用性很普遍，但UoP的报告仍然比影响更普遍。
77%的发行人(占发行金额的88%)提供了收益使用(UoP)报告，59%的发行人和74%的发行人报告了影响。
57%的发行人和73%的发行量报告了UoP和影响力，证明了最佳实践。
2. 超越UoP工具：迫切需要全面的可持续性报告，以创建以影响力为核心的目标驱动型经济。
在此期间，以UoP工具为目标的框架/平台将是有益的，但目前UoP工具之间的影响报告方法并不能提供真实和全面的影响情况。
需要评估整体影响，使用绝对(而非相对)指标，并超越UoP工具进行实体级评估。
3. 关键是创建一种共同语言来评估影响/可持续性/ESG绩效。
综合努力是至关重要的：目前有各种各样的办法、想法、倡议、工具和资源创造一种共同的语言和框架/平台至关重要。
现在美国又回到了气候谈判中，制定一项新的全球倡议的时机已经成熟，该倡议将提供一致的可持续性报告和规则，以实现快速、稳健、有弹性的过渡。
UoP报告比影响报告更常见定量结果：更多细节1.UoP报告的可用性很普遍，但存在差异，特别是取决于外部审查和交易规模，在较小程度上取决于发行人类型和地区。
在整个样本期内，报告份额稳定，但最近一个季度(2019年第一季度)除外，原因是报告窗口较短(2020年进行的研究)。
规模较大的发行人更有可能报告：发行数量占比大于发行人在几乎所有细分市场的占比。
2. 报告质量。

13、USA DIVERSITY REPORT IN DATA women are far more likely to find themselves in Entry- level roles, where they account for nearly twice as many professionals as men. This does paint an even brighter pict。

14、EU DIVERSITY REPORT IN DATA 30% of female respondents compared to 15% of men. Interestingly, in Germany and Spain (the regions which saw a decrease in the overall number of women) a similar thing occu。

15、p中国吸收性卫生用品行业前路如何pp我们认为中国吸收性卫生用品行业未来将呈现三大发展趋势：1中国质造与渠道裂变助推国产品牌崛起，一方面，我国居民可支配收入持续稳定增长为消费升级提供基础;另一方面，渠道裂变为国产品牌迅速崛起提供重要机遇，据 。

16、薪酬公平可能意味着不同的事情。
同工同酬与性别工资差距有关，但这实际上需要适用于所有雇员。
内部薪酬公平是指员工在组织内获得公平的薪酬，而外部薪酬公平是指员工在市场上获得公平的薪酬。
pp据报道，对薪酬公平重要性的认识对大多数组织65.5来说要。

17、此前市场有声音认为，疫苗覆盖比例同样相对较高的巴林及智利新增确诊人数仍在攀升，是否意味着疫苗真实保护效力不足或群体免疫已经失效。
我们认为，巴林与智利的疫苗覆盖比例仅为相对其他较高每百人疫苗接种剂数约 70，但每百人接种疫苗人数比例仅为 3。

18、玻璃材料在其它行业对传统材料的替代早已展开，我们将分析玻璃材料在建筑行业中被广泛采用的背景和历程，找到它们与汽车行业的共性，为我们研究玻璃车顶的渗透发展提供参考。
玻璃幕墙应用于建筑行业，相较于玻璃车顶应用于汽车行业，我们认为有几个突出的相。

19、体量方面，整体来看，2019 年，我国战略性新兴产业增加值占 GDP 比重达 11.5，比 2014 年提高 3.9 个百分点。
2020 年 9 月 24 日，发展改革委就关于扩大战略性新兴产业投资 培育壮大新增长点增长极的指导意见答记者。

20、有机硅材料属于高性能新材料，产业关联度大，对促进相关产业升级和高新技术发展十分重要，有机硅材料不仅是国家战略性新兴产业新材料行业的重要组成部分，也是其他战略性新兴产业不可或缺的配套材料。
有机硅材料一直是国家重点鼓励发展的新材料，先后出台了。

21、金融科技第6号票据是世界银行集团WBG系列的一部分，探讨FinTech在经济发展中的作用，重点是金融包容性。
2017年，WBG发布了FinTech Note No.1，调查分布式账本技术DLT及其可能的开发应用。
本说明介绍了FinTech。

22、食品和饮料价格由许多组成部分组成。
这些因素包括原材料价格能源价格运输成本汇率贸易和海关费用，以及制造的行政成本，包括对产品和业务发展的商业投资。
所有这些都是每天波动的决定因素，需要谨慎管理。
没有剩余空间可以挤压过去二十年来，由于天气和气候。

23、领导者领导力的重要性和行动中国大陆组织高管尚未被视为能创造有意义变革的多元化和包容性DI领军人物。
和我们所有运营市场中存在的普遍趋势相同，大多数中国大陆受访者60认为其所在组织的高管人员对表现思维和行为方式与自己相像的人有所偏爱。
因此，只有。

24、由于半导体行业的技术性较高，要求也十分专业，因此，缺乏深厚的专业知识和技能积累的行业参与者很难成功。
正如全球贸易催生了专业化的发展，并大大提升了宏观经济的效率一样，全球化也将助力半导体行业增强自身实力，达成业务目标。
开展跨区域研发势在必行，。

25、无边界企业并非在真空中运营。
它依靠合作关系，利用平台和生态系统的力量 在最理想的状况下，连接生态系统中的生态系统。
生态系统的领先者并不只是狭隘地关注自己企业的短期交易收益。
他们将眼光投向针对所有参与者的更广泛的生态系统价值机遇。
事实上，根据。

26、乡知BEIJI 20U. BEii 20U. 灾9L 张家口崇礼区滑雪场 DB11 , ,.0123456373189980.10:.;.8 2022 04 01 ICS CCS ABCCDEFGHI 京礼高速京张高铁图例京藏高速。

27、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 04 月 25 日 强烈推荐强烈推荐A首次首次 即时零售即时零售龙头龙头，高成长与盈利性兼具高成长与盈利性兼具 消费品商业 目标估值：12.70 美元 当前股价：7.47 。

28、女性与财富 个性定制服务模式之探究 女性与财富: 个性定制服务模式之探究1 女性与财富: 个性定制服务模式之探究 概要为了弥补体验差距，与女性投资者建立更稳固的关系， 我们认为财富管理公司应该注重以下七个特定领域：1. 深入了解女性投资者的。