市政债券收益率

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 玉禾田玉禾田(300815) 买入买入 合理估值： 110-123 元 昨收盘： 90.58 元 （首次评级） 2020年年 03月月 03日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 业绩稳定性强，分红收益率高业绩稳定性强，分红收益率高 威孚高科（000581）投资价值分析报告2020.5.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业分析 师 S1010512070001 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 公司是高压共轨系统隐形冠军，业绩与柴油重卡销量高端相关。

3、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 1 保险保险 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 周颖婕周颖婕 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 保险-行业点评:重疾险政。

4、行业增速回升，板块超额收益率下降行业增速回升，板块超额收益率下降 房地产行业月报房地产行业月报 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 涂力磊涂力磊 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850510120001 021-23219747 谢盐谢盐 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850。

5、对计划成员已经累积的任何福利的资金短缺的支付。
养老金义务债券(POB)是一种由市政或国家实体发行的应税债券。
计划发起人用债券收益为养老金计划的部分或全部未备基金的应计负债提供资金，然后在数年内偿还POB创造的债务。
基本上，计划发起国在其对养恤信托基金的年度缴款中取消了部分或全部过去的服务费用部分，同时每年支付债券的偿债费用。
在当前低利率环境下，应税市政债券的利率在3%以下。
图1 年度计划总赞助费用：证明提供POB的预期长期结果的一个简单方法是查看确定性的预测。
这种预测基于单一的固定假设，包括未来的预期资产回报，显示了债券生命周期内的相关计划指标。
例如，它可以显示计划发起人在未来30年的预期成本，假设债券发行利率为3.00%，计划资产每年回报6.25%，如图2所示。
图2 计划总赞助成本，全年投资回报率6.25%：这一预测清楚地表明，对于这种特定的投资回报情况，在未来30年，有POB的计划发起人的成本将比没有POB的要低。
这并不奇怪，因为在一个简单的水平上，计划发起人将以3.00%的利率借款，以6.25%的利率投资。
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数据来源：美国Milliman公司：养老金义务债券案例研究：城镇如何量化和减轻风险。

6、连续第二个季度飙升，但全球消费者，尤其是美国，实际上处于良好状态，货币政策通常需要6到12个月才能有效地进入经济。
2020年的逆风应有助于抵消2021年财政政策举措相继放缓至2020年创纪录水平所造成的一些逆风。
图1 对全球GDP增长的贡献百分比关键宏观输入预计短期利率将保持在零附近，但10年期国债收益率可在2021年升至1.25%。
实际上，这只是利率随时间推移而结构性上升的开始。
重要的是，美联储着眼于失业问题，疫情给妇女和服务工人带来了沉重负担，她们越来越多地陷入长期失业的行列。
美联储已经表示，它将在很长一段时间内保持低利率，特别是考虑到最近少数民族和低收入就业的趋势。
事实上，与2013/2014年的锥频时期不同，美联储首次上调利率，美国央行可能是这个复苏周期中最后一个加息的央行之一。
图2 按种族划分的失业率全球千禧年的崛起人口统计已经成为命运，推动这一命运的是全球千禧一代的崛起。
例如，在1980年至1994年之间出生的千禧一代如今已成为美国的一支重要力量，总数接近7000万，约占该国人口的25%。
美国千禧一代人口的广度也很重要，因为它延伸到了重要的少数群体中，例如西班牙裔(其中26%是千禧一代)。
复兴期间的财政受益人，包括ESG与先前的外来冲击和随后的经济复苏不同，紧缩政策并不属于后疫情世界中当前的游戏计划。
鉴于以下情况，这种方法很有意义：1)没有任何部门或个人引起大流行。

7、二、中央银行：历史利率财政支出帮助美联储调高了2021年的通胀和增长预期，但预计2023年底前政策利率不会有任何变化。
2019年第3季度：美联储在7月和9月联邦公开市场委员会会议上连续降息25个基点。
这些削减被归类为针对经济前景下行风险的保险削减。
2019年第4季度：在连续三次降息共计75个基点后，美联储在12月的联邦公开市场委员会会议上维持利率不变，目标范围为1.50%至1.75%。
美联储维持了10月份的经济前景不变，并修改了点状图，以显示委员会对2020年利率不变的预测中值。
2020年第1季度：美联储在两次意外会议上降息150个基点，这是由于美国爆发了COVID-19病毒。
2020年第3季度：美联储宣布将在“一段时间内”实现通胀率适度高于2%的目标。
美联储预测显示，到2023年，通胀率将保持在接近零的水平。
2021年第1季度：美联储维持宽松立场，上调了GDP增长和通胀预测。
1年期美国国债收益率创下新低。
三、央行概况主要央行继续维持低政策利率，加上全面的量化宽松(QE)措施。
期待这些银行在经济复苏过程中，根据需要对政策进行小幅调整，为量化宽松注入动力。
各国现行货币政策一览：1.中国存款利率：1.5%贷款利率：4.35%贷款最优惠利率：3.85%1年期中期贷款利率：2.95%存款准备金率(RRR)：12.5%中国人民银行自4月份将部分利率下调20个基点，并于2020年初将。

8、图)。
市政债券的季节性市政问题资助医院、教育、清洁用水、低收入住房、公共交通、可再生能源等。
ESG投资者还应注意，一项对230亿美元新发行债券的研究发现，绿色债券和非绿色债券的收益率相同。
一、业绩和机会到目前为止，由于资金流动强劲，州预算估计数有所改善，市政部门的回报率为2.0%。
领先地位来自于期限更长的12年期以上债券、A级或更低的债券、机场、交通和医院债券。
预测2021年的剩余时间将是一个比2020年更具挑战性的回报环境，当时市政债券的回报率为5.3%。
市政债券的名义指数收益率略低于1%，与美国国债相比，收益率处于历史低位。
二、展望与风险随着复苏从通货再膨胀阶段过渡到更具可持续性的阶段，预计2021年美国经济将增长6.0%，2022年将增长3.5%。
在全球范围内，2021-2022年的经济增长率应分别为5.0%和4.5%。
预计美联储将在未来几个月逐步减少每月1200亿美元的债券购买，并注意到美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的预测显示，2023年将有两次加息(图)。
市政债券发行(截至6月12日)随着经济好转，今年晚些时候10年期美国国债收益率可能会在1.5%至2.0%之间波动，甚至会在扩张的其余时间缓慢走高。
在这种情况下，预计收益率曲线将变陡，市政债券的表现将优于美国国债。
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数据来源：花旗银行：2021年北美投资策。

9、p2021年1月29日，交易商协会在官网发布关于进一步规范债务融资工具发行企业无偿划转事项的通知简称通知。
具体来看，通知要求企业无偿划出资产的，应严格按照银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则及银行间债券市场非金融企业债务融资工具。

10、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 行业定期报告 2021 年 11 月 25 日 推荐推荐维持维持 招明招明银行银行理财收益率指数理财收益率指数报告报告 总量研究银行 随着随着 2018 年年 4 月资管新规落地以及一系列月资管新规落。

11、在这项研究中，我们考察了绿色债券发行的环境结果，重点是改善当地空气质量，并调查了两个相互关联的研究问题。
第一个研究问题是发行绿色债券是否有助于改善当地空气质量。
第二个研究问题是，如果发行绿色债券确实有助于改善当地空气质量，那么它是否也因此有。

12、证券研究报告行业研究建筑材料 建筑材料行业 1 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观宽货币稳信用诉求强化宏观宽货币稳信用诉求强化，看好看好市政基建市政基建链条链条拥有高拥。

13、 2022422 2 .4 .4 .6 .9 .9 .10 .12 .13 .15 NAdYlXhYlYnVnZuXmU9P9RaQmOmMnPmOeRqQtPiNpNqN7NqRrRxNpOmRuOoPoO 3 . 5 . 5 . 5 .。