升白制剂

1、产化率不足 30%。
这主要是因为吸入制剂产品的性能取决于药粉、处方、气溶胶的产生和吸入装置等复杂因素，仿制难度高，技术壁垒难以攻破。
健康元是国内为数不多全面布局呼吸制剂且研发进程领先的企业：异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已申报生产，因属于氟利昂替代品种进入加快审评通道，有望在 2019-2020 年上市；沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂已被纳入优先审评程序，2016 年国内销售额 8 亿元、国外销售额 63 亿美元，市场空间大且竞争格局佳（国内仅 GSK 的产品在售）；布地奈德吸入混悬液已获得临床试验批件，2017 年国内市场销售额达 43 亿元，前景良好。
我们预计未来两年有望 2-3 个产品陆续上市，并通过其成熟的医院呼吸科销售渠道实现快速放量。
海滨制药：原料药制剂一体化，领跑国内美罗培南市场海滨制药是国内美罗培南制剂生产行业的龙头企业，占据终端市场超过25%的份额。
显著的成本优势和技术优势使海滨制药保持甚至继续扩大市场份额：1）子公司新乡海滨作为海滨制药的原料供应商，自产的 4AA 直接使美罗培南原料药及其制剂倍能保持低成本的竞争优势；2）美罗培南从母核 4AA 到成品有几十步化学反应，工艺壁垒高，海滨制药通过工艺改进和精细化管理达到了高于行业平均水平的生产效率。
此外，海滨制药积极部署国际市场，是国内首家美罗培南无菌原料药及无菌制剂都通过欧盟 EU-GMP 认证的生。

2、市场规模将从 2016 年的 257 亿美元增长到 2022 年的 359 亿美元，届时，头灯市场规模的占比将达到 65.7%。
对于中国而言，由于 LED 渗透率较低，成长空间大，且中国乘用车总体销量仍有增长潜力，车灯市场规模的扩张速度有望超越全球平均水平，我们预计 2018-2021 年，我国车灯市场规模复合增长速度达 9.5%，同期，LED 车灯市场规模复合增速超过 15%。
LED 车灯的成本有望进一步下降车灯的上游原材料主要是光源、电子元器件、塑料，中游主要是光学模组、控制器以及塑料壳体等，对于 LED 车灯，上游最重要的原材料是 LED 芯片。
由于较高的进入壁垒，LED 车灯的三大环节利润率较高：LED 芯片、光学模组、控制器。
传统卤素大灯电子元器件较少，光源、调光机构以及塑料件是车灯成本的最主要部分，三者的成本占比超过 80%，对于氙气大灯，塑料件、光源、控制器（即镇流器）三者的成本占比超过 80%，LED头灯相比氙灯，光源成本提高，控制器成本相对下降，其中，LED光学模组的成本占比最高，预计随着 LED 芯片价格的大幅下降，光学模组的成本占比有望持续下降。
我们认为，LED 车灯的主要原材料价格仍有较大下行空间，进而，LED 车灯的成本有望进一步下降。
全球车灯市场集中度较高，长期看，有技术优势、成本优势的企业最终会胜出目前，全。

3、会不同。
与此同时，在渠道相对开放和技术日渐成熟的背景下，内容生产的门槛降低，形式也更加多样化。
内容生产者可以是人，比如贡献表演的明星网红，深谙社交传播之道的段子手，在特定领域有所建树的艺术家二也可以是机构，比如本身拥有好内容和技术的媒介，拥有大批粉丝的IP等。
在“一切营销都是内容营销”的今夭，品牌所需要的创意和内容(Idea and Content)不再局限于专业的创意人员(Creative)所创造。
整合内容更有助于缩短消费者决策路径随着互联网人口红利期的结束以及消费升级趋势的出现，线上新流量减少，总流量趋于饱和，内容已经成为电商获取流最的新入口。
如果品牌本身在站外有非常好的内容资源，但是无法转化为销量，那么相对来说是一种资源浪费。
自2016年起，阿里巴巴率先提出”Uni Marketing全域营销概念，以全数据赋能品牌全媒体接触消费者的能力，实现全渠道融合的消费者体验，从而达到消费者和品牌关系全链路的精细化运营。
在这之中内容的价值凸显，以内容串联全域营销传播链路，更有助于缩短消费者决策路径，提升流量的转化效率。
全域内容营销，即在前期围绕产品做种草、推荐类内容，对产品口碑进行运营和维护，然后根据电商的不同节点，整合站内外资源进行传播并导流至店铺，随后通过有话题点和互动量高的内容提升品牌好感度。
将内容作为整合各传播渠道与电商平台本身机制和玩法的核心。

4、现象正逐步减少。
从生活上来看，白帽子是一群“爱玩不爱吃的单身夜猫子”。
养成良好的生活习惯和找到自己的另一半是白帽子人生的最大课题。
白帽子还是一群爱学习，有追求，向往大城市生活的人；他们希望能够依靠自己的技术能力服务社会，改善生活。
而第三方漏洞平台正是白帽子实现自己人生价值的重要舞台。
“爱挑你的毛病，很可能是因为她爱你”。
这句话似乎也非常适合于白帽子群体。
一个企业，越是受到白帽子的关注，被白帽子报告的漏洞数量越多，这也说明了这个企业或这个企业的产品深受白帽子们的欢迎。
企业远比家人更懂白帽子，多数企业愿意为白帽子的挖洞工作支付比较丰厚的酬劳。
1.走进白帽子的生活空间中国95.4% 的白帽子是男性，男女性别比例高达21:1，女生在白帽子中属于绝对的稀有品种。
白帽子的年龄集中在90 后和95 后。
其中，95 后年轻人占到了白帽子群体的53.9%。
有超过80% 的白帽子拥有专科或本科学历，但有约40% 白帽子群体为在校学生。
有将近80% 的人学习的专业与信息技术相关学科有关，如计算机科学与技术、网络工程、软件工程等。
其中，来自信息安全专业的同学最多，占比为26.1%。
白帽子是一群“爱玩不爱吃的单身夜猫子”，熬夜晚睡也是一种生活常态。
并且约60% 的白帽子都是单身狗。
2.走进白帽子的挖洞事业有超过一半的白帽子工作在。

5、 -1- 证券研究报告 2020 年 6 月 20 日 汽车有色机械化工 国六升级正当时 国六升级对相关行业影响分析 行业深度 汽车汽车：国六升级正当时，国六升级正当时，单车价值量单车价值量提升提升打开打开市场市场空间空间 2020 年 7 月 1 日起全国新售轻型车开始实行国六 a 阶段标准（15 个省 市已提前实行），2021 年 7 月 1 日起新售重型柴油车实。

6、可选消费品，以其独特的文化属性与收藏属性，正在逐渐成为Z世代的社交货币。
Z世代是球鞋主要消费人群，Nice平台88%为 95 后，斗牛 80%为 95 后。
2018 年淘系奢侈品市场中，95 后购买人数较2016年增加了445%，90后购买人数较2016年增加了 163%。
球鞋交易鉴定平台的出现使球鞋交易集中化、规范化，促进球鞋交易市场的蓬勃发展。
由于球鞋发售市场供给关系失衡，“一鞋难求”成为常态，催生球鞋交易平台兴起。
同时假鞋、仿制球鞋的泛滥也催生了球鞋鉴定平台。
在球鞋电商交易平台的助推下，松散的球鞋交易市场被集中化与规范化，球鞋的收藏价值、炫耀价值、交易价值被逐一激发，形成了规模化的球鞋交易市场。
根据Grand View Research 报告，2025 年全球运动鞋市场规模将达到 950 亿美元，CAGR 为5.1%。
而依据 Highsnobiety 的报告，目前全球二手球鞋市场规模已达 60 亿美元，其中中国二手球鞋转售市场的规模已超过10 亿美元。
球鞋交易鉴定平台以收取交易手续费为盈利模式，已涌现毒和StockX 两大独角兽。
球鞋鉴定交易平台为用户提供真假鉴定与撮合交易服务，国内外有多家平台已成规模。
较有代表性的包括StockX、 GOAT、Grailed、Stadium Goods，以及国内的毒、Nice、YOHO！、斗牛DoNew 等，其中毒和。

7、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 08 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （维持）（维持） 当前价： 22.51 元 海海 利利 尔（尔（603639） 化工化工 目标价： 27.36 元（6 个月） 原药制剂一体化优势明显，新品空间大原药制剂一体化优势明显，新品空间大 投资要点投资要点 西南证券研。

8、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 Email： 研究助理研究助理：姚玮姚玮 Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 65.80 流通股本(亿股) 63.09 市价(元) 21.49。

9、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 09 月 13 日 博汇纸业博汇纸业（600966.SH） 白卡两巨头整合，浆纸巨擘将现白卡两巨头整合，浆纸巨擘将现 博汇纸业为国内龙头白卡纸厂博汇纸业为国内龙头白卡纸厂。
公司成立于 1994 年，并于 2004 年上市， 公司主营业务为白卡纸、双胶纸、包装纸、造纸木浆的生产、销售，2019 年。

10、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 医药生物医药生物 化学制药化学制药 产能结构调整完成，静待“产能结构调整完成，静待“API+制剂”业务放量制剂”业务放量 2020 年年 09 月月 29 日。

11、连续第二个季度飙升，但全球消费者，尤其是美国，实际上处于良好状态，货币政策通常需要6到12个月才能有效地进入经济。
2020年的逆风应有助于抵消2021年财政政策举措相继放缓至2020年创纪录水平所造成的一些逆风。
图1 对全球GDP增长的贡献百分比关键宏观输入预计短期利率将保持在零附近，但10年期国债收益率可在2021年升至1.25%。
实际上，这只是利率随时间推移而结构性上升的开始。
重要的是，美联储着眼于失业问题，疫情给妇女和服务工人带来了沉重负担，她们越来越多地陷入长期失业的行列。
美联储已经表示，它将在很长一段时间内保持低利率，特别是考虑到最近少数民族和低收入就业的趋势。
事实上，与2013/2014年的锥频时期不同，美联储首次上调利率，美国央行可能是这个复苏周期中最后一个加息的央行之一。
图2 按种族划分的失业率全球千禧年的崛起人口统计已经成为命运，推动这一命运的是全球千禧一代的崛起。
例如，在1980年至1994年之间出生的千禧一代如今已成为美国的一支重要力量，总数接近7000万，约占该国人口的25%。
美国千禧一代人口的广度也很重要，因为它延伸到了重要的少数群体中，例如西班牙裔(其中26%是千禧一代)。
复兴期间的财政受益人，包括ESG与先前的外来冲击和随后的经济复苏不同，紧缩政策并不属于后疫情世界中当前的游戏计划。
鉴于以下情况，这种方法很有意义：1)没有任何部门或个人引起大流行。

12、为什么看好白电 为什么看好白电 家电行业2021年投资策略 家电行业2021年投资策略 2020.12.27 证券研究报告 2020.12.27 证券研究报告 复盘：复盘：二十年内家电超额收益显著二十年内家电超额收益显著 涨幅排名居前的年份。

13、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.12.30 吸入制剂百亿蓝海，吸入制剂百亿蓝海，优质赛道需精选好马优质赛道需精选好马 本报告导读：本报告导读： 我国吸入制剂市场百亿级别，有望随患者基数增加和诊疗率。

14、雪龙集团603949公司深度报告 2020 年 12 月 31 日 http: 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐首次首次 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 31 日日 目前股价 15.1 。

15、特变电工新疆新能源股份有限公司 汇报人：白鹏20201205 海上风电送出的递增型创新和探索型创新 Incremental and Explorative Innovation in Offshore Wind Power Transmis。

16、碘克沙醇pp碘克沙醇是全球用量最大的第三代碘造影剂品种，与前两代造影剂相比，实现了渗pp透压与血液等渗，有效的解决了由于渗透压不同所可能产生的一系列不良后果。
与二代造影剂相比有较为明显的临床优势，非常适合脑和心肌以及一些危重情况下的造影。

17、公司的 CDMO 业务具有雄厚的客户资源积累和技术优势。
通过分析整理公司历 年公告中披露的关于 CDMO 业务相关情况可以看出，公司已经与多家国际知名医药 巨头和兽药龙头建立了长期合作关系。
目前公司主要工厂都获得美国 FDA日本 PMDA。

18、公司当前研发管线中在研的项目100 多项。
其中在研的一致性评价50 个，原料药及制剂新产品有65 个，ANDA 项目有10 个，创新药有4 个，改良型新药有2 个，形成了研发的金字塔。
涵盖消化系统类疼痛控制类心血管类抗代谢类抗感染类免疫系统。

19、美国药品销售体系与我国差异明显。
从药品流通的角度看，参与者主要有制造商分销商零售商零售药店医院等和患者;而从资金端来看，参与者板块 PBMPharmacy benefit manager，即药品福利管理机构商业保险和公立保险包括 Medic。

20、四张蓝图已绘，产业升级在途。
作为进军磷酸铁锂业务的化工企业之一，公司采取 分步实施分期投入动态调整的策略，努力打造绿色循环产业，通过了一系列投资议案，以充分利用硫酸法钛白粉副产物，实现资源循环利用。
根据规划，投资议案共有4 项，分别从纵向和。

21、2021 ChinaWhite Hat Report中国白帽子调查报告2021 China White Hat Report2021 China White Hat Report国内白帽子总数帮助客户修复漏洞获取漏洞赏金去年增幅国内白帽子1。

22、轻工制造轻工制造家用轻工家用轻工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 34 顾家家居顾家家居603816.SH 2022 年 03 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入维持维持 日期 2022310 当前股价元 65.01 一。

23、 请阅读最后一页的重要声明 珀莱雅603605 化妆品 公司深度研究报告 2022.5.15 战略升维，固本求新战略升维，固本求新 证券研究报告 投资评级：买入投资评级：买入 维持维持 基本数据基本数据 20222022 0505 1313。

24、 公司公司报告报告 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 海信家电海信家电000921 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 家用电器白色家电 6 个月。