攀钢钒钛

1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年07月06日 基础化工基础化工/化学制品化学制品 当前价格(元)： 21.50 合理价格区间(元)： 25.2826.86 刘曦刘曦 执业证书编号：S0570515030003 研究员 025-83387130 庄汀洲庄汀洲 执业证书编号：S0570519040002 研究员 010-56793939 资料来源：Wi。

2、强度提升驱动需求增长，钒电池领域未来潜力较大： 目前全球及中国钒需求分别约为 8.9 万吨和 3.9 万吨，主要受钢铁行业影响。
受益城市化以及新兴国家需求增长，全球钢铁需求增速为 12%。
另一方面，随着中国取缔“地条钢”和螺纹钢新标准实施，中国钒金属使用强度提升大势所趋，仅螺纹钢新标可增加潜在钒需求约 1 万吨，全球其他发展中国家未来钒使用强度也有较大提升空间，预计未来全球钢铁领域钒需求的复合增速约为 2.2%。
尽管目前钒储能电池在钒总需求占比仅2%，但凭借使用寿命长、容量可扩充性强、深度放电等优势，在新能源储能应用前景广阔，预计 2025 年钒需求将从目前不到 2000 吨增加到 2万吨。
钢铁副产路线受限，2019 年有望维持偏紧态势。
钒主要来源钢铁副产钒渣制钒以及原生矿提钒两种工艺。
钢铁副产路线，由于中国环保趋严、钒渣进口禁止以及钢铁供给侧改革，中国钒供给受限，海外南非 Highveld 约1 万吨钒产能停产关闭，全球钒供给紧张。
未来钒增长来自海外的原生矿制钒，比较确定为南非的 Bushveld Mineral 和巴西 Largo Resources 扩产项目，其中前者预计 2019 年底新增钒产能 1250 吨，后者 2019 年下半年新增钒产能 1344 吨，其他在 2020 年及以后扩产项目则有较大的不确定性。
我们判断 2019 年钒供给有望继续维持偏紧。

3、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 安宁股份安宁股份（002978）公司研究报告公司研究报告 2020 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 12 日收盘价 （元） 38.03 52。

4、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 本文将从以下角度评估本文将从以下角度评估坤彩科技坤彩科技未来盈利能力未来盈利能力 （1）珠光材料行业进入壁垒较高，领先企业具有垄断优势。
（2）公司采取萃取法制钛白，利润空间提高。
（3）本文测算了 50 万吨萃取法钛白项目和 20 万吨二氯氧钛项目盈利能力。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 宝钛股份宝钛股份(600456) 买入买入 合理估值： 40.0-47.3 元 昨收盘： 31.36 元 （维持评级） 有色金属冶炼有色金属冶炼 2020年年 10月月 28日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势。

6、年钛产品成本构成的的主要成分是原材料，占比钛成本构成的81.39%，剩下的制造费用、折旧、能源、人工工资、辅料等，其占比分别是4.24%、3.51%、3.23%、4.07%、3.56%等。
而在2020年中辅料成本占比及绝对值提升明显,对业绩略有拖累。
在2020年钛成本的构成中，原材料占比为80.45%、辅料占比为3.83%、人工占比为4.51%、能源占比为3.26%、制造费用占比为4.45%、折旧占比为3.5%。
其中，辅料的总成本为1.05亿元，同比提升9.85%，占比从3.56%提升至 3.83%。
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数据来源宝钛股份-业绩符合预期，定增落地产品结构优化加速。

7、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 从钛原料涨价理解本轮钛白粉行情从钛原料涨价理解本轮钛白粉行情 钛白粉行业研究跟踪框架之四 2020 年 11 月 02 日 看好/维持 基础化工基础化工 行业行业报告报告 我们曾在我们曾在 2019 年年 7月份深度报告。

8、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 乘行业之风，军工钛材发展进入快车道乘行业之风，军工钛材发展进入快车道 西部材料（002149）投资价值分析报告2020.12.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 西部材料西部材料是新材料行业领军企业，控股子公司西部钛业通过新机型进入军工产是新材料行业领军企业，控股子公司西部钛业通过新机型进入军工产 业链，成。

9、0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 钛矿：积微成著，顺时而动钛矿：积微成著，顺时而动 有色金属行业专题报告有色金属行业专题报告 娄永刚娄永刚首席分析师首席分析师 编号：S15005。

10、p盈利能力步入稳步发展期。
2013年随着资产重组完成，公司业务发展步入快车道，20142016年受技改及环保要求影响导致营收增长缓慢归母净利润出现亏损。
2017年钛白粉下游房地产和汽车行业的强劲增长，钛白粉供需紧张，价格较2016年平均上。

11、p与全球钛产业不同，国产大飞机 C919 仍处于高强度试飞阶段，中国尚不具备量产民航飞机的能力，21 世纪初期中国的钛材需求结构主要集中在石油化工领域。
自 2018 年以来，随着国防军队现代化建设加速，钛材在新式军工装备用量占比不断提升，尤。

12、p期间费用略增，汇兑损益提升抬高财务费用。
公司2020 年期间费用同比增长1.8至 3.92 亿元;其中销售费用同比减少 28.9至 0.34 亿元，主要是由于2020年公司执行新收入准则，将运费计入主营业务成本所致;管理费用同比增加2.8。

13、 钛矿需求主要集中在中国，据涂多多统计，2020年中国钛白粉总产量约347.2万吨，同比增长10.67，增长33.48万吨;同时据涂多多不完全统计，2021年计划新增产能企业合计新增产能约55万吨，预计全年产量将有3040万吨的增长。
pp。

14、全球钛矿产量增速下滑，资源稀缺，供给收缩。
20062020 年，钛铁矿为钛矿资源的主要构成，占比常年维持在 90.00以上;全球钛铁矿产量复合增速为 2.34，钛矿产量增速在 2016 年回升后于 2018 年加速下滑，供给端快速收缩，主。

15、钛精矿是工业领域重要的基础原材料，主要用于生产钛白粉，小部分用于生产海绵钛及其他钛产品。
钛精矿经加工生产为钛白粉， 钛白粉作为目前世界上品质最好的白色颜料，主要用于生产涂料塑料造纸及油墨;海绵钛经加工为钛材后应用于航空航天建筑石油化工舰船。

16、全球经济逐渐复苏。
2020年二季度以来，美国欧盟制造业PMI均重回荣枯线上方，GDP同比增速也企稳回升，未来仍存上升空间。
美国房地产销售市场火热， 2021年1月，美国新建住房销售折年数，季调92.3万套，成屋签约销售指数季调同比增长12。

17、摄像头模组的产品结构得到优化 从 APS 的角度而言，公司从 2018 上半年开始录得摄像头模组平 均销售单价下跌的情况，并一直维持到 2019 上半年。
我们相信其背后的原因是 1公司当时售出 的以 800 万像素以下的中低端模组为主 2中。

18、菲尔特：世界最大金属纤维及其制品供应商。
公司成立于 1993 年，前身是西北有色金属研究院粉末冶金研究所，是国内较早从事金属纤维及其制品研发并批量生产的单位之一。
主要产品包括金属纤维金属纤维毡多层金属烧结网金属纤维过滤元件，成套过滤装备等，。

19、四张蓝图已绘，产业升级在途。
作为进军磷酸铁锂业务的化工企业之一，公司采取 分步实施分期投入动态调整的策略，努力打造绿色循环产业，通过了一系列投资议案，以充分利用硫酸法钛白粉副产物，实现资源循环利用。
根据规划，投资议案共有4 项，分别从纵向和。

20、新能源汽车是我国及全球重要发展方向。
汽车产业是国民经济的重要支柱产业，新能源汽车是我国重要发展方向，也是世界各主要国家重点发展行业。
我国大力发展新能源汽车一方面能够降低我国石油对外依存度，另一方面能够降低碳排放，助力我国实现双碳目标。
我国新。