两集中政策

1、 1 / 23 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 山河药辅山河药辅(300452)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 05 月 18 日 政策催政策催化化行业行业集中度提升，产能进一步扩张集中度提升，产能进一步扩张 山河药辅公司深度山河药辅公司深度 报告要点：报告要点： 公司是国内公司是国内药用辅料龙头企业药用辅料龙头企业，产能扩张顺利进行产能扩张顺。

2、市场规模将从 2016 年的 257 亿美元增长到 2022 年的 359 亿美元，届时，头灯市场规模的占比将达到 65.7%。
对于中国而言，由于 LED 渗透率较低，成长空间大，且中国乘用车总体销量仍有增长潜力，车灯市场规模的扩张速度有望超越全球平均水平，我们预计 2018-2021 年，我国车灯市场规模复合增长速度达 9.5%，同期，LED 车灯市场规模复合增速超过 15%。
LED 车灯的成本有望进一步下降车灯的上游原材料主要是光源、电子元器件、塑料，中游主要是光学模组、控制器以及塑料壳体等，对于 LED 车灯，上游最重要的原材料是 LED 芯片。
由于较高的进入壁垒，LED 车灯的三大环节利润率较高：LED 芯片、光学模组、控制器。
传统卤素大灯电子元器件较少，光源、调光机构以及塑料件是车灯成本的最主要部分，三者的成本占比超过 80%，对于氙气大灯，塑料件、光源、控制器（即镇流器）三者的成本占比超过 80%，LED头灯相比氙灯，光源成本提高，控制器成本相对下降，其中，LED光学模组的成本占比最高，预计随着 LED 芯片价格的大幅下降，光学模组的成本占比有望持续下降。
我们认为，LED 车灯的主要原材料价格仍有较大下行空间，进而，LED 车灯的成本有望进一步下降。
全球车灯市场集中度较高，长期看，有技术优势、成本优势的企业最终会胜出目前，全。

3、进入规范阶段、PPP 项目迎来清理整顿，园林/基建业绩增速放缓、估值下行；3）PPP 项目大规模清理结束及经济下行压力持续加大， 2018 年7 月底后政策对PPP 模式转向适度鼓励，板块估值回升。
PPP 模式自带杠杆属性，政策在稳投资与控风险之间平衡/切换将是常态。
）PPP 模式可有效带动基建投资增长，但使用不当则可能带来财政过渡负荷及金融机构坏账等潜在风险。
政策对于 PPP 模式需要在促投资与控风险间进行平衡；2）国内基建投资作为对冲经济下行、平滑经济过度波动的平衡器，存在较为明显周期性。
考虑到目前外需不稳及投资下行压力， 2019-2020 年政策主基调或是稳增长，PPP 模式有望持续稳步推进。
数据庖丁解牛：2018Q3 单季新增入库/落地同/环比负增、Q4 或回暖，行业规模集中与区域落地分化并存。
2018Q3 末，1）总量：PPP 项目入库/落地 12.29/6.3 万亿，Q3 单季入库 3471 亿(同比-73.4%/环比-20.2%)，单季落地 3135 亿(同比-60.6%/环比-35.8%)；2）行业：市政/交运/城镇开发/生态环保入库/落地规模最大，Q3 单季城镇开发/生态环保入库最多、交运/市政落地最多；3）区域：贵州/云南入库/落地规模最大、上海/海南落地率最高，Q3 单季云南/浙江/江苏入库/落地最多、湖南/内蒙古规模萎缩最。

4、 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 21 政策持续发力，行业集中度逐步提升政策持续发力，行业集中度逐步提升 电影行业复工复产专题报告电影行业复工复产专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员： 姚磊 202。

5、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 水大鱼大，老龄化下的市场持续扩容与政策推 动下的头部集中 骨科行业深度报告 主要观点主要观点: : 全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主 全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主：全球骨科医疗 器械市场规模 365 亿美元，未来五年预计保持年复合增速 3.7%，为必配置行业；骨科龙头集中，CR4 为 69.1%，。

6、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1717 Table_Page 跟踪分析|汽车 证券研究报告 汽车行业汽车行业：双积分政策：双积分政策修订修订点评点评 两手都要抓两手都要抓，促进节能与新能源汽车协调发展促进节能与新能源汽车协调发展 核心观点核心观点： 事件：事件：新的新的双积分政策双积分政策将于将于 21 年年 1 月月开始执行开始执行。

7、深圳中原研究中心 2020年1月1日 2019年房地产市场总结及预判 | 深圳中原研究中心 2019年 政策驱动供需两旺 分化加剧理性犹存 深圳中原研究中心 序 言 (一) 政策驱动 供需两旺 分化加剧 理性犹存 2019年全球经济低迷，由美国挑起的国际贸易争端加剧，主要经济体增速普遍回落，贸易需求放缓。
外部环 境的复杂多变，叠加内部经济结构矛盾犹存，国内经济下行压力进一步加大。
GDP增速逐季下滑。

8、 旧改政策强催化，品牌建材核心受益 华西带你看两会系列-建材篇 旧改：弱地产，强消费，空间广旧改：弱地产，强消费，空间广。
旧改主要包括：1）水电气 等基础设施完善，2）提升类设施（电梯、车库）建设及 3）配 套公共设施（如医院、便利店等）建设，其中第一类属于民生 必选项；相较于棚改而言，旧改对于地产的直接刺激力度较 弱，但却可以通过设施改进提升居民消费意愿，对于最终消费 的刺激力度更。

9、展不平衡的问题，最终实现“十九大”提出的社会主义现代化强国目标。
“知者随事而制”是指经济基础决定上层建筑，“两会”后，国家机构改革顺应现代化治理体系的要求，其本质是为了解决当前社会主要矛盾。
对于地产行业从业者来讲，更应该洞悉发展趋势，把握发展大势，获得发展先机。
营销与投资：中短期内，从中央及上海地方领导的观点来看，楼市调控不会放松，主要原因在于”防范系统性金融风险”的管理要求。
而中长期内，楼市长效机制将通过多手段实现，如房地产税等税收工具、租购并举等。
对房企来说，“明者因时而变”需要抓住两条主线：第一是时间主线，把握经济、房地产、政策周期规律，踏准营销节点，灵活进行营销策略调整；第二是空间区域主线，对于深耕上海及环上海都市圈的房企而言，把握上海各城区投资价值与住宅价格的相对空间及上海对环上海三四线城市的外溢影响，布局具有一定城市投资价值、同时房价具有一定上升潜力的城市（或区域）。
房企转型：随着存量房时代到来和房地产行业集中度提升，房企转型是必然趋势。
“两会”后党和国家机构改革，现代化国家治理体系逐步推进，房企未来5年的转型方向已逐渐清晰，同策研究院将对此进行预判和分析，对于房企来讲，也应该把握好“两会”带来的转型机会。

10、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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从 “边际变化” 剖析零售药房从 “边际变化” 剖析零售药房行业集中行业集中 度提升和处方外流度提升和处方外流两大趋势两大趋势 从 2018 年至今，受益于行业集中度提升和处方药外流，零售药房标的 业绩持续高速增长，驱动二级市场股价持续上扬且收益率显著领先于 大盘。
近。

11、识，严格落实“房住不炒”要求，严格执行房地产市场调控政策和现行房地产信托监管要求。
2019年12月中央经济工作会提出要求加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，大力发展租赁住房。
要坚持房子是用来煮的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。
2020年8月住建部、央行提出在重点房地产企业座谈会上提出进一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度，人民银行、住房城乡建设部形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，即“三道红线”标准。
2020年9月，住建部、央行提出监管部门下发的三张监测表，分别为试点房地产企业主要经营、财务指标统计检测表、试点房地产企业融资情况统计监测表、试点房地产企业表外相关负债监测表。
涵盖融资“三条红线”指标以及参股为并表住宅地产项目、明股实债融资等数据。
2020年10月央行提出央行将会同住建部以及其他部门，跟踪评估房企融资管理新规的执行效果，不断完善规则，稳步扩大适用范围。
2020年11月央行提出央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告，提出牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。
2020年12月央行、有银保监会提出共同发。

12、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金燃料电池指数 3850 沪深 300 指数 4695 上证指数 3225 深证成指 13237 中小板综指 12240 相关报告相关报告 1.基础设施先行，加氢站和氢气产业 链率先受益 2.重载领域 FCV 成本优势明显 燃料电池物流车经济性分析 3.产业核心环节、国产化初见。

13、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金燃料电池指数 3850 沪深 300 指数 4695 上证指数 3225 深证成指 13237 中小板综指 12240 相关报告相关报告 1.基础设施先行，加氢站和氢气产业 链率先受益 2.重载领域 FCV 成本优势明显 燃料电池物流车经济性分析 3.产业核心环节、国产化初见。

14、券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)，其核心内容是允许股基、ETF 、战略配售基金和中国证监会认可的其他基金产品参与出借业务，并规范了基金参与出借业务的基本原则、主体责任、投资指标、业务性质、风险管理、信息披露等内容。
中国证券金融股份有限公司发布了中证金融公司整体下调转融资费率80BP，其核心内容是中国证券金融股份有限公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP,其中:182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。
沪深交易所发布了融资融券交易实施细则，其核心内容是：1 、取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制;2、客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性;3、将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】证券行业两融业务的国际比较研究:融券业务规模有望显著提升信用交易将提升市场活跃度!-2020030623页.pdf。

15、p新冠疫情拖累 2020 年采浆量。
pp2020 年初突如其来的新冠肺炎疫情对大量行业造成了冲击，血液制品行业也不例外。
以血液制品产业链为轴，首先受到影响的是采浆活动。
2020 年 1 月3 月，因居家隔离政策，全国单采血浆站作为聚集性公共。

16、p从十五到十四五，房地产市场迈向新阶段nbsp;pp一十四五规划引领房地产市场平稳健康发展pp五年规划，全称为中华人民共和国国民经济和社会发展五年规划纲要，是中国国民经济计划的重要部分，属长期计划。
主要是对国家重大建设项目生产力分布和国民经。

17、p4. 重点城市成交去化情况跟踪pp4.1 新房成交pp本周 52 个城市新房成交面积为 792.91 万平方米，环比上升 4.8，同比增长 22.9，去年同期疫情造成的影响正在逐步减弱。
其中一二三线城市新房成交面积分别为117.41413。

18、城市间土拍呈现分化，核心一二线热度较高：从首批推地 7城对比来看，土拍热度明显分化，杭州重庆广州无锡热度相对较高，平均溢价率达 25.723.914.6和 15.9，其中重庆广州溢价率较 2020年全年平均有明显提升，溢价率超过 40的地。