军事通信公司

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息设备信息设备/通信设备通信设备 证券研究报告 迪普科技迪普科技（300768）公司深度报告公司深度报告 2020 年 04 月 09 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 09 日收盘价 （元） 41。

2、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 04 月 11 日 海格通信海格通信（002465.SZ） 精准聚焦主业，北斗精准聚焦主业，北斗+5G 加速上行加速上行 首次覆盖给予首次覆盖给予“买入买入”评级。
评级。
近两年公司持续剥离非主营业务，实现资产聚 焦，积极开拓新的业务成长方向，提升利润边际。
随着军改落地，公司军 工通信订单持续复苏，重铸公司利润壁垒。
北斗三号组网在即，公司作为 军。

3、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 立昂技术立昂技术（300603） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 42.39 元 目标目标价格价格 75.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 281.06 流通A 股股本(百万股) 17。

4、 1/ 28 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 移远通信移远通信(603236)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 07 月 13 日 物联网模物联网模组组龙头龙头，开启开启 5G 新征程新征程 移远通信移远通信 报告要点：报告要点： 十年磨一剑，飞速发展终成行业十年磨一剑，飞速发展终成行业第一第一 公司成立于 2010 年 10 月。
伴随蜂窝通信技术的快速迭。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 移远通信移远通信（603236）公司研究报告公司研究报告 2020 年 04 月 25 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 24 日收盘价 （元） 176.45 52。

6、 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 03 月 02 日 信维通信信维通信（300136.SZ） 增发加码射频前端，泛射频龙头起航增发加码射频前端，泛射频龙头起航 公司经营情况持续向好。
公司经营情况持续向好。
公司发布业绩快报，2019 年信维实现营业总收 入为 51.3 亿元，比去年同期增长 9.08%；归母净利润为 10.2 亿元，比去 年同期增长 2.86%，公司的营收及净利润连续。

7、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 通信通信 通信设备通信设备 围绕围绕“资产追踪”“资产追踪”主线布局主线布局，业务发展迎，业务发展迎来来良机良机 2020 年年 01 月月 22 日日 评级。

8、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 通信行业受通信行业受疫情疫情影响相对影响相对较小较小， 可可 关注云通信、关注云通信、IDCIDC 及电信运营商及电信运营商 投资建议 总体来看，疫情对通信行业的影响主要来自停工总体来看，疫情对通信行业的影响主要来自停工，但考虑到通信但考虑到通信 行业以行业以 B 端需求为主，且一季度历来都是需求淡季，因此影响相端需求为主，且一季度历来都是需求淡。

9、 Table_Title 复盘+展望疫情对通信行业影响 Table_Title2 Table_Summary 报告摘要：报告摘要： 1.SARS1.SARS 疫情对通信行业影响回顾：疫情对通信行业影响回顾：1）非典时期运营商 用户增长短期下降，整体业务量的增长一定程度使得 非典期间运营商整体营收还是实现增长；2）资本开支 投资放缓，运营商网络建设集中在下半年；3）创新业 务方面，三大电信运。

10、阎贵成阎贵成 010-85159231 执业证书编号：S1440518040002 香港执业证书编号：BNS315 武超则武超则 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 香港执业证书编号：BEM208 证券研究证券研究报告报告通信行业深度研究通信行业深度研究新基建系列报告之十一新基建系列报告之十一 一文看懂通信新基建 发布日期发布日期：20202020年年3 3月月。

11、单用户单月贡献的通信业务收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近两年呈现加速下滑。
中移动 ARPU 值从2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建网需巨大资本开支，发展产业互联网位列国家战略，我们认为运营商拐点已至。

12、用。
截止2018年底，全球在轨通信卫星接近800颗，其中将七成以上为商用通信卫星;卫星行业总产值为2774亿美元，其中，卫星制造业195亿美元，卫星发射服务业62亿美元，以视频通信为主的卫星服务业为1265亿美元。
近年来，随着互联网、物联网的普及发展，以及机载、船载、空间中继等通信需求的日益增加，卫星通信进入以HTS(高通量卫星).NGSO(中低轨)星座等技术系统为平台，以互联网应用为服务对象的卫星互联网发展阶段。
卫星互联网与5G的融合发展、卫星互联网在6G中的作用已经成为通信网络界的关注对象。
卫星通信系统是信息基础设施的重要组成部分，也是航天产业的主体。
卫星互联网的产业化发展直接关系到我国“网络强国”、“航天强国”战略的实现。
当前，全球卫星通信行业又进入了一个快速发展和变革时期，新技术、新应用、新模式、新企业等不断涌现。
在这样一个关键时期，跟踪研究国内外卫星通信产业的发展态势具有重要的现实意义。

13、平线。
这就要求随着社会需求的拉动和更先进的技术工具的出现而不断发展，必须为2030年左右的6G时代解决这一问题。

14、使我们与物理和数字世界的互动更加直观和有效。
向工业4.0的转变和无线自动化的第一波浪潮将在21世纪30年代之前发生。
6G网络提供超可靠的低延迟通信将促进云中的实时处理。
本报告确定了6G的六项新的潜在技术转变：(i) AI/ML驱动的空中接口设计和优化；(ii)扩展到新的频段和新的认知频谱共享方法；(iii)将定位和感知能力融入系统定义； (iv)实现极端的性能要求和可靠性；(v)新的网络架构，包括子网络和RAN核心延迟融合。
来源：原文摘自诺基亚贝尔实验室：6G时代的通信技术。
点击下载PDF报告。

15、均使用时长滞后一个月下跌。
虽然目前企业智慧通信产品仍存在体验较差的情况，但随着用户使习惯形成以及对于数字化型的加深，在线办公的基础用户与用户与用户黏性将较比较疫情之前有明显增长，换句话说不是创造企业智慧通信产品这一需求，而是加速企业智慧通信产品的渗透速度。

16、70%的高管报告称，正在重新考虑自己的供应链战略和全球足迹。
在2020年5月的一项后续调查中，三分之一的受访者认为需求的可变性和准确预测的难度是关键问题。
28%的受访者表示，单一采购或使用无法持续的投入是一个问题。
略高于25%的受访者认为交付周期长或“及时”库存是脆弱性。
根据2020年5月的调查，93%的全球供应链领导者表示，他们计划采取措施提高供应链的弹性(见图)。
此外，44%的企业高管表示，提高弹性比实现短期储蓄更重要。
建立弹性的计划行动操作选择可以增加或减少对冲击的脆弱性该研究指出，准时生产、从单一供应商采购以及依赖少量替代品的定制投入，可能会加剧外部冲击带来的任何干扰，并可能延长公司从冲击中恢复的时间。
此外，供应网络的地理集中也会降低弹性。
研究发现，有180种贸易产品(2018年价值1340亿美元)，其中一个国家占出口的大部分。
这项研究调查了四个行业(汽车、制药、航空航天、计算机和电子)的数十位专家，以了解冲击发生的频率。
调查对象报告说，他们的行业平均每3.7年经历一个月或更长时间的“实质性中断”。
更短的中断甚至更频繁地发生。
该研究随后分析了23个产业价值链，以确定它们在特定类型冲击下的风险敞口(见图)。
通信设备价值链在所分析的冲击集合中具有最高的风险敞口。
作为一个交易量大、地理位置集中的价值链，它可能会陷入贸易争端，而且它的大。

17、相关行业市场份额快速提升;同时，公司坚持投入建设组织能力，规模优势渐显梦网科技业绩情况净利润约4500万元6000万元,变动幅度为:34.06%78.75%。
业绩变动的原因有：(1)公司前期培育的新业务如富信、服务号、视频云等毛利率相对较高的云通信产品，经过运营和推广后,商业发展趋势愈见清晰,较去年同期实现高增长,其中富信计费数量预计同比增长580-600%;(2)公司持续投入新产品研发与拓展，同时公司并购带来的无形资产摊销及IDC机房资产摊销对利润预计造成500 万元-700 万元减损。
按公司往年经营情况分析，一季度为公司业务传统淡季，利润与收入体量单季度占比全年最低;(3 )2021年随着疫情控制，社会正常生产和生活恢复，同时公司云短信业务基于运营商提价对单条毛利额的影响也已于2020年逐步消化。
优博讯业绩情况净利润约4000万元-000万元,变动幅度为：64.95%-06.18%。
业绩变动的原因有：(1)2021年一季度，我国经济发展稳中有进，公司紧抓产业数字化和“新基建”建设的发展机遇，着力加大了对新产品研发的投入、渠道销售体系管理和电商网络销售体系建设力度，公司凭借长期以来建立的良好口碑和品牌形象，国内外行业拓展取得较大进步，新产品销量持续增加，与珠海佳博科技有限公司的业务协同效应也进一步凸显;(2)2021年一季度，国内疫情防控逐步成为常态，公司及客户、合作伙伴。

18、个上市公司为代表，具体分析如下：其振芯科技业绩弹性1627.46%，所处的模块是北斗，而业绩增长的原因是收入增长22.389%，受益于北斗系纯全球组网及集成电路行业发展提速，业务结构优化。
博创科技业绩弹性1036.48%，所处的模块是光器件模块，业绩增长的原因是收入增长90.76%，受益于10G PON光模块和数据中心建授投入加大，无线光模块销售实现突破,英国公司成亏。
星网宇达业绩弹性是819.13%，所处的模块是北斗，业绩整增长情况收入增长 71.9%，受益于智能无人市场的需求旺盛和卫星遒信业务的产品交付，且无人机业务决速增长。
网宿科技绩弹性是537.99%,所处的模块是CDN，业绩增长情况是收入下滑5.349%，费用率下降,资产减值报失减少。
万隆光电绩弹性390.38%，所处的模块是5G，业绩增长情况是由于公司收到杭州市萧山区瓜沥镇人民政府的征迁补偿长所致。
通宇通讯绩弹性是187.54%，所处的模块是5G，业绩增长情况是威本管控,资力赀用和销售费用下降,毛利率上升。
汇源通信绩弹性是162.50%，所处的模块是光纤光缆，业绩增长情况是毛利率较高的光缆业务收入利润贡献上升，转让子公司带来投资收益。
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数据来源通信行业4月投资策略：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的。

19、电信固网、移动网等。
传统企业通信体统与云通信系统的对比传统企业通信系统可分系统模式、采购方式、前期投入、产品类型、维护费用、扩展性、用户类型等。
系统模式传统企业通信系统模式是“管-端”的本地部署模式，其云通信系统模式是“云-端”服务模式，包括PaaS. SaaS、私有云部署等模式，服务平台在云端，只有终端在企业内。
采购方式传统企业通信系统模式是自己采购，自己搭建，其云通信系统模式是采用合约租赁的方式。
前期投入传统企业通信系统模式是高，需一次性购买服务平台及终端设备，其云通信系统模式为低，只需购买终端及按月付费。
产品类型传统企业通信系统模式是硬件为主软件为辅;短信和呼叫中心为主，其云通信系统模式为软件为主硬件为辅; IM、实时音视频和云客服等。
维护费用企业通信系统模式是高，不仅需要有专门的机房，还需要有专门的系统管理人员，其云通信系统模式低，整体系统由服务提供商维护等。
扩展性传统企业通信系统模式是差，当企业规模扩大时，需要继续购买甚至替换成高容量设备，其云通信系统模式为好，当企业规模扩大时，只需要再增加购买服务即可等。
用户类型传统企业通信系统模式是大型企业及行业客户为主，其云通信系统模式为中小企业客户为主，也有部分大型企业及行业客户等。
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数据来源亿联网络：云办公趋势下的新成长，新机遇。

20、又回到负值。
CS通信设备制造在2009年就处于上升的趋势，到了2011年凯斯直线下降，到了2012牛年收入增长情况接近0%，但2013年开始陆续上升，下降，其起伏不大，总体来说出去上升趋势发展。
从年初至今，SW通信行业涨幅情况中钢铁行业涨幅最高，接近了15%;而SW休闲服务排在第二，涨幅情况高于5%;涨幅最差的是SW国防军工行业，占比-20%。
其次是食品饮料行业，涨幅情况占比接近-15%，而计算机的涨幅情况也处于负值业超过了-10%。
从重点股票珊上看，通信行业中持股最高的是亿通科技，持重股票50%;其次是中嘉博创和移远通信，持股情况均超过20%;深桑达A持股情况是20%等，是通信行业持股情况比较多的几个行业，而亿联网络和华测导航持股情况最差，持股数量是负值。
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数据来源【研报】2021年通信行业春季投资策略:5G、F5G新基建行业业绩好转-210316 (18页) .pdf。

21、DK(软件开发工具)以供开发者在企业应用程序(APP)、业务或服务程序中嵌入消息、语音电话、音频、视频、即时通信和其他通信功能，构建便捷和高效的通信渠道。
基于云的联络中心解决方案(CCaaS)2019年可替代的空间有340亿元，应用场景是与客户交流沟通，且2019年市场构成有三点，1、47亿元为传统方式;2、83亿元基于云计算;3、21亿元基于云和人工智能。
其主要通过智能手机或者互联网提供包含智能路由服务、智能语音交互、AIl机器人服务、人工坐席、支撑和运维服务、CRM集成等服务，便于企业管理众多客户的实时交互，降低整体的通信成本，提升效率，主要特点:多通道、智能化、一致性、可扩展性。
基于云统-通信方案(UCaaS)2019年可代替的空间有961亿元，应用的主要场景是针对企业内部协同或外部商务沟通。
2019年市场构成有三点，分别是1、153亿元基于传统式;2、31亿元基于云的语音;3、777亿元基于视频:在线银行账户确认、在线保险实时确认、远程医疗、在线和离线协同教育、实时音视频技术。
其主要支持在正常商务交流或内部协同中通过统一入口使用多种通信功能,包括即时通信、音频、视频会议、视频电话，主要特点:一键登录、系统兼容、智能数据服务。
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数据来源【研报】计算机行业专题:我国云通信产业梳理-210329 (32页) .p。

22、14年，其中主要发生的事件有三种，分别是：1、中国工信部为三大运营商发布牌照，3G正式商用2、云通信企业主要以提供短信信息服务类型为主，语音、流量等数据信息服务发展仍处于发展初期3、电商红利和互联网的发展为云通信行业带来新机遇，催生了规模较大的云通信企业，如融云、云之讯、容联等。
2016年至今有迎来了中国云通信行业发展的高速发展期，从探索期到现在花了十几年的时间，到现在主要历经的是件就有两个，其分别是：1、移动互联网高速发展带动云通信的应用场景不断拓展，云通信的市场需求得到快速释放。
2、云通信服务商发展势头猛烈，各企业不断开拓云通信垂直细分领域，如云客服、短信验证、直播互动等。
5G时代，企业数字化转型不断推进，云通信产业链景气度不断上行，腾讯、阿里等互联网巨头下场;同时下游终端企业如亿联网络、会畅通讯、视源股份也纷纷入局。
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数据来源【研报】通信行业云通信系列报告（1)云上通信大有可为-210321 (22页) .pdf。

23、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年11月15日 传媒传媒/传媒传媒 当前价格(元)： 43.57 目标价格(元)： 52.60 朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 王林王林 SAC No. S0570518120002 研究员 付东付东 SAC。

24、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 11 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告 公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 180.90 元 移远通信（移远通信（603236） 通信通信 目标价： 元（6 个月） 高速成长的物联网模组龙头高速成长的物联网模组龙头 投资要点投资要点 相对指数表现相对指数表现 。

25、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 公司深度 2021 年 02 月 04 日 移远通信移远通信603236.SH 强者恒强强者恒强，模组龙头迈上新征程模组龙头迈上新征程 维持维持买入买入评级评级。
移远通信深耕物。

26、pnbsp;光通信上游龙头牢牢把握行业 beta 收益brppstrong天孚通信strong公司位于光模块行业的上游，竞争远没有行业中游激烈。
光模块产业的上游主要由有源光芯片无源光芯片组件和电芯片组成，同时上游供应商可以提供光引擎代工业务。

27、中期：产品结构不断优化，毛利率有望提升pp制式维度，LTE 与 NB 模组毛利率回升，5G 放量有望拉动毛利率进一步提升。
单一产品来看，毛利率一般经历高低高三个阶段：1投入初期市场竞争较小，客户价格不敏感，毛利率较高;2随着市场竞争加剧，。

28、天孚通信下设 5 家全资子公司，参股 1 家合资公司，产品布局不断完善。
公司专注于光无源 器件的主营业务和先进光电子制造服务OMSOptical Manufacturing Service , OMS平台的战略定位， 围绕产业链上下游进行。

29、无线通信模组是物联网的基础硬件，将芯片存储器功放器件等集成在线路版上，并提供 标准接口。
借助无线模组，终端设备实现通信功能。
考虑到物联网模组随连接数的放量与制式升 级导致整体价格的提升，整体行业规模在未来 4 年将得到较大增长。
出货量方。

30、根据招股说明书，移远通信 2018 年芯片采购金额达 17.5 亿元，公司采购量较大形成 规模，与高通联发科等芯片供应商取得稳定战略合作关系。
蜂窝通信模块行业的上游主 要为基带芯片无线射频芯片存储芯片电阻电容电感以及 PCB 板等原材料生产。

31、智能互联应用爆发：2020 年，物联网连接数首超非物联网连接数，对标移动互联网发展路径，智能手机出货量首超 PC 出货量提前预示移动互联网的大规模爆发，我们认为物联网连接数拐点同样预示下游智能互联应用的爆发机会。
物联网自身行业特性决定下游智。

32、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业策略 2021 年 12 月 02 日 通信通信 2022 年度策略：年度策略：扬帆新蓝海，探索通信扬帆新蓝海，探索通信 2022 年年通信行业投资策略有望从资本开支驱动。