健康趋势下的洗涤新机会

1、证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料 1 / 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 以史鉴今，以史鉴今， “新基建”“新基建”下白酒的投资机会下白酒的投资机会 增持（维持） 投资要点投资要点 以史鉴今以史鉴今：2008 年年以“以“4 万亿”为代表的宏观政策对白酒行业万亿”为代表的宏观政策对白酒行业 V 型反型反 转转起到至关重要的作用。
起到至关重要的作用。
2008 年金融危机。

2、行业增速展望仍旧乐观，持续深耕用户价值：我们预计未来3-5年内手游行业仍旧维持双位数增长，在用户红利逐渐褪去后，行业的增长逐渐往付费率与付费用户ARPU值的提升倾斜，2018年前三季度腾讯手游付费用户ARPU值维持较高增长。
分类投资机会解析：我们看好A股游戏厂商的两条主线 主线一：2019年与腾讯合作厂商：完美世界、游族网络、凯撒文化、世纪华通等。
主线二：业务稳健增长龙头企业：三七互娱、宝通科技、吉比特、中文传媒等。

3、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 分析师：分析师：徐驰徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email： 研究助理：张文宇研究助理：张文宇 Email： 相关报告相关报告 投资要点投资要点 1、1999 年日本消费券的启示年日本消费券的启示“效果效果”与与“初衷初衷”的反差的反差 1999 年 3 月日本政府为了刺激消费，向。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 建筑材料建筑材料 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 永高股份 审慎增持 伟星新材 审慎增持 相关报告相关报告 【 兴 证 建 材 】 周 报 （2020030。

5、可见的增长点，随着用户碎片化的触网时间增多，内容将持续承载用户的互联网剩余时间，而围绕着内容崛起的趋势，互联网内容的供需情况也将发生巨大变化，专业化与规模化、垂直化与智能化，成为内容供给的主要方向。
创新的营销：营销越来越不是一门艺术，而更表现为一种科学，一条创意赢天下的营销佳话不再，因此，广告主需要更加树立科学的营销观，以指导科学的营销活动。
科学的营销观，既在于设定更为合理的营销目标和考核目标，也在于掌握和了解更多的营销技术，更需要进一步打破边界意识，拥抱一站式营销平台，以全场景、双引擎、广触达、强IP、拓技术为核心，寻求营销的突破点，挖掘营销的新机会。

6、的发展趋势。
新的经济和环境趋势给健康险企业带来了巨大的发展机遇，中国商业健康险虽然规模尚小，产品、服务同质化现象比较明显，但发展潜力巨大。
把握时代发展的脉搏，结合自身资源禀赋和数字科技的引擎，中国健康险企业的跨越式发展时不我待。
本文旨在探讨，在医疗健康体系变革趋势中，中国商业健康险企业的变革发展之道：中国商业健康险企业应把握健康险核心运营能力，逐渐整合服务提供方乃至大健康生态圈，通过数字化转型、业务能力建设和组织建设打造平台型企业，赋能大健康生态圈企业与合作伙伴共赢增长。

7、需求不同成长阶段、不同社会角色，女性需要满足的游戏需求不同。
下沉市场的游戏玩家更加活跃下沉市场活跃渗透率全面碾压一二线城市，“小镇青年”有更多时间拥抱游戏。
沉市场的玩家没有明显的游戏类型偏好下沉市场玩家口味不一，迷你世界深受下沉市场的喜爱。
游戏出海热度凸显中国游戏公司海外总下载量快速增长，尤以东南亚表现出色；游戏海外市场销售收入持续增长。

8、2016 年12 月的 27.19%突增至 2019 年 6 月的 62.8%，逐渐成为外资流入的主力。
近日又有大幅流入迹象，探寻外资资金流入下建筑板块的投资机会很有必要。
北上资金对建筑业影响力不断提升，相关性有大有小 横向来看，和备受北上资金青睐的消费、金融、医药相关行业对比，北上资金对建筑行业的资金配置较少；但纵向来看，自 2018 年二季度以来，北上资金开始在建筑业积极布局，2016.11-2018.3 期间，北上资金流入量对建筑行业市值涨跌幅的解释程度仅为 5.47%，而 2018.3-2019.7 月期间则增至25.09%；北上资金对于建筑行业的影响力也从 2017 年 1 月的 0.65%（自由流通股市值口径）不断上升至 2019 年 6 月的 1.73%。
为什么金螳螂走势明显好于其他装饰公司？回归显示北上资金流入对行业内重仓企业的市值涨跌解释程度基本保持在 10%左右，但金螳螂股价与北上资金流入有较大相关性（R2 为 21%），可能是作为深市唯一 MSCI 建筑公司被动配置结果。
其他版块同样存在龙头（深市 MSCI 标的）由于非龙头的情况。
为什么铁建、苏交科走势要好于中铁、中设集团？外资配置角度或可解释。
铁建早于中铁一年入选 MSCI 概念股；苏交科外资投资较早，而中设集团由于交易量原因一直未入外资法眼。
建材建筑两重天，建筑行业。

9、逆势扩张。
货车：综合经济、物流需求、国三淘汰及治超等，预计重卡今明两年销量分别为 116.6 万（+2.6%）和 107.5 万辆（-7.8%），有压力但有望维持景气客车：预计今明两年客车销量分别 45.2 万（-7.9%）、 43.9 万辆（-2.9%），电动化带来增量需求，龙头车企市占率不断提高。
新能源乘用车：2020 年是行业关键的过渡转折期，自发需求相对较弱，预计销量为 140万辆，看好之后的需求驱动市场，仍是长期发展的高增长行业补贴大幅退坡对行业影响极大，目前产业链利润均处绷紧状态，各个环节均在博弈话语权与技术迭代，但政策仍具倾向性，后续有双积分等扶持政策加码、牌照指标持续引导、地方仍有出行、用电等调节空间。
需求驱动车型产品力提升，产品定位逐渐明晰，厂商格局优化，低端产能逐步出清；定位营运的 A 级轿车仍为支柱车型，自发需求由 A0 级SUV 向 A 级 SUV 和 B/C 级车切换，插混车型合资对自主开始形成压力。
电动车全球化加速，特斯拉及大众 MEB“鲶鱼”入局，有望调动自主车企积极性，提振消费者对电动车认可度，培育配套产业链，促进需求。
零部件环节：把握绑定优质客户和增量明显的细分领域特斯拉产业链：2020 年具增业绩、提估值的确定性机会。
汽车电子：进化加速，价值量及渗透率同时提升的万亿市场。

10、字化转型的迫切需求，本报告通过调研多家国内主要农资企业，结合国内外专业机构,以及用友知识库的最佳实践, 对中国农资企业数字化实践经验加以总结、提炼，旨在挖掘农资行业数字化转型的具体成效和发展趋势，为行业数字化发展提供洞察与参考。
多重变化加压，农资行业企业战略转型势在必行农资是农业生产资料的简称，是农户或农业企业从事农、林、牧、渔各业生产所必需的物质资料的总称，主要包括化肥、农药、种子、农膜、饲料、兽药、农机、农具等，鉴于各种类在市场大环境下运作的相似性，本报告以化肥、农药为主进行分析与介绍，但所有农资企业都可套用以下方法。
农资行业上游为大宗原料，下游为农产品，大宗原料价格周期、下游农产品生产周期、以及农资行业自身投资回报周期等因素，导致农资行业本身具备一定周期特征。
现在，随着农业现代化步伐的加快，农资行业产业链自上游（生产制造业）至中游(流通经销商)，乃至下游（终端门店）均在洗牌重组，市场竞争进入了高潮期，优胜劣汰成为必然。
高质量的产品带动行业的未来发展2019年以来，行业整体更加注重企业产品的提升，大多数企业研发投入均比上年同期有所增加，少数企业有所减少但研发费用依旧高于上年同期，可见高质量的产品创新是行业未来发展的必备基石。
行业整合是大势所趋也是行业之必行行业竞争格局：据中国农资流通协会统计，除中国农业生产资料集团公司和中化化肥控。

11、utonomous driving自动驾驶；D-digitalization数字化；E-Electrication电气化)这四大颠覆性指数上持续位于世界前列，在2019年最新出炉的第六期报告调研结果中，中国再次位居榜首。
尽管行业低迷，中国消费者对移动出行、自动驾驶、数字网联化和新能源等的兴趣持续增加，并且法律法规与基础设施逐步完善，前瞻技术研发持续积累，行业生态系统仍具备较高的活力和潜力。
在新能源与电动化趋势方面，随着双积分政策的激励改革与消费者需求升级，未来更为理性的需求端与更为完善的供给端指日可待，新能源汽车市场将向着更快、更好的方向发展；自动驾驶趋势方面，随着创新支持性政策的推出与技术的逐步完善，渐进式的场景落地将带来自动驾驶市场的大规模增长；共享出行趋势方面，“下半场”竞争帷幕即将拉开，出行服务将进一步升级，未来定制化车辆与赋能生态将逐步兴起；而数字化趋势方面，全链条的服务数字化将快速普及优化消费者体验，车内数字化体验的兴起与底层技术变革则将带来整个产业价值链的变革。
本报告将具体分析过去一年中对汽车行业四大颠覆性趋势的最新观察，以期为汽车行业参与者的创新转型、逆势扬帆提供参考与启发。

12、绪释放之后，仍然保持乐观预期，逐渐回调至疫情前水平。
行业：疫情利好部分线上行业用户消费指数：长视频0.20、短视频0.23、网络游戏0.19、在线教育0.12、在线医疗0.0政策：国家各部委及相关单位从疫情防控、政务、交通、金融、商贸、企业复工、就业等多方面积极出台相应政策，促进疫情稳定及行业/经济发展有序恢复。
发展趋势经济恢复周期将较非典时期更漫长：一方面中国经济目前正处于中高速增长的结构性调整阶段；另一方面，目前中国第三产业比重加大，受疫情影响更加深远；此外，用户消费增长动力不足，在疫情结束后3个月仍不能达到2019年消费水平；经济恢复将较2003年非典期间经过一个更为漫长的回弹期。
一切都会慢慢变好：用户对于多数行业在疫情结束后的预期都随时间推移而向好发展，且在疫情结束3个月后的预期相对1-3个月的预期有较为明显的好转；长视频、短视频、在线教育、在线医疗、网购、生鲜电商在疫情结束三个月后可保持与2019年相对接近的用户消费指数水平。

13、人身险机构在中国境内直接投资设立保险公司，这一竞争局面有望得到改善。
政策的进一步开放主要体现在两个方面：一是取消了经营年限要求和经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制，允许外资险企100%控股。
二是删除了仅针对外资保险公司分支机构管理的实施细则条款。
现在，外资保险公司分支机构的设立和管理方面与中资保险公司均适用统一规定。
新政颁布以来已有多家外资险企通过或正在尝试通过收购、合资、合作的方式建立外资控股或外资独资的保险机构，进入到财产险、人身险（含养老保险）等多个细分领域。
德国安联与2019年11月宣布获批开业，成为自中国加入WTO以来，首家批准开业的外资独资保险控股公司。
安盛集团于2019年底完成对其合资公司安盛天平剩余50%股权的收购，成为中国最大外资独资财险公司。
汇丰已与其在华寿险合作伙伴达成协议，将收购其持有的汇丰人寿50%的股权。
此外，据媒体报道，安达保险在逐步获批对华泰保险集团增持超25%、30%后，还在寻求绝对控股权。
意大利忠利保险（Generali）、加拿大宏利金融（Manulife）等险企正在和政府相关机构展开初步协商，计划登陆中国养老保险市场。
据新浪财经最新报道，2019年外资保险公司的保费收入同比增长29.9%，超过中资保险公司12.2%的增长率。
总体市场份额也同比上升近一个百分点至7.2%。
随着新政的落地，外资险企的市场份额预计会进一步提高。
此。

14、因此，如何将云计算生态中的不同元索进行深度整合，形成能够稳定、安全、高效、灵活地支撑多形态业务的混合云、边缘云平台解决方案，已经成为企业上云的主要课题。
面对这样的课题，企业应当采用何种解决方案?又应当如何在市场上选择合适的云厂商来构建解决方案?对于这些问题的答案，来自市场的信息往往十分纷繁杂乱，而下面这三类企业都十分希望获得一些来自专业、 中立、客观的第三方研究与咨询机构的建设性意见:1) 近期有上云计划，或正在进行云厂商采购决策的企业;2)正在进行云计算 实施落地的企业;3) 已经进行了云计算的实施落地，但仍然打算持续优化和创新云计算应用模式的企业。
因此，本报告将向以上三类企业阐述混合云和分布式边缘云诞生的背后逻辑，分析它们在实践过程中面临的挑战，并提出应对这些挑战的最佳方案。
此外，本报告还将对未来云计算的发展趋势进行判断，从而帮助企业更好地对未来的业务创新进行提前布局。

15、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年09月10日 医药生物 增持（维持） 代雯代雯 SAC No. S0570516120002 研究员 SFC No. BFI915 021-28972078 张云逸张云逸 SAC No. S0570519060004 研究员 021-38476729 高鹏高鹏 SA。

16、软件开发链条创新敏捷开发与采购多样化的销售模式与业务开展模式（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）。

17、销量是去年同期的3倍。
相比中老年人，95后年轻人的健康消费意识最强。
体验销量中相近有40%是95后的年轻人。
不同年龄段用户运动诉求细分化青少年高强度运动，健身塑形中年人休闲类运动，减压减肥中老年:户外类运动，社交养生不同运动目标下的诉求细分化局部塑形直角肩、少女背、天鹅颈、女团腿等增肌减脂人鱼线、巧克力腹肌、胸肌等摘自原文艾瑞咨询：2021年国民运动健康洞察报告点击下载PDF原文。

18、中智慧安防、智能电网、智慧交通是国内建设三大主要应用场景；都是根据IDC数据，其中在2019年三大应用场景投资就达到了总支出份额的43%。
并且，现在政府也正在大力推进“互联网+政务”、“数字中国”等相关建设。
这些都是与城市治理与市民服务优化高度相关的领域，由此说明国内智慧城市建设目前正处于从技术性的基础建设，更加是看重政府治理与服务优化的转型期。
随着新基建的浪潮与国家政策的持续推进，爱分析认为我国的智慧城市发展呈现四大趋势:1、新基建构建万物互联，从上层应用场景出发的5G+AloT建设将高速发展。
2、城市中台类应用将支撑智慧城市各应用场景落地。
3、人工智能将赋能未来政务服务应用。
4、智慧城市将从“城市+数字化”建设转向由顶层规划指导的“数字城市”建设。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源爱分析：2020中国智慧城市厂商全景报告（85页）点击下载PDF原文。

19、这一系统。
DigiDoctor：它是一个全面的存储所有医生执业或教学系统的医学。
在DigiDoctor上注册提供了自愿注册，并帮助医生与用户和其他医疗服务提供商建立联系。
卫生设施注册（HFR）：它是一个百科全书式的印度卫生设施存储库，涵盖不同的医疗系统，包括公立和私立卫生设施，如医院、诊所、诊断实验室、成像中心和药房。
个人健康记录（PHRs）：是一种用户健康信息的电子记录，符合国家互操作性标准，可以从多个来源访问，同时由个人管理、共享和控制。
电子病历（EMR）：EMR是患者从上一个医疗机构登记到所有医疗机构的治疗历史的数字版本。
这些信息将链接到他们的“健康ID”；经患者同意，可以与其他医疗机构共享。
远程医疗-市场规模一份题为“医疗走向移动化：新常态下远程会诊和电子医疗的演变”的报告强调，到2025年，印度远程医疗行业预计将创造超过54亿美元的市场机会。
由远程会诊和电子药房组成的远程医疗在印度受到了激励，这一激励措施可能会促进远程会诊和电子药房的发展，到2025年，这两个行业将共同占远程医疗市场的95%。
未来五年，印度的远程咨询市场规模预计将从1亿美元扩大到7亿美元，复合年增长率为48%。
在线医疗咨询的曙光印度的福音2020年6月的“Insights by Practo”报告披露了以下内容：500万印度人获得了在线医疗服务，导致自2020年3月以来远程医疗咨询增加了500%。

20、2020年汽车产业挑战与机遇研讨会 罗兰贝格，郑赟 2020年9月29日 软件定义汽车趋势 下的供应链变革 220200927_软件定义汽车趋势下的供应链趋势_罗兰贝格郑赟_v3.pptx 本次演讲，重点分享三大方面的主要内容 软件定义汽车软件定义汽车 随着软件占比与集成复杂程 度的大幅提升，以及半导体 和软件技术的革新，OEM与 供应商需要全面向软件驱动 转型 OEM与供应商面与供应商面 临的挑。

21、网处方药销售的重点内容是在博鳌乐城建立海南电子处方中心，对国内上市销售的处方药，除特殊管理的药品外，全部允许依托电子处方中心进行互联网销售，不再另行审批。
海南电子处方中心对接互联网医院、海南医疗机构、处方药销售平台、医保平台与结算机构、商业保险，实现处方相关信息统一归集及处方药购买、信息安全认证、医保结算等事项“一网通办”。
2、支持海南国产化高端医疗装备创新发展的重点内容是鼓励高端医疗装备首台(套)在海南进行生产，对在海南落户生产的列入酋台(套)重大技术装备推广应用指导目录或列入甲、乙类大型医用设备配置许可日录的国产大型医疗设备，按感国产读备首台(套)有关文件要求执行。
3、加大对药品市场准入支持，其重点内容是优化药品(中药、化学药、生物制品)的研发、试验、生产、应用环境，鼓励国产高值医用耗材、国家创新药和中医药研发生产企业落户海南，完善海南新药研发融资配套体系，制定与药品上市许可持有人相匹配的新药研发麦持制度，鼓励国内外药企和药品研制机构在海南开发各类创新药和改良型新药。
支持落户乐城的医疗机构开展临床试验。
对注册地为海南的药企，在中国境内完成-期临床试验并获得上市许可的创新药，鼓励海南具备相应条件的医疗机构按照“随批随进”的原则直接使用，有关部门不得额外设置市场准入要求。
4、全面放宽CRO准入限制的重点内容是海南省人民政府制定支持合同研究组织(CRO)落户海南发展的政策意见，支。

22、span style;font-size14px;font-family楷体_GB2312;colorrgb21,47,88;font-weightbold煤炭行业转型升级span style;font-size14px;font-family楷体_GB2312;colorrgb21,47,88;font-weightbold一span style;font-siz.。

23、对食品标签的关注程度更高。
他们以食为药，62%的消费者吃更多的蔬菜水果。
人们为实现健康目标所做的改变2.植物性食品趋势。
消费者正在减少对动物产品的消费，72%的消费者购买植物性替代品，与加拿大人相比，更多的美国消费者代替肉类，酸奶和冰淇淋。
所有饮食偏爱的消费者都吃植物性食品，了解如何转向使用更多基于植物的膳食可以帮助消费者实现其健康目标。
加拿大人和美国人购买植物性替代品比例3.渠道习惯和DTC购物的增长53%的人在商店购物的次数较少，45%的人购买更健康的产品，43%的人在亚马逊网上购物，41%的人购买了更多的销售产品，35%的人在当地购物。
消费者在后疫情时代去商店购物的频率减少，而网购的频率增加了。
大部分消费者喜欢去沃尔玛这样的大型零售商而不是私人商铺购买杂货。
面向DTC品牌的不断增长的机会，88%的受访者表示希望向品牌提供有关新产品的反馈。
应从以下四个方面降低购买的门槛：运输、津贴、信任与可靠性、可用性。
4.购买新产品上个月有79%的消费者购买了新产品，有植物黄油，有机奶酪，天然的洗发水和除臭剂等。
29%的人表示品牌使命与可持续性是品牌忠诚度的关键驱动力。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Social Nature：2021年趋势消费者目标和习惯。

24、关于科技行业。
市场层面：Q3 以来A 股科技板块估值整体回调。
二季度全球科技引领市场反弹，但三季度以来，在中美摩擦升温、国内流动性政策相对温和的影响下，A 股科技板块估值回调20%左右，整体估值低于历史均值水平，换手率则降至历史较低区域。
美股和港股市场，在海外流动性持续更为宽松、科技互联网巨头业绩确定性强的背景下，科技板块持续跑赢市场。
科技进步带来的红利。
产业方面，围绕5G 与云计算的技术创新将带。

25、p这场大流行使马来西亚人变得更苗条，世界大部分地区的人因为大流行被迫改变生活方式，一个共同的结果就是体重增加。
马来西亚人与这一趋势背道而驰，使用体重的人多于增加体重的人。
在流感大流行期间建立的新常规中，新的常规给予更多的锻炼时间，锻炼就是其。

26、p近年来，健康保险作为保险行业转型发展的突破口和业务增长的新引擎，吸引着越来越多pp的参与方入局并持续加大投入，逐步形成了以人寿保险公司财产保险公司以及专业健康保险pp公司为主要经营主体，保险经纪代理机构创新科技公司互联网企业健康管理等服务。

27、p中国碳排放中，电力钢铁和水泥三行业碳排放占比基本达到了总量的 75左右，成为未来减排的重点行业。
而的确随着我国经济的发展，光伏风电以及氢能等清洁能源必然逐步替代煤炭发电;随着新材料的应用，水泥钢铁消费中一定比例也必然被其取代。
该部分行业产。

28、公司此前以高端品牌奥佳华为主。
2020奥佳华品牌内销收入预计约89亿按 摩椅小电，毛利率预计在40，但直营门店营销投放下预计净利率偏低。
产品以高端按摩椅为主：奥佳华按摩椅主为12000以上价格。
渠道主攻线下：预计线上线下直营线下经销约各。

29、从上述代表性公司在 20182019 贸易战期间的股价月度涨跌幅中可以看到，在各批次关税加征预期出现时，市场就有较为迅速的反应，尽管全年 EPS 并未受到明显影响，估值层面的下杀却造成了整体短期股价的疲软表现。
以整体业绩受关税影响程度较小的。

30、川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任 136 中国制造面临的三个核心趋势，持续推动中国制造业的转型升级中国制造面临的三个核心趋势，持续推动中国制造业的转型升级 对于中国制造业来说，数字化和智能化双碳目标和绿色化以及内循。

31、1 1 4242 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2021 年年 12 月月 17 日日证券研究报告证券研究报告行业行业研究研究 技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会 主要观点：主要观点： 政。

32、医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 52 医疗器械医疗器械 2022 年 01 月 13 日 投资评级：投资评级：看好看好维持维持 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告 十四五 医疗装备产业发展规划 。

33、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 金工金工 双碳背景下双碳背景下的绿色电力板块配置机会的绿色电力板块配置机会 华泰研究华泰研究 研究员 王玮嘉王玮嘉 SAC No. S057051705000。