华侨城

1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年01月07日 公用事业公用事业/环保环保 当前价格(元)： 11.20 合理价格区间(元)： 15.6516.75 王玮嘉王玮嘉 执业证书编号：S0570517050002 研究员 021-28972079 吴祖鹏吴祖鹏 0755-82492080 联系人 施静施静 010-56793967 联系人 shi_ 资料来。

2、 依托新四军聚积的AI产业集群,技术和应用层企业偏多 依托新四军聚积的AI产业集群,技术和应用层企业偏多 前言 人工智能技术在智慧医疗、智慧金融、智能制造、智能家居 的逐步应用，并开始形成新的业态，成为了新一轮技术革命的制 高点。
中国、美国、英国、德国、法国、日本等主要国家都纷纷 将人工智能上升为国家级战略，积极抢占人工智能竞争的高地。
对我国而言，人工智能的发展是一个历史性的战略机遇，对 应对。

3、城投公司应地方政府基建融资需求而生，近年来通过多样化工具为地方政府筹集了大量资金，据我们测算，截至 2017 年底，城投公司存量有息负债达 42.1 万亿元（其中平台信贷、城投债、非标融资分别为 29.2、7.0、5.9 万亿元），相当于当前地方政府“显性负债”的 2.6 倍。
近年来城投公司增量融资受到了严格的监管，国务院、财政部、发改委、银监会等多部门通过 43 号文、50 号文、87 号文、23 号文等系列文件对城投公司融资和地方政府债务形成了多维度的全面监管。
透过财报看城投：省级城投和东部城投仍有一定举债空间。
城投公司主要从事基建投资、建筑施工、地产开发、产业/金融投资等 业务，其财务报表整体呈现高资本开支、低盈利、弱现金流的特征，需依赖债务融资、政府补贴等方式来为其持续的大额投资进行输血。
其中，分城市等级看，省级城投平台自身造血能力较强，虽负债率较高但偿债能力也较强，因而举债空间较大；分区域看，东部地区城投平台总体偿债能力较强、举债空间较大，而西部地区城投公司因获得较多政府补助，而具有较高的净利率水平。
城投融资展望：4Q18 及 2019 年有望迎来边际改善。
近年来国务院、财政部、银监会等部委针对城投平台融资出台了系列严监管措施，因此平台信贷、城投债以及非标融资渠道均出现了一定萎 缩。
展望未来，我们认为在国务院 101 号文的驱动下，平台贷款、。

4、2019粤港澳大湾区9城年报特辑 世联行 纵浪大化中，不惧亦不喜 目录 广州 佛山 肇庆 深圳 东莞 惠州 珠海 中山 江门 肇庆市 江门市 珠海市 中山市 佛山市 广州市 惠州市 东莞市 深圳市 数据来源：广东省统计年鉴 粤港澳大湾区9城GDP广东省内排名 广东省2019年前三季度各城市GDP排名 NO.1 深圳 GDP总量 18689.13亿元 名义增速 6.61% NO.6 中山 GDP总量。

5、 万亿美元左右，或将在未来一两年超过美国成为全球最大的零售市场。
与此同时，中国也正逐渐从服装生产国转向消费国。
在 2005 年，中国制造的服装有 71% 用于出口，而这一比例在2017 年降至 47% 。
与增速下降对应的是，消费对经济的贡献度持续攀升。
2010 年，消费市场对 GDP贡献率为 45%；而 2018 年，其对 GDP的贡献率已升至 76%。
以投资和出口拉动的经济增长模式近两年遇到瓶颈。
增发货币带来的非实体投资难以为继、低成本制造业外迁东南亚，都令内需市场的重要性日益凸显。
自 2018 年以来，个人所得税减免、增值税改革及多项进口产品关税持续降低都对消费市场形成长期利好。
而电商法的实施，也令跨境交易进一步规范，将更多的消费留在国内。
中国零售市场愈发呈现新兴市场与成熟两者并存的特征。
互联网加速了两块市场之间的互通，却很难抹平消费差异。
头部市场上海与北京乐于接受国际消费趋势并加以融合，依然是国际品牌必争之地。
另一方面，品牌下沉至二、三线城市乃至县级小镇的深度则难以定论。
且在此过程中，寻找合适的当地合作伙伴愈加重要。
消费和房价社会消费品零售总额增速下降原因复杂。
虽然庞大基数或为原因之一，但不少观点认为，房价高企导致房贷压力攀升，从而对消费造成挤出效应，是影响消费增速的主要原因。
房产的流动性不及股票、债券，房价上涨并不一定直接刺激消费开支，但房产的升值却对购。

6、让城市成为推动社会进步的引擎。
哈佛大学经济学教授爱德华格莱泽研究了纽约两个世纪来的崛起、衰落与振兴后，认为纽约的案例揭示了一个核心悖论：尽管远距离的交流成本已经下降，接近性却变得更有价值。
高密度人口是促进纽约重生的关键要素，这一点也可以在芝加哥、伦敦和米兰等城市身上被印证。
于是他在城市的胜利里总结道， “所有成功的城市有一些共同点，为了实现经济的繁荣发展，城市必须吸引来自各行各业的精英，并让他们能够进行合作。
如果没有人力资本，城市是无法取得成功的”。
至于如何留住年轻人，不同城市在各个时期交出了迥异的答卷。
东京自 17 世纪开始靠着政治力量持续吸引优秀人才，波士顿和亚特兰大倚赖教育传统优势与大学笼络年轻人，巴黎因为卓越的生活品味在一众城市中脱颖而出，而芝加哥也曾经通过降低居住成本来获取优势。
时间流转到今天，哪些中国城市在这场年轻人争夺战中更有竞争力？基于年轻人口、人均可支配收入和人均消费支出以及第三产业的国民生产总值等宏观数据，同时兼顾地域公平，我们筛选出 100座城市 *，作为本报告的研究样本。
这里用“青和力”来指代一座城市吸引年轻人的能力，也可以把这一概念理解为对一座城市有多值得年轻人前往的量化评估。
为了用大数据来量化描绘这 100座城市的“青和力”，我们以年轻人的实际需求作为重要参考，搭建了一系列指标，这个。

7、更加明显，使用时长也远超去年同期。
新闻-随着人们对新闻媒体的渴求，获取疫情信息，手机百度DAU节后稳步增长。
网民用百度搜疫情信息，看疫情新闻，时长大幅上升。
腾讯新闻和今日头条的DAU在节前即开始上涨，人均使用时长也有显著增加。
腾讯新闻发布每日疫情实时追踪，被广泛传播。
短视频, /游戏/长视频-娱乐型产品受益于春节假期和疫情，比往年同期有更大幅度增长。
抖音、快手、西瓜视频,在除夕和春节的营销活动效果显著。
以爱奇艺为代表的长视频流量增长显著。
娱乐产品致力于帮助大家打发难熬的“坐月子”时光，减少大家出行欲望，减轻人群交叉感染机会。
团购外卖/用车服务/城市出行-它们成为受到疫情冲击最明显的领域。
政府要求疫情期间减少出行，加强自我隔离，导致出行减少。
预计疫情结束后，行业需求会迅速恢复。
这场战役中，行业玩家也在尽力帮助有需要的群体，如美团，饿了么给医生和有困难的市民送外卖、送菜，滴滴平台免费接送武汉医务工作者等。
教育/生鲜电商-呈现U字型走势，随着春节的结束和疫情的持续,这些产品成为支持人们在家工作、学习、生活的重要帮手。

8、别利差有所收窄。
从行业信用表现来看，发债城投企业盈利能力仍较弱，净融资规模扩大导致整体债务负担有所加重，但债务期限结构有所改善，短期偿债能力有所提升。

9、出现了2.5万平方尺的正吸收后，市场随后连续三个季度出现负吸收，年底为负994000平方尺。
空置率大幅上升至16.4%，租赁活动下降34.6%。
不出所料，第二和第三季度受到的影响最大，第二和第三季度分别为负47.6万平方英尺和负45.9万平方英尺，而在这6个月期间，租赁活动总额仅为69.7万平方英尺。
堪萨斯城甲级和乙级写字楼市场：堪萨斯城写字楼在建出租空间：2021年堪萨斯城写字楼办公室租赁趋势展望：1.堪萨斯城预计至少在第一季度会出现负增长，因为新租赁的缓慢步伐和租户的不确定性继续影响市场。
2.雇主们预计会逐渐让越来越多的员工回到办公室，虽然在家工作的人数会增加，但公司将继续保留办公室。
3.持续的低利率将在堪萨斯城市场创造投资兴趣，但单体建筑将是最具吸引力的。
4.到2021年，B类房屋的租金可能会比较困难，房东不得不对租户进行折扣或提供可观的改善补贴，以确保新的租约。
今年的情况有望好转，预计2022年堪萨斯城写字楼市场将出现非常强劲的复苏。
从2020年开始，接下来的一年将是堪萨斯城规划办公市场未来的一段时间。
在强制在家工作的实验之后，一些公司可能会减少办公室员工的数量，从而减少对办公室空间的总体需求。
然而，办公室的日常活动如何进行以及如何最好地适应这些需求也将发生变化。
写字楼市场将会发生长期的变化，那些适应并实施创造性解决方案的人将是最。

10、00万，显著高于新一线以及二线城市。
一线城市中北京、深圳、上海刚需上车线居30城前列，广州相对靠后，其中北京刚需购房套均总价350万元，是沈阳刚需价格的近5倍。
2020年前9月厦门二手房均价40242元/平，超过众多新一线和二线城市房价，跻身于一线房价阵营。
二、刚需面积：上海、天津、北京等5城不足70平图2 30城刚需购房套均面积样本30城中，上海、天津、北京、大连等城市刚需置业套均面积尚不足70平米，其中上海刚需客户购房平均面积较低，仅63.6平;而南通、济南、佛山、长沙等城市刚需客群居住普遍宽敞，住房套均面积在80平以上，其中南通以92平居30城首位。
图3 30城刚需购房套均面积市场整体水平对比大部分样本城市刚需平均置业面积低于市场平均水平，厦门、郑州、天津、昆明和南京刚需置业套均面积与整体市场水平的差值在20平米以上，其中厦门套均面积差值达到25平米;而杭州、北京和上海刚需置业套均面积高于城市均值，其中北京刚需上车平均面积68平，比市场平均水平高出2.4平米，可能与一部分换房客户以大换小有关，据贝壳研究院数据显示，北京换房客户中3成左右因学区、地段等而选择置换为更小户型房源。
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数据来源：贝壳研究院：2020城市刚需购房报告(29页)。

11、短期结算弹性较高，业绩释放有望延续1-9月公司营收同比19，归母净利润同比2费用控制、表外结转高增对冲毛利率下行，盈利水平小幅改善。
2017-2019年销售额高增CAGR约63，目前处于集中交付期，预计短期全口径结.。

12、单50%”标准:所属地方政府的收入超过50%2019年3月沪深交易所窗口指导，其主要内容是对于六个月内到期的债务取消“单50%”限制。
2020年11月上交所发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第1号-中请文件及制，其主要内容是对城市建设企业公司债券提出信息披露及核查要求。
2021年2月证监会完善修订公司债券发行与交易管理办法，其主要内容是将“本办法规定的发行人不包括地方政府融资平台删去，第七十七条规定“发行公司债券，应当符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增政府债务”2021年4月沪深交易所分别发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号二审核重点关注事项和深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第1号一公司愤券审核重点关注事项，其主要内容是发行人非经营性往来占款和资金拆借余额超过最近一年末经审计总资产3%、5%、10%的，分别披露相应信息。
主要城市建设企业申报发行公司债券时，应符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增地方政府债务。
对于总资产规模小于100亿元或主体信用评级低于AA(含)的城市建设企业，应结合自身经营和偿债能力，审慎调整公司债券申报规模和募集资金用途。
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数据来源城投发债政策变迁。

13、城投城投行业行业 2020 年年信用风险回顾信用风险回顾与与 2021 年年展望展望 摘要摘要 2020 年以来，新冠肺炎疫情对宏观经济造成巨大冲击，我国财政收入明显 下降，财政收支缺口更趋扩大，地方政府经济及财政增长承压。
基建补短板力度 。

14、p清江浦区pp清江浦区，位于淮安市主城区，地处淮安经济中心。
清江浦区地理位置优越，水路运输便利，古黄河里运河大运河以及淮河入海水道四水穿城而过;陆路运输较为便捷，京沪宁淮宁连等多条高速在境内交汇，新长铁路纵贯全境。
从产业发展上来看，目前清江。

15、p地产板块下跌0.82，于28 个行业中位列第16：本周大盘下跌2.45，其中钢铁综合采掘等行业涨幅领先，房地产板块下跌 0.82，于 28个行业中位列第 16，连续两周跑输大盘后本周表现略有回暖。
板块估值方面，本周板块PE 估值小幅下降至。

16、p深圳区域气价预测：2020 年 2 月至 3 月，深圳市支持企业复工复产，工商业用气价按原价70结算;除酒店餐饮类外的其他工商业用气价降低 0.25 元方;2020 年 4 月至 6 月，所有工商业用气价降低 0.13 元方;电厂购销差价。

17、堪萨斯城工业市场继续繁荣，因为在线消费者消费将电子商务活动推向了新的高度。
随着对现代化中心仓库空间的需求不断增加，工业建筑活动已达到历史最高水平。
pp堪萨斯城工业部门在2020年全速运转，这一势头一直延续到2021年。
因此，工业部门的表现。

18、台的城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案提出将城镇污水收集管网建设作为补短板的重中之重，目标到 2023 年，县级及以上城市生活污水收集效能明显提升，城市市政雨污管网混错接改造更新取得显著成效。
江西省 2019 年供水漏损率 15.3。

19、一技术风险 公司是一家专注于电子连接器的研发生产及销售，并具备电子连接器精密 模具的设计制造和组装能力的高新技术企业。
高素质的研发团队及核心技术对 公司继续保持技术优势进一步增强市场竞争力和持续提升发展潜力至关重要。
长期以来公司通过发展完。

20、针对贫困人群没有技能文化程度普遍偏低的现状，管 家帮按照就业一人，脱贫一户的思路，以培训母婴护理 家政保洁养老等工种的培训方式，对全国的农村贫困劳 动力进行专业技能培训，提升他们的就业质量和效果，从而 带动农村贫困家庭脱贫致富，有效实现农村。

21、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
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22、 行业展望 严监管持续中的城投行业信用风险趋势 2022 年 1 月 中诚信国际中诚信国际行业展望行业展望 严监管持续中的城投行业信用风险趋势 2 概概 述述 融资政策收紧下的融资政策收紧下的 20212021 年城投行业显著风险表现年城投。

23、2022315https:www.sec.govArchivesedgardata1793895000173112222000335e3531f1a5.htmhttps:www.sec.govArchivesedgardata1793895。

24、2022 返城租房调查报告 1 2022 返城租房调查报告 2 Part A 1.租客基本画像18090 后为租房主力 七成租客拥有本科学历本次参与调研的人群为今年 4 月份之前有租房需求的人。
这些租客工作在一线及新一线城市，其中八成租客在。

25、2018年8月23日注册企业数量逼近线城市 落地项远逊公众预期 中国区块链50城之海口BlockData录CONTENTS前言结语1. 海口画像 2. 区块链政策 3. 区块链产业园及科研机构 4. 区块链应用场景 5. 区块链企业 6. 。

26、2022 年春节回城置业报告12022 年春节回城置业报告2022 年春节回城置业报告2一整体市场概况一整体市场概况2021 年楼市面临前所未有的调整，全年出台各类调控政策多达 500 余条。
统计局数据显示，2021 年全国住宅销售价格为 。