恒生电子分析

1、华西计算机团队华西计算机团队 2020年4月26日 恒生电子（600570.SH） 强者恒强，金融IT龙头步入创新纪元 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 邮箱： 联系人：孔文彬 邮箱： Tel：13501696124 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 公司推荐主要逻辑 1、国内金融。

2、计算机计算机 2020 年 02 月 05 日 恒生电子 (600570) 优秀的B端科技企业，看好2020年表现及长期配置价值 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 强烈推荐强烈推荐（首次首次） 现价：现价：83.02 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 杭州恒生电子集团有限公司 /20.72% 实际。

3、 1 研究创造价值 恒生电子：高者在腹，不失一先恒生电子：高者在腹，不失一先 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 恒生电子(600570) 公司研究 计算机行业计算机行业 公司深度报告 2020.07.02/推荐(首次) 分析师：分析师： 蒋领 执业证书编号： S1220520060004 E- 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 E-。

4、 1 与资本市场共成长， 携中台战略领风骚与资本市场共成长， 携中台战略领风骚 推出“推出“6 6 横横 6 6 纵”战略，业绩持续向好纵”战略，业绩持续向好：公司作为国内金融科技龙头 企业，多年来凭借集中交易系统、资产管理系统等拳头产品在券商、 基金、银行等行业占据领先地位。
2019 年，公司重新调整业务结构， 形成“6 纵 6 横”的业务版图，在持续发展传统业务的同时，大力推 广三大中台战。

5、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 恒生电子（恒生电子（600570600570） ：立足金融科立足金融科 技核心竞争力，创新业务渐现拐点技核心竞争力，创新业务渐现拐点 2020 年 03 月 23 日 强烈推荐/维持 恒生电子恒生电子 公司公司报告报告 报告摘要： 内生创新动力：。

6、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 信息技术信息技术 | 计算机应用计算机应用 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 恒生电子恒生电子600570.SH 当前股价：104.89 元 2020年年02月月21日日 云上恒生，鲲鹏初展翅云上恒生，鲲鹏初展翅 基础数据基础数据 上证综指 3040 总股本（万股） 80315 已上市流通股（万股） 80315 总市值（亿元） 82。

7、 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 恒生电子恒生电子(600570) 站在站在 SS of 24 Table_Page 恒生电子恒生电子(600570)(600570) 对账：由于客户使用的财务系统与投资交易结算系统的供应商往往 不是同一供应商，所以客户对账过程中会存在一些问题，常常存在 两套系统。

8、 1 / 32 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 恒生电子恒生电子(600570)公司公司深度深度报告报告 2020 年 07 月 12 日 全球领先，行稳致远全球领先，行稳致远 报告要点：报告要点： 公司是公司是中国唯一的全领域金融中国唯一的全领域金融 IT 服务商服务商，行业地位，行业地位突出突出 公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，致力于为证券、期货、公 募、信托、。

9、戒等受到年轻用户群体的喜爱，电子竞技的苗头正式点燃。
2008年-2016年伴随互联网的喷井式发展，网络游戏产业爆发，用户的需求也越来越挑剔，政策、社会等因素对游戏产业的放宽使电子竞技产业开始深化，成熟的电子竞技体系逐步形成。
2016年-2018年智能设备的普及以及移动互联网的蓬勃发展使移动游戏占据网络游戏最大的市场份额，用户日渐增长的需求以及游戏场景逐渐碎片化，促使诸多企业巨头布局移动游戏领域，电竞职业化体系趋于成熟。
2018年至今伴随着VR/AR等技术不断的发展，并且5G时代的加速来临，电子竞技产业在各个环节上都受到了多面化的帮助，电子竞技开始进入一个新的时代。
“千亿市场”始于内容2018年，我国电子竞技市场规模达到1121亿元人民币，相比于2017年环比增长23.46%。
但是在整体的市场规模中，其中，电子竞技游戏收入占比达到86.1%。
另外，则是电竞的直播收入，占比达到9.2%。
而赛事与其他收入方面则不足5%。
可以看出，电子竞技主要的收入仍是内容方面的收入，这与电子竞技本质的发展同样有关，因为电子竞技本身衍生于游戏内容产业，从而提升用户产业链粘性。
“PC、移动”两开花，电竞内容渗透率近四成在整体的电子竞技细分类型市场中，2015年、2016年，PC电竞占据了整体电竞市场的主导，随着用户在使用场景以。

10、展，5G 芯片的计算能力要比现有的 4G 芯片高至少 5 倍，功耗大约高出2.5 倍；此外，5G 和无线充电对信号传输的要求更高，而金属背板对信号屏蔽的缺陷将被放大，预计 5G 手机不再采用金属背板设计，原有的石墨加金属背板散热技术面临重大挑战；随着 AI 技术和 AR 应用增加，手机运算速度及数据处理能力持续提升，手机发热量也持续增加。
因此，5G 手机预计将更多地采用散热管或均热板等新型散热方式。
手机散热器市场容量根据Yole预测，2016年到2020年，智能手机散热器组件市场年复合增长率将达到26.1%，2020年市场规模将达到36亿美元。
未来手机散热器市场将主要集中在封装级，芯片封装和印刷电路板（PCB）。
散热方式：石墨石墨散热片也称导热石墨片，是一种全新的导热散热材料，其化学成分主要是单一的碳（C）元素。
碳元素是非金属元素，但是却有金属材料的导电，导热性能，还具有象有机塑料一样的可塑性，并且还有特殊的热性能，化学稳定性，润滑和能涂敷在固体表面的等等一些良好的工艺性能。
高温高压聚合而成的石墨片具有独特的晶粒取向，可沿两个方向均匀导热，片层状结构可很好地适应任何表面，屏蔽热源与组件的同时还可以改进消费类电子产品的性能。
散热方式：石墨石墨片广泛应用于智能手机，移动电话， DSC，DVC，平板电脑，PC。

11、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 恒生电子恒生电子(600570) 买入买入 合理估值： 100.0-1 19.68 元 昨收盘： 98.65 元 （维持评级） 软件与服务软件与服务 2020年年 08月月 13日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指。

12、数字化程度低人力资源电子签约将步入快增期企业，人力资源签约场景数字化程度低企业，人力资源签约场景中，对法律要求较低的环节数字化程度相对较高，但法律要求较高的环节数字化程度相对较低,例如劳动合同签署、保密协议签署环节采用传统签约方式的企业仍占绝大多数。
线下签约构成人力资源数字化最大障碍HR部门与员工间的沟通最为频繁，随着办公数字化的发展，大多管理环节均可以线上完成，传统的人事签约构成多数企业人力资源管理环节为数不多的线下流程。
人力资源电子签约迈入快速发展期企业成本与效率压力、数字化转型压力,助推企业逐渐接受电子签约服务，而已经接受服务的企业满意度较高，市场步入快速发展阶段。
人力资源电子签约服务助力企业人事管理降本、增效、安全、便捷用工企业是人力资源市场的核心，也是人力资源电子签约服务面向的主要对象，企业纸质劳动合同签署、管理效率较低，人事文件管理耗用资源人力、成本较高，纸质劳动合同存在篡改、丢失等风险，电子签约服务在这些方面具有较大优势。
赋能劳务派遣平台和人力资源管理平台电子签约具备天然优势劳务派遣平台与人力资源服务平台面临批量化人力资源相关协议签署和管理问题，原有的签署和合同管理方式对劳务派遣平台和人力资源服务平台效率和成本提出较大挑战，电子签约的方式有效缓解平台的成本压力，并提升管理效率，同时存证保全更加可靠完整。
人力资源场景电子签约服。

13、时间、地点、批量、物资特点等信息都直接或间接的涉及军事机密,会影响相关单位的安全性,因此为保证军工采购的保密性,保障军事活动有效进行,军工客户对供应商的保密及安全意识有严格的要求。
产品定制化特性高主要说明是军品相比民品具有个性化、小批量的特点。
军方对同一装备会依据应用环境、指标、参数、性能提出特殊的要求，并要求配套厂商配合研制,定制化的特性较为明显。
采购行为具有稳定性的主要说明是军工客户采购物资的交货时间、地点、批量、物资特点等信息都直接或间接的涉及军事机密，会影响相关单位的安全性,因此为保证军工采购的保密性,保障军事活动有效进行,军工客户对供应商的保密及安全意识有严格的要求。
军品相比民品具有个性化、小批量的特点。
军方对同一装备会依据应用环境、指标、参数、性能提出特殊的要求，并要求配套厂商配合研制,定制化的特性较为明显。
具备快速响应能力由于军工客户对物资的需求大都具有周期短、数量不定、地点指定、质量标准高等特点，要求供应商对军方的订货及时准确地做出反应,并且严格按照要求交付产品。
因此，供应商需要充分理解军工客户的需求特性，在更短的反应时间做出更准确地反应,并具备相应的协调、生产能力。
排他性军品一旦列装批产,如无重大技术更新或产品问题,军方原则上不会轻易的更换该类产品供应商,并对后续的产品维护、更新、升级存在一定的路径依赖。
因此,军品市场具有一定的排他性。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发。

14、指导意见，其内容主要为支持信息技术外包发展，将企业开展云计算、基础软件、集成电路设计、区块链等信息技术研发和应用纳入国家科技计划(专项、基金等)支持范围。
2019年10月大基金二期成立，其内容主要为注册资本为2041.5亿元，高于一期，大基金二期将在支持芯片制造的同时，更加关注于高端设备及新材料等领域,完善半导体国产链的投资布局。
大基金二期于2020年4月及5月分别再向紫光展锐(22.5亿元)及中芯南方(15亿美元)进行投资。
2018年3月政府工作报告，其主要内容是报告中将集成电路放在实体经济发展的第一位，并提到设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范国扩大到全国。
2017年1月工信部、国家发改委印发信愈产业发展指南，其主要内容是确定了集成电路等九大信息产业发展重点，其中第一为集咸电路，着力提升集成电路设计水平，不断丰富只是产权(IP)核和设计工具，突破CPU、FPGA、DSP、DRAM/NAND等核心通用芯片，提升芯片适应适配能力，加快推动先进逻辑工艺、存储器等生产线建设，持续增强特色工艺制造能力。
2016年12月国务院发布“十三五”国家信息化规划，其主要内容是报告指出，信息产业生态体系初步形成，重点领域核心技术取得突破，集成电路实现28纳米( nm)工艺规模量产，设计水平迈向16/14nm。
并提出要开拓投融资渠道，。

15、是推动基础和关键领域创新突破。
二是着力稳定和优化产业链供应链。
三是加快制造业数字化转型。
四是大力推动信息通信业高质量发展。
五是加大支持中小企业发展。
科技部2021年政府工作中关于科技创新与电子行业的表述有：一是推进国家实验室建设和国家重点实验室体系重组，强化科技创新基础能力。
二是健全新型举国体制，集中力量打好关键核心技术攻坚战。
三是发布“十四五”科技创新规划，健全规划实施和资源配置机制。
四是制定实施基础研究十年行动方案，提高创新策源能力。
五是强化企业技术创新主体地位，加快高新技术研发应用。
六是大力发展农业和民生科技，保障人民生命健康和民生福祉。
七是加快建设区域创新高地，打造高质量发展动力源。
八是深化科技体制机制改革，提升创新体系效能。
九是强化作风学风建设和科技监督，构建大监督格局，对科研不端行为“零容忍”。
十是全方位培养引进用好人才，充分激发人才创新活力。
十一是坚持开放包容互惠共享，加快提升科技创新国际化水平。
财政部2021年政府工作中关于科技创新与电子行业的表述有：把科技作为财政支出重点领域。
央行2021年政府工作中关于科技创新与电子行业的表述有：进一步加大对重点领域和薄弱环节的金融支持。
用好再贷款再贴现政策，引导金融机构加大对科技创新、绿色发展、制造业等领域的信贷投放。
银保监会2021年政府工作中关于科技创新与电子行业的表述有：为构建新发展格局提供有力支持。
积极探索促进科技创新。

16、电子行业涨幅情况排名5-10名的公司，其涨幅占比分别是2.94%、2.81%、2.44%、2.27%、1.01%、0.76%等。
电子行业跌幅前十名据数据分析，电子行业跌幅前十名分是至纯科技、歌尔股份、大族激光、文泰科技、三安光电、士兰微、维信诺、火炬电子、晶方科技、深南电络等，其排在前四的分别是至纯科技、歌尔股份、大族激光、文泰科技;而跌幅占比分别是-19.52%、-18.91%、-16.94%、-16.70等。
而三安光电、士兰微、维信诺、火炬电子、晶方科技、深南电络是剩下的前5-10名，其跌幅情况占比分别是-15.20%、-15.16%、-15.01%、-14.90%、-14.24%、-14.09%等。
电子行业各板块涨跌幅分析电子行业中主要板块有消费电子、被动与元件、显示面板、LED、安防、电子化学品、SW电子、泸深300等，其消费电子涨跌幅占比-9.41%；被动元件涨跌幅占比-4.70%；显示面板涨跌幅占比-10.29%；LED涨跌幅占比-7.59%；安防的涨跌幅占比-50.5%；电子化学品涨跌幅占比是-8.95%；SW电子涨跌幅占比是-8.25%；泸深300涨跌幅占比是-3.91%。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源电子行业周报：面板业绩尚有潜力，晶圆短缺影响深化。

17、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 恒生电子恒生电子600570600570 业务基本盘稳定，业绩高增长可期业务基本盘稳定，业绩高。

18、p武藏野作为日本当地最大的 DL丙氨酸生产企业，享有日本市场绝大部分的市场份额。
公司产品 DL丙氨酸除销往日韩等国家作为食品添加剂外，主要销往国内日化领域，目前市场需求规模相对较小。
其中，报告期内，公司主要客户诺力昂采购 DL丙氨酸用于生产。

19、3 展望公司：各阶段发展驱动力明确，业绩增长确定性高brpp我们认为公司的业绩受益产品市场研发政策的共同驱动。
除去政策变动导致模块需求被动增加外，一方面公司通过研发实现原有产品升级产品线丰富市场覆盖扩大行业地位稳固的正循环已经形成，另一方。

20、3 展望公司：各阶段发展驱动力明确，业绩增长确定性高pp我们认为公司的业绩受益产品市场研发政策的共同驱动。
除去政策变动导致模块需求被动增加外，一方面公司通过研发实现原有产品升级产品线丰富市场覆盖扩大行业地位稳固的正循环已经形成，另一方面，。

21、2012 年以来证券业创新业务迭出，网上开户投资者适当性管理融资融券个股期权沪深港通注册制;固定收益产品不断扩容，地方政府债公司债企业债ABSReits 等。
不断增加的业务和监管规则，对交易系统提出了新的要求，业务线上化信息统一管理724。

22、2012 年以来证券业创新业务迭出，网上开户投资者适当性管理融资融券个股期权沪深港通注册制;固定收益产品不断扩容，地方政府债公司债企业债ABSReits 等。
不断增加的业务和监管规则，对交易系统提出了新的要求，业务线上化信息统一管理724。

23、经营业绩快速增长，盈利能力相对较强。
收入方面，公司营业收入由 2016 年的 3.11 亿元增加至 2019 年的 4.91 亿元，2020 年受疫情影响小幅回落至 4.87 亿元，五年 CAGR 达到 24左右，实高速增长和稳定盈收。
利。

24、近年来，国内金融行业政策变革不断，包括关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措的发布新证券法实施创业板注册制推行等，多项改革制度推动中国金融市场稳中向好持续发展，为公司金融业务带来更为广阔的空间。
pp大资管行业保持高速发展，行业风口持续向主。

25、金融科技助力券商提升综合竞争力，形成差异化竞争优势。
在成本节约层面，通过移动互联网人脸识别OCR智能客服等手段做到客户业务产品服务运营线上化，帮助券商在佣金率持续下降的时代持续降低整体运行成本和单个客户服务边际成本;在精准营销层面，通过大。

26、金融科技建设投入成为头部券商的重点考核指标之一。
随着技术和金融服务越来越多地相 互交错，证券公司已经意识到它们必须制定一个战略以全面面对如何生存进化和发展的 问题。
中金公司为支持各条线业务发展战略落地，引导信息技术战略目标与公司战略目标 。

27、与时俱进的组织架构与管理层进阶金融 IT 行业创新多空间大人才流动较大，恒生电子上述螺旋成长离不开持续的组织结构变革和管理层进阶。
第一到第三阶段两次组织变革的背景是客户的金融混业经营，可以概括为久合必分。
从 78 位创始人开始创业，到 20。

28、银行间与交易所债市的互联互通，首先是相关基础设施机构开展互联互通，其中底层 IT 系统的打通为重中之重。
在 2020 年 1 月 15 日发布的关于银行参与交易所债券交易结算有关事项的通知中，沪深交易所明确要求银行在成为债券交易结算参与人时。

29、目前，证券IT厂商市场格局相对稳定，其中公司产品综合全面，各项业务市占率较高，且收入规模最大，2020年公司收入达到41.73亿元。
证券IT行业中的主要玩家为恒生电子金证股份赢时胜以及一些专注于细分领域的非上市公司，如金仕达迅投根网科技等。

30、目前，证券IT厂商市场格局相对稳定，其中公司产品综合全面，各项业务市占率较高，且收入规模最大，2020年公司收入达到41.73亿元。
证券IT行业中的主要玩家为恒生电子金证股份赢时胜以及一些专注于细分领域的非上市公司，如金仕达迅投根网科技等。

31、LightDB 即将于今年10 月正式发布，是一款专门面向金融行业的分布式关系型数据库，适用于对高并发低延时高可用要求较高的系统。
根据恒生电子官方介绍， LightDB 架构采用对等节点的分布式集群架构，集群中每一个节点都拥有计算引擎存储引。

32、 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 TableRank 评级： 买入 TableAuthors TableChart 市场指数走势最近 1 年 资料来源：聚源数据 TableBaseDat。

33、恒生电子600570 证券研究报告公司研究计算机应用 1 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长坡厚雪长坡厚雪的金融的金融 IT，格局优越格局优越的长跑冠军的长跑冠军 买入维。

34、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
计算机行业计算机行业推荐维持恒生电子恒生电子600570600570深度报告深度报告风险评级：中风险卡位优势明显，有望持续受。

35、VRAR 行业研究报告 恒生技术之眼 VRAR简介 01 产业链分析 02 市场预测 03 行业发展 04 典型企业分析 05 CONTENTS VRAR简介 技术简介 指利用计算机技术模拟产生一个为用户提供视觉听觉触觉等感官模拟的三度空间。

36、2021 年年度报告 1 225 公司代码：600570 公司简称：恒生电子 恒生电子股份有限公司恒生电子股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 225 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董。

37、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格 人民币： 40.10 元 目标价格 人民币：55.26 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 14.62 已上市流通 A股亿股 14.62 总市值亿元 586.09 年内股价最高最低元 6。

38、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 恒生电子恒生电子600570600570 证券证券 IT 龙头，技术革新带来新动力龙头，技术革新带来新动力 李沐华李沐华分析师分析。

39、华西非银计算机联合覆盖华西计算机团队华西计算机团队2022年6月20日恒生电子系列二：拐点将至，重述估值底座请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告公司深度研究报告首席分析师：刘。

40、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 恒生电子600570.SH深度报告 迷雾散尽，勇攀高峰 2022 年 06 月 17 日 TableSummary 恒生的核心逻辑探讨： 产品化强研发稳格局形成闭。

41、 1 报告名称报告名称报告名称 保险 IT vs 证券 IT，解读 2021 年中科软恒生电子的金融科技博弈 保险 IT vs 证券 IT， 中科软 恒生电子的金融科技龙头博弈 2022.06 研究机构： 发布机构： 报告主编：柏亮 于百程。

42、证券行业分布式核心系统SRE运维白皮书恒生电子股份有限公司中国信息通信研究院云计算和大数据研究所2022年4月版权声明本白皮书版权属于恒生电子和中国信息通信研究院， 并受法律保护。
转载 摘编或利用其它方式使用本白皮书文字或者观点的， 应注。

43、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 恒生电子恒生电子600570600570 软件开发软件开发 计算机计算机 发布时间：发布时间：20220630 买入买入 首次覆盖 股票数。

44、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 受益于券商军备竞赛，成长空间打开 主要观点：主要观点： TableSummary 公司是国内证券公司是国内证券 IT 市场龙头公司市场龙头公司 恒生电子成立于 1997 年，早期涉足证券柜台交。

45、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 恒生电子600570.SH 2022 年 07 月 01 日 买入买入首次首次 所属行业：计算机计算机应用 当前价格元：43.54 合理区间元：58.。

46、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 恒生电子恒生电子600570.SH600570.SH扎根金融扎根金融 I IT T,内外兼修,内外兼修不断不断突破突破 投资要点:投资要点:恒生电子为国内。