鲸准研究院：2018小米集团深度研究报告（附下载地址）

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报告亮点

1、调整出非投资净利润

详细研究了小米集团的财务报表，我们在国际会计准则下的净利润、小米集团管理层调整后的经调整净利润的基础上，通过分析整理，调整出了小米非投资净利润，真实准确地反映出小米的经营成果，并对让人眼花缭乱的一些会计科目进行了解释。（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

2、用“苹果+腾讯+红杉”的方式计算小米的估值

通过分解法建立了小米的估值模型，我们称之为“苹果+腾讯+红杉”的计算方式。假设小米集团旗下有小米互联网、小米手机、小米IOT与生活消费品、小米投资四家公司；并从小米集团净利润中剔除投资业务调整出非投资净利润，非投资净利润拆分到互联网、手机和IoT三个公司，三个公司分别与相应的对标公司进行对比分析，小米手机对标苹果等上市公司，小米互联网对标腾讯等上市公司，小米IoT与生活消费品特别分析，三家公司按照市盈率进行估值，小米投资按照资产价值测算，最后加总四个公司的估值得到了小米集团的总估值水平，与目前市值进行对比后判断小米集团是否被市场低估。

3、手机战略

针对小米手机的高端机战略、线下布局以及出海战略，我们对其现状及问题点做了分析，并给出了未来的建议参考。

4、小米生态链竞争力模型

构建了小米生态链的竞争力模型，通过模型可以解释为什么有些生态链产品成为爆款，但有些产品却不愠不火，同时可以通过竞争力模型预测小米生态链模式切入新的品类时具有多强的竞争优势。