建材行业2019年度策略：大浪淘沙沉者金，风卷残云胜者王（附下载地址）

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回顾2018：市场波动加剧，建材表现优异

年初至今，A股市场整体回撤，周期行业整体回撤幅度较小；受益价格上涨和盈利上行，建材全年下跌20.56%，水泥子板块上涨3.27%，超额收益明显。受制于下游需求转弱及贸易摩擦预期，行业整体估值下滑较大。（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

水泥板块：需求复苏推动景气高位延续

基建补短板政策托底，经济平稳运行预期支持水泥需求。地方政府专项债发行规模快速增长，PPP项目落地金额抬升；考虑到基建政策落地时滞，各地补短板需求有望明年集中释放，水泥需求延续稳中有升概率较大。供给收缩有望延续，错峰差异化不改产能压制逻辑；政策差异化增强龙头竞争力，定价权和发展权提升加快抢占市场份额。 

玻璃板块：关注需求回暖和行业冷修周期

期房投资需求释放、土地购置成本抬升，紧信用下开发商周转速度加快，地产新开工面积同比增速依然向好，推断19年上半年新开工增速有望保持正值，玻璃整体需求有望趋稳。行业供给收缩不及预期，冷修复产和新建产能投放进一步弱化供需平衡，关注冷修刚性下带来的行业冷修周期；成本端上升有望推动玻璃价格企稳，具有成本优势的龙头公司有望受益。 

玻纤板块：看好强者恒强逻辑趋势

玻纤需求与全球经济高度相关，全球玻纤需求稳中有升，风电和汽车轻量化等高端需求提升，结构升级明显；17年，全国热塑性复合材料同比增长6.41%，热塑占比大幅提升3.9个百分点。截止10月，国内新增产能77万吨，削弱整体供给；受技术壁垒和资金壁垒，中小产能投放不及预期。贸易摩擦因素落地，玻纤价格近期小幅回落。贸易摩擦下具有海外产能的龙头公司有望获得差异化优势，成本领先下市场份额有望进一步提升。 

消费建材：大市场小公司，集中驱动再提升

消费建材作为地产后周期，竣工后的装修影响消费建材终端需求。根据地产新开工增速，消费建材增速下行可能延续，行业迎来存量市场竞争。下游地产集中和精装修进一步提升龙头公司市场份额；2018上半年，全国CR30集中度大幅抬升9.6个百分点至38%；全国二线城市精装修渗透率提升9个百分点至50%，产品品质优、品牌知名度高的龙头有望持续受益。 推荐标的：水泥板块海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、祁连山(600720.SH)；玻璃板块旗滨集团(601636.SH)；玻纤板块中国巨石(600176.SH)以及消费板块各细分龙头公司。