方舟投资：2021年面临创新挑战的五大行业

　　方舟投资发布了《坏主意报告：可能被创新打乱的行业》。

　　报告分析了2021年可能被创新打乱的五大传统行业。

　　一、实体银行分行

　　数字钱包的兴起使传统金融机构数千亿美元的资产面临风险。

　　金融和保险约占美国国内生产总值的8%，标准普尔500指数股票市值的10%。换言之，约3万亿美元的市值正面临脱媒的威胁。

　　消费者银行业务正在从实体银行向数字和移动银行转变

　　美国联邦存款保险公司(FDIC)对2013年至2017年间收入、职业和年龄等人口统计因素的金融服务使用情况进行了跟踪调查，结果显示，银行分行使用率下降，数字银行和移动银行业务增加。在未来三到五年内，数字钱包用户可能会比富国银行的支票账户客户更有价值。

　　客户增长比较：富国银行、Chime、Cash App和Venmo

　　数字钱包爆炸式增长的主要原因是较低的客户获取成本。与传统金融机构为获得新客户平均支付1000美元相比，数字钱包的投资仅为20美元，这归功于其病毒式的点对点支付生态系统、精明的营销策略和显著降低的成本结构。

消费者放弃传统的在线渠道，每家银行分行的入住费用不断攀升，截至2018年创下55万美元的历史新高，如图所示。分行给传统银行带来的成本负担在增加，而其效用却在降低。

　　每家银行分行的入住费用(美国联邦存款保险公司保险银行)

　　77000多家银行在美国的分行代表着一种难以维持的承诺，即平均以大约1000美元的价格收购客户并将其货币化。

相比之下，数字钱包以比银行低98%的成本获得了数百万客户，降低了银行可以获得和货币化的客户数量，颠覆了银行分行的单位经济，并将其转化为闲置资产。

随着银行分行投资回报率的降低，数字钱包可能会使金融机构资产负债表上2600亿美元的资产面临风险，如下所示。

　　金融机构私人非住宅固定资产净资本存量：办公室(美国)

　　二、实体零售店

　　冠状病毒大流行加速了美国电子商务的普及，从2019年底零售额的11.3%上升到2020年第二季度的16.1%，这是有史以来最大的季度增长。

估计未来几年内，无人机将以每次25美分的价格运送包裹，加快消费者购物向网购的转变。随着无人机的便利化，全球电子商务占零售业的比例将从2019年的16%增至2030年的60%，增长四倍。因此，零售房地产价值可能会受到影响。

　　预计美国电子商务将从2019年的8200亿美元增长到2025年的2.7万亿美元，推动非电子商务零售额从4.6万亿美元下降到3.9万亿美元，上一次出现这一水平是在90年代末，如图所示。

　　美国零售突破(2019年，美元)

　　美国的人均零售面积比任何其他发达国家都多，是英国的5倍，德国的10倍。此外，尽管自20世纪70年代以来，美国的人均零售面积一直在下降，但人均零售面积一直在增加。

如果平方英尺稳定在目前的水平，实体零售额将继续下降，因为电子商务占据了市场份额。为了将每平方英尺的零售额推回到峰值，到2025年，价值约1万亿美元的房地产必须重新调整用途。

　　相信实体零售业的启示将继续影响股票和固定收益持有者，估计在房地产足迹较大的零售类别中，约有2万亿美元的企业价值在公共股票市场面临风险。

　　每平方英尺美国非电子商务零售额（左）/人均零售面积（右）

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　　数据来源：《方舟投资：坏主意报告：可能被创新打乱的行业》。