Pwl：2021年美国退休人员收入优化方案研究报告

Pwl发布了《优化退休收入》。

报告指出，一个著名的撤军战略是由于本根的4%规则。这表明，持有在债券和股票之间平均分配的平衡投资组合的退休人员，每年可以收回其初始财富的4%，而不会赔钱。

本根通过对美国市场数据的反向测试这一规则得出了这个结论，该数据显示，退休人员在任何历史上永远不会耗尽资金。这条规则有简单的优点。例如，如果你为退休节省100万美元，你可以每年提取4万美元，编入通货膨胀指数，并能够继续支出30年。本根的研究假设总共有50%的美国股票和50%的美国债券。

一、退休收入优化方案

方案1：持续权益，持续取款

下图显示投资者每年实际提取4万美元时的结果。第一列显示权益权重作为百分比，第二列显示预期的缺口，第三列显示30年退休期结束时的财富中值。由于年度提取是初始投资组合价值的4%，并与通货膨胀指数挂钩，这相当于4%规则。

方案2：不变权益，可变取款

使用修改后的ARVA支出规则显示结果，其支出下限为30,000美元，上限为80,000美元。额外列显示退休期间的平均退出。预期短缺值增加，最终财富中值显著减少。考虑一下50%的股权分配的情况。预期的缺口从-378,580美元增至-72,200美元，最终财富中值从850,230美元降至137,970美元，以前固定在40,000美元处的预期平均撤款增加到55,200美元处。换句话说，平均提款增加了38%，而短缺风险下降了80%。

方案3：具有股权分配最优控制的可变提取

退休人员的一个合理目标是最大化年收入，同时将资金短缺的风险降到最低。为了将其定义为一个单一目标退休目标(TRG)，我们将奖励度量定义为预期取款总额EW，并使用预期短缺ES作为风险度量。可以表示为：目标退休预算=最大值(EWKES)。

下表显示了kappa关键量的变化。随着kappa的增加，最优解决方案是一个较少的负的预期短缺，但也是一个较低的预期退出。退休结束时的财富中值也在下降。最后一列显示了平均股权分配，也随着资本的增加而下降。

二、退休期间的表现

只有5%的病例低于第5百分之一，只有5%高于第95百分之一。在50%的情况下，股权分配低于60%。在5%的情况下，市场表现非常强劲，在大约23年之后，所有的投资组合都转向了债券。算法迫使人们在投资组合能够在未来退出股票的情况下立即转向债券。这是一个可以减压的选择。

投资者可以选择继续以不同的方式投资剩余现金，以追求房地产或其他不包括在我模型中的目标。在另一个极端，在糟糕的市场中，成功的最佳机会是增加股权敞口，但退休人员可能无法容忍与高股权分配相关的波动，并倾向于减少提款。

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数据来源：《Pwl：优化退休收入》。