什么是套期保值？概念、原则和动机介绍

1 什么是套期保值

套期保值又可称为“海琴”或“对冲交易”等，英文名为Hedging，指在买卖现货的同时，交易者在期货交易市场上反向操作相同数量的期货交易合约进行保值。套期保值的目的是预防或降低商品因频繁或不利的价格波动而造成的损失，因此，期货交易就被用来作为实物交易的临时替代。

2 套期保值的动机

(1)风险规避

在企业发展过程中，无论是为了企业本身发展的持续性还是外界对企业的评价，良好的风险管理以及稳健的经营都是必不可少的。而市场上资产价格的变化存在着不确定性，这种不确定性存在于企业的交易中时，就转化为了企业需要承担的风险。套期保值者通过购买方向相反、数量相同的期货合约降低价格波动的风险。因此，套期保值出现的最初动机，就是作为一种风险规避的工具。

(2)基差利润

早期的套期保值主要是用于风险规避，而经过一段时间的发展，套期保值者也不仅仅满足于只是利用衍生金融工具去转移风险，而是以一种投资的目光去看待套期保值策略，通过把一部分的风险转移给投资者，获得一定的基差利润。基差利润来自于基差风险，这是由于用于保值的衍生金融工具和被保值的资产在价格波动、期限以及风险敞口等方面不一致而产生的风险。只要保值工具与被保值商品之间存在差异，基差风险几乎是套期保值者难以回避的风险。而有风险就有可能收获回报，如何预测基差的趋势走向并利用其为自己带来利润就是套期保值者需要考虑的问题。

3 套期保值的原则

(1)交易方向相反原则

在期货市场上进行套期保值时，交易者必须在期货市场釆取与现货市场方向相反的买卖活动。只有遵循了交易方向相反原则，交易者在一个市场的亏损才能被另一个市场的盈利所抵消或弥补，从而使现货市场的价格波动风险降到最低限度。如果在两个市场进行同方向的操作，则会面临在期货和现货市场都出现盈利或者都出现亏损的情况。这意味着套期保值者在期货市场和现货市场面临同样的风险，从而面临的市场风险加倍扩大。

(2)商品种类相同原则

交易者在做套期保值交易时，选择的期货合约的标的物商品应当与交易者在现货市场上交易的商品具有良好的正相关性。而在一般情况下，现货商品和期货市场上同种商品的合约具有最好的正相关性。只有商品种类相同，期货价格和现货价格才会有相近的走势，套期保值才能达到预期的效果.

(3)商品数量相当原则

企业在进行套期保值操作时，只有在期货市场上买卖与现货市场上相等数量的期货商品时，现货和期货市场出现的盈亏才会大致相当，从而才能实现基本上规避价格风险的目的。但在实际操作中，考虑到企业未来在现货市场上的采购量或销售量与之前的预期会存在差异，不一定需要进行百分之百的保值。但保值的数量不能超过将要采购或者销售的商品数量，否则超过部分就属于投机，将面临

更大的风险。

(4)交易月份相同或相近原则

由于期货合约是对未来现货商品价格的预期，套期保值选用的期货合约的月份最好与交易者将来在现货市场上实际买卖现货商品的时间相同或相近。这是因为现货和期货市场上的价格变动幅度影响着两个市场的盈亏额，交易者只有选择交割月份与现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近的期货合约，才能紧密联系现货价格和期货价格，从而优化套期保值的效率和效果。

4 企业套期保值流程

需求分析——策略制定——策略执行——风险控制——效果评估，这是一个循环往复的过程