摩根士丹利(Morgan Stanley)：中国农业-生猪和饲料市场分析报告.pdf(附下载)

摩根士丹利(Morgan Stanley)在其发布的《中国农业-生猪和饲料市场分析报告》中调整了相关预期，对生猪市场持更加积极的态度，对饲料则持更为谨慎的态度。

自4月中旬以来(早于预期)，生猪价格已反弹26%。在分析了种猪群调查结果和近期的行业补货后，摩根士丹利得出结论——生猪供应(用于屠宰的生猪)正走向正常化，并将逐步回落。

中国的生猪价格已经触底，并可能在年底反弹(复苏可能存在波折)。

鉴于供应不及预期及成本的曲线变化，价格上涨风险较大。该行预计，2022第四季度到2023年生猪价格将从目前的15元/公斤降至18-20元/公斤。

饲料业务压力来自需求(4月22日饲料产量同比下降10.8%，而2021年同比下降16%，2022年第一季度同比下降3%)和成本通胀(摩根大通全球大宗商品团队预测关键饲料原料玉米和小麦价格可能会在2022年第二季度继续上涨)。

因此，基于丰富的估值(该交易所交易的23e财年市盈率为32倍，而历史5年平均市盈率为26倍)和盈利下调风险，摩根士丹利将海大(Haid)的评级从增持下调至中性。

该行认为生猪市场的已经度过了“至暗时刻”，价格将进一步反弹，因此对生猪市场的预期变得更加乐观。

摩根士丹利看好的股票排序为：牧原>温氏>中粮>新希望>海大。

参考报告 《摩根士丹利(Morgan Stanley)：中国农业-生猪和饲料市场分析报告(英文版)(39页)》

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