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联合评级:2018年公司债市场发展报告(附下载地址)

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政策面:2018 年监管和政策积极鼓励债市扩容,不断推进债券品种创新;强化债市统一监管,不断完善公司债市场机制;加大合规检查及违规处罚力度,强化债务风险管控。  原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

发行情况:2018 年交易所债券市场共有969 家发行人发行各类公司债11829期,发行规模合计 22469.08 亿元,发行家数、发行期数和发行规模同比均有所增加,其中一般公司债发行占比最高。2018 年市场新推出“一带一路”专项债券、纾困专项债、住房租赁专项债等公司债券创新品种,均已完成首发并陆续发行。绿色债券、创新创业债券、扶贫专项债等原有创新品种,在本年度也持续发展。 

级别分布:2018 年,一般公司债主体级别和债项级别均集中于 AAA 级;有评级信息披露的债券中,私募债主体级别主要集中于 AA 级和 AA+级,债项级别主要集中于 AAA 级和 AA+级;证券公司债主体信用等级主要集中于 AAA级;可交换债主体级别主要集中于 AAA 级,债项级别集中于 AA+级;可转债主体和债项级别均向 AA-级和 AA 级集中。 

发行利率:虽然存在中美贸易战加剧、违约事件不断爆发等负面因素,但由于下半年资金面相对宽松,加之政府加大对民营企业债券融资支持力度,2018年一般公司债发行利率整体呈波动下行走势;但各级别利率均值同比变化不一,其中 AAA 级别一般公司债发行利率均值同比有所下行,AA+级和 AA 级发行利率均值同比上行幅度较大。 

发行利差:在信用风险事件高发的影响下,2018 年 3 年期和 5 年期 AAA级一般公司债发行利差同比小幅上行,而 AA+和 AA 级一般公司债发行利差同比走扩明显。各级别一般公司债发行利差区分度较好。 

评级调整:2018 年一般公司债市场评级调整频率较上年有所下降,级别(含展望)变动仍呈现调升趋势,但调升趋势同比明显减弱。正面调整企业多为国企,行业主要集中于房地产管理和开发;负面调整以民企为主,涉及行业较多;大跨度调整全部为负面调整,且多数已发生违约。 

违约情况:受我国宏观经济下行压力加大、金融强监管、中美贸易摩擦加剧、公司所在行业处于行业下行周期或受疫病、政策调控等影响,再加上公司治理不善、外部支持弱化等因素影响,2018 年交易所债券市场违约事件大幅增加,民营企业占比较高。 

展望:2019 年我国宏观政策立足提振市场信心,监管层将进一步加大逆周期宏观调控力度,努力缓解企业融资难融资贵问题。预计2019 年债券市场信用风险总体可控,公司债发行规模或将平稳增长,发行利率下行,不同资质企业信用利差有所分化,弱资质民营企业信用风险较高,所属地区财力弱、债务负担重的区县级城投企业、产能过剩中下游小企业、中小房地产企业、贸易行业信用风险仍需关注。 

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