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多鲸资本:2018教育行业投融资报告(附下载地址)

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2018年中国股权投资市场回顾

2018年可称之为中国股权投资市场的“拐点”之年,政策、监管和市场都呈现出新特点。

• 从募资角度来看,2018年前11月中国股权投资市场共募集金额接近1.15万亿,同比下降了28.7%。其中人民币基金9,108.50亿元,以美元基金为主的外币基表现强势,共募集2,370.43亿元,同比上升超130%。从统计数据看,今年美元基金募资较为顺利,人民币基金则受“资管新规”等监管政策影响下降较多。原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

• 从投资来看,2018年前11月中国股权投资市场投资案例数为9,773起,同比上升7%,投资金额达1.03万亿元,同比下降6.6%。其中,人民币投资金额5,849.41亿元,外币投资金额4,475.76亿元,外币投资逼近人民币投资。

• IPO市场上,2018年前11月中企IPO企业数量下降至203家,包括境外上市103家,境内上市100家,境内上市受IPO审核趋严下降明显,继而影响人民币基金的顺利退出。

历年教育行业与其他行业投资数量对比(截至2018年)

• 截至2018年,历年来各行业投资数量如下,企业服务投资数量为最多,几乎是第二名硬件行业的两倍,前五名分别为企业服务,硬件,医疗健康,电子商务,金融;

• 其中,教育行业投资数量排在中等偏上水平,为3288起。

2018年一级市场各行业投融资量及金额情况

• 按照投资总值排序,2018年企业服务行业投资金额最多,其次是医疗健康,其余前五名为硬件,金融和电子商务行业;教育行业投资金额排在中等偏上水平,约600多亿元人民币;

• 国内投资数量显著高于国外投资数量。

2013-2018年教育行业投资概览

• 从历年趋势来看,2014年是教育投资增速最快的一年,同比增速达到173%,那是在线教育市场集中爆发的一年;之后每年增速都在下滑,但年投资总量和投资金额保持高位,基本维持在500起以上;

• 单看2017与2018年前11个月,2018年前11个月投融资数量同比下降约3%;从轮次分布来看,从种子轮到A轮,数量是持续上升的,说明新进入教育行业创业者持续增加,C轮及以后投资数量相对平稳,反映整个市场多数赛道并未成熟。

教育行业:一级市场中后期融资项目增加

• 2017年以来,大额融资项目不断增长。2018年1-11月,千万级项目增加14起,亿级融资项目数量同比增加一倍到90起。

• 从融资金额来看,2017年公开市场披露的融资金额约为180亿人民币,2018年上半年融资总额已超过170亿,预计2018年全年融资总额将同比大幅增加。

• 从融资轮次来看,2018年融资事件增加主要来自早期项目,但中后期项目均有增长。

教育行业:2018年投融资概览

• 2018年整个教育行业新增投资金额超过600亿元人民币,在今年3月份达到金额的顶峰,达到160多亿元,是全年唯一投资金额超过100亿的月份;

• 2018年1-11月份新增教育行业投资事件共513起,前8个月均超过50起,9,10,11三个月遇冷,维持在35起左右。

• 全年共新增教育公司248家,同样地,下半年创立的公司数目在减少。

教育行业:细分赛道投融资数量情况

• 在教育细分行业中,素质教育、K12及职业教育的融资时间相对较多。

• 自2017年下半年以来,素质教育赛道投融资激增,2018年前11个月素质教育赛道融资数量达到174个,占比40%。

• K12依然为投资人重点关注的热门赛道,职业教育赛道2018年热度上升,而学前教育、教育信息化关注度有所下降。

学前教育发展趋势

需求未减

• 学前教育需求未减,亲子教育渐成气候。国家学前教育经费、财政支出持续增长。家庭亲子消费场景、付费产品与服务品类增多, 80后、90后家长群体,对学前教育重视程度及付费习惯高于70后、60后家长。

• 早教意识和理念接受度提高,绘本、思维训练和阅读类产品和服务等需求会上升。

幼教资产证券化停摆

• 幼教政策监管力度增强,基本切断幼教资产证券化路径。2018年新出台的学前教育相关政策,对幼教市场基本是定向调控,政府明确学前教育的民生属性大于市场属性,普惠和教育公平成为幼教行业关键词。

• 已经资本化的幼教资产,存在转型压力,幼教资产投资热度趋冷。

B端服务

• 未来幼教集团发展或将聚焦于幼教资源和服务的提供商方向。按照国家学前教育最新规划,2020年全国普惠园比例占比80%、且公办园占比50%。我们预计未来2-3年幼儿园将继续受政策调控影响,由分散、碎片化状态,走向统一管理,利于B端提供商提供标准化产品和服务。

高端托幼

• 民办营利性幼教机构数量下降,机会在高端托幼。从需求端来说,学前教育高端消费需求和能力仍然存在,从供给端来讲,高端幼教服务供给或将有所压缩,这对办学合规、资质齐全的可存续运营的高品质园来讲,将具有更强的竞争力。同时选择营利性后,通过价格调节和增值服务也可以实现可观收益。

素质教育发展趋势

热度持续

• 2018年素质教育赛道大热。一方面,头部风投投资素质教育频率明显提高;另一方面,K12巨头出于生态链考量纷纷加码素质教育,素质教育与学科辅导在流量入口端从竞争关系走向共赢局面。

• 家庭教育消费需求多元化,通过技术进步和在线化手段实现。

• 公共供给(师资、内容、载体)不足是长期趋势,为创业者提供机会。

年轻化、在线化

• 素质教育属家庭消费升级范畴,目前素质教育付费人群以80后、90后中产家庭为主,拥有稳定的在线消费习惯,较强消费能力,线上消费意愿强。

• 素质教育用户以00后学生为主,互联网新生代人群对在线平台天然接受能强,因此科创类在线产品、生活素养类在线产品等将受到家长的热捧。

政策利好B端进校

• 政策预计延续对素质教育的支持力度。其中科创教育、文化思维素养提升、少儿体育、研学营地教育等领域,都有明确的鼓励政策出台。

• 寻找与公立校的课程合作。中高考改革将学生综合素质评价作为招录时的重要依据。“中小学生课后服务”在全国铺开,为素质教育机构进入校内B端市场提供了政策保障。

线上线下融合

• 美术、音乐等教育机构一方面加速线上融合,另一方面尝试与教育综合体合作,通过一站式教育服务,满足用户学习需求,提升用户生命周期价值和单店产能,探索规模化可能性。

• 研学营地教育兴起,提供了课程和服务的新输出渠道,以科创和体育教育为主题的素质成长营成为一二线城市家长的热门选项。

K12发展趋势

标准化

• 师资统一培训和教辅统一化将是一大趋势。好未来采取统一培训、分配师资的做法,新东方开启教案标准化模式,培训标准化师资。

• 对校外“无证无照”等机构的严格打击有利于K12巨头进一步扩张,教学资源供给侧改革,行业市场集中率将会进一步提高。

双师课堂

• 目前新东方、好未来,高思、文新、飞博、凹凸、智趣互联等入局双师课堂。 2018年双师课堂数、学生数、收益大幅增长,但市场渗透率低于1%,发展潜力巨大。

• 随着全国卷的普及,教材内容和考试内容的一致化打破师资交流壁垒,有利于双师课程的进一步扩张。

在线教育

• 家长和学生对在线教育的接受度较高,作业帮等答疑搜题软件的兴起是由于线下机构的不完善,在线教育打破解决了距离和时间的问题,更符合家长和学生的教育需求。

• “校外培训机构结束时间不得晚于20:30”的规定加大了学生对解决作业问题的刚需程度。

小班化

• “同一培训时段生均面积不低于3平方米”的政策及新高考改革的选考模式限制大班发展。

• 一对一毛利较低,小班化更能满足企业运营需要。小班化更能满足国家政策方向及企业运营需要。新东方、好未来(小班为主)的毛利率在50%以上,学大教育(一对一)的毛利率则长期在30%以下。

教育信息化发展趋势

并购整合

• 教育信息化产业链上产品供应商和资源整合方基本已经形成各自相对稳定的区域分布格局,以智慧校园建设为突破口的教育信息化2.0,仍然存在跨区域整合机会。

内容赋能

• 教育信息化建设硬件部分基本完成。

• 不同地区对优质教育资源的占有量差异极大。

• “三通两平台”的下一步政策规划,在于提升师生信息素养,和优质资源共享。

• 一方面,面向公立校的定制化软件开发市场已经初具规模,各种教学云平台产品进校通道顺畅。

• 另一方面,新颁布的《招标投标法》及其实施条例,给了教育局和学校部分经费权限,使得付费教育软件、教学内容和教学课程服务可以进入学校赋能。

痛点

• 区域分散、单地市场垄断格局很难打破。教育信息化技术服务商本身技术含量不高,几乎无进入壁垒,具有本地优势渠道资源方,可以垄断区域小市场。

• 政策依赖性强。本质上教育信息化市场的发展依靠的是国家政策的推进,一旦国家布局完成,可能无法带来新增收益。

国际教育发展趋

需求旺盛

• 受多种原因影响,国际教育需求明显增长。截止2018年国内国际学校超过800所,同比增长12%,预计2020年国际学校超千所。选择国际教育的消费人群既有为出国留学提前准备的家庭,也有为接受高质量教育的家庭,甚至其中不乏受户籍或学籍限制而选择国际教育的家庭。

办学形式

• 集团化办学模式,从一二线城市向三、四线城市扩展。以房地产+教育的办学模式已经成为常见的国际学校办学模式,从数据来看,国际学校的消费市场正逐渐从全国主要核心城市向三、四线城市渗透。

• 外籍子女国际学校和海外学校合作办学模式逐渐增多。政策利好,以及市场需求,吸引海外学校来华办学。

新兴市场

• 低龄留学、艺术留学、国际游学、高端精品留学工作室需求提升。近三年中国出国艺术留学生人数成倍增长,国际游学成为中产家庭热门选项,定制化高端留学项目受到高净值家庭欢迎。

• 归国求职市场趋热。每年留学归国人数的增长,以及社会经济下行,留学生归国求职市场近年持续走强。

潜在风险

• 国际学校的监管政策走向或将趋严。国际学校的课程设置,教材引进及审核方面明显加强监管。同时,根据新修订的《民办教育促进法》章程,对于含有义务教育学段的国际学校而言,未来在资本化时也存在资产归属、财务分割等风险。

民办职业教育发展趋势

场景拓宽

• 线上线下模式加速融合,教育+科技应用拓宽拓宽职业教育学习场景。移动互联网技术发展和移动终端设备的普及,各细分赛道的头部机构都开始加速探索线上线下融合模式,期望借助教育+科技的手段改造教学流程,拓宽职业教育学习场景,提升教学效果。关注“双师模式”、自适应学习以及AI+教育的发展。

赛道跨越

• 细分行业龙头逐渐向产业链前后端延伸产品与服务。沿着赛道产业链延伸构建 “招生+培训+就业+就业后”完整商业闭环渐成趋势。校企合作,产融结合成为职业教育机构商业模式突破的重要方向之一。

• 跨赛道发展成为共识,内生增长与外延并购选择不一。职教品类多,单一赛道市场空间有限,扩赛道发展已成细分龙头共识。

资本关注

• 资本市场对职业教育赛道的关注度发在提升,进入资本市场的渠道拓宽。一级市场的主流创投机构基本都配置了职业教育项目,二级市场对于并购民办学历制职业学校以及非学历职业教培机构的兴趣会继续延续很长时间,同时四大股票市场都对职业教育资产打开了资本化大门,上市途径变得更加多样化。

品类新增

• 新经济、新消费催生新的职业教育品类,是风景也是陷阱。随着社会经济和技术的发展,新的消费业态和消费场景不断出现,催生了许多新行业,比如微商、电子竞技、宠物陪伴师等,同时人工智能技术、区块链技术的发展也造成大量人才需求。但对于新需求的可持续性以及职业化教育才刚刚开始。风险与机遇并存。

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