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投中研究:2019政府引导基金调研报告(附下载地址)

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核心发现

过去三年,随着国家财政支出方式转变和 VC/PE 行业的快速发展,政府引导基金遍地开花,已经成为人民币基金LP 的中坚力量。为了探究政府引导基金的现状及最新发展趋势,为政府引导基金的未来发展提供有价值的参考,投中研究院于 2018 年 9-12 月间对全国具有代表性的 30 支政府引导基金进行了问卷调研,被调研的 30 支政府引导基金(排名不分先后)涵盖国家级、省级、地市级等各地域,涉及各种类型政府引导基金。 原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

通过调研问卷,核心发现如下:

运作管理

  • 配置创业投资基金是被调政府引导基金的核心投资策略。样本中超过 90%的政府引导基金所投资子基金为创业投资基金。

  • 调研结果显示,超过 80%的引导基金其财政资金实际放大倍数大于4 倍。

  • GP 团队素质、过往业绩以及投资策略是政府引导基金评估子基金的三大主要指标。

  • 超过六成的政府引导基金要求子基金 GP 共事的高级管理人员不低于 3 人,政府引导基金希望团队成员之间拥有较为成熟的合作关系。

  • 超过70%的政府引导基金要求管理机构有 3 个以上过往投资项目成功退出经验。

  • 超过90%的政府引导基金对子基金的关键人有明确的最低要求。

  • 70%的政府引导基金认为 GP 在当地无常设机构或团队会对子基金的管理产生消极影响。

  • 政府引导基金偏好投资于募资进展已落实 70%以上的子基金。

  • 近五成政府引导基金要求GP 实缴资本不低于1000 万元人民币。

  • 政府引导基金对子基金的出资比例主要集中在 15%-30%。

  • 90%的政府引导基金希望加入子基金投资决策委员会。

  • 56.67%的政府引导基金按出资金额作为返投比例计算基数。

  • 若按子基金总规模计算,50%被调机构对返投比例的最低要求为子基金总规模的 40%至60%。

  • 若按引导基金出资额计算返投基数,35.29%的被调机构最低返投要求为不低于 2 倍引导基金出资额。

  • 超过40%的被调政府引导基金偏好参与分红,在约定年限内享有回购权利。

发展趋势

  • 93.33%的政府引导基金投资于医疗健康和 TMT 新兴领域,政府引导基金未来 3 年对教育和金融这两个领域的关注呈现出增长态势。

  • 半数被调机构募资受资管新规冲击。

  • 约30%被调引导基金开始考虑尝试与境外 LP 或GP 合作设立基金。

  • 70%的政府引导基金考虑的创新模式为设立子基金跟投。

  • 46.67%的政府引导基金选择设立直接投资基金的创新模式。

  • 20%的政府引导基金选择设立S 基金的创新模式。

  • 超半数被调机构对 2018 年中国 VC/PE 市场基金退出前景持审慎态度,预计内部收益率在10%-15%区间。

  • 投资机构退出的首选路径为IPO,80%的被调引导基金表示A股IPO审核趋严对VC/PE的影响已经显现。

  • 53.33%的引导基金认同国有股转持新规解除了束缚在国资控股投资机构 Pre-IPO 业务上的枷锁。

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