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鲸准研究院:2018中国新经济创投白皮书(附下载地址)

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中国新经济创投市场十五大看点

政策护航:国务院总理李克强在常务会议中提出实施所得税优惠促进创投行业发展, 加大对创业创新支持力度,使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增,这对于调动创投积极性发挥至关重要的作用。原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

股权拐点:受“资管新规”和系列监管政策的双重影响,市场资金面持续紧张,股权投资基金募集规模和投资规模均受不同程度影响。未来,股权投资市场将整体进入调整阶段,2018年成为股权投资市场的拐点之年。

资本寒冬:在股权投资市场发展低迷的情况下,头部机构基于品牌影响力、过往优秀投资业绩等因素更容易获得LP的青睐,中部及尾部机构募资难度不断加大, “二八原则”凸显。

战投活跃:伴随企业估值趋于合理,战略投资者利用自身丰富的市场和资本资源,扩大商业版图和完善上下游产业链,全力塑造品牌形象,提升核心竞争力,抢占行业制高点。

阶段后移:2018年中国股权投资机构重点布局成熟期企业,主要由于初创期企业死亡风险较高,投资风险较大;而成熟期企业拥有较为稳定的市占率,投资风险相对较小。为规避投资风险,获取稳定投资收益,机构偏向投资于成熟期企业。

新旧动能转换:2000年之后,传统工业对我国经济增长的贡献率逐渐下降;2015年以来,我国经济发展新动能加速发展壮大,经济活力进一步释放,成为缓解经济下行压力、推动经济高质量发展的重要动力。

融资方式变革:与传统经济重信贷、重抵押不同,新经济部门对于直接融资,尤其是股权直接融资的依赖更强。国际经验表明,与新经济崛起相伴而生、相互促进的,正是直接融资体系的发展壮大。

产投生态拓宽:创投市场正经历周期性低潮,创业红利基本消失,新经济行业的龙头产业集团正在加速新经济领域投资布局,努力打造以开放、合作的方式拓宽以自身为核心的生态圈,从而激活生态圈各个环节,构建闭合性生态系统。

穿越资本周期:2018年新经济行业各轮次融资间隔时间均处于正常波动范围。可见在“资本寒冬”中,逐渐成为经济支柱的新经济行业具备穿越周期的硬实力。在外部环境趋冷的情况下,优质企业的竞争优势反而更易凸显和进一步加强。

产业创新转型:国家重点发展的战略性新兴产业,高端制造、新材料、节能环保等在2018年的融资贡献度突出;在新经济发展的新格局下,国家通过政策引导扶持传统行业转型和创新,带来了行业增长的新动力。

电商社交裂变:2018年社交电商成功突围,随着拼多多的上市,这一模式也被验证。社交电商内部也发生了裂变,诞生出了不同模式,在每一个模式中也都出现了头部公司,未来也会不断出现新的上市公司。

娱乐体验碎片化:2018年,短视频完成线上收割,短视频头部公司计划上市,行业竞争进入白热化,明年将会尝试更多商业变现模式,“短视频+电商”也将在2019年不断制造话题。

科技赋能金融:传统金融机构数字化转型,流量型、垂直型和综合型数字金融公司也在重塑整个金融市场格局,未来技术的创新应用推动金融业的发展是金融科技行业的核心价值所在,资本圈将掀起一场以新技术为核心。

医疗模式升级:医疗健康行业主管部门组织架构迎来重大调整,国家医保局、卫健委、药监局相继成立。药品注册审批制度不断优化,提升总体仿制药质量;“4+7” 城市药品集中采购试点,进一步推动了产业总体从仿制向创新模式发展。

AI场景落地:2018年人工智能赛道的头部公司几乎都完成了至少一轮融资且金额巨大,非头部公司的情况则恰好相反。“精英创业”的人工智能赛道在关注AI芯片的同时加速进入商业化落地期,场景落地和收入验证已成为今年的主旋律。

新经济创投市场发展趋势

私募资管迎来统一监管,头部机构赢得募资先发优势

2018年10月,中国证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(证监会令〔第151号〕)及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(证监会公告〔2018〕31号,以下合称《资管细则》),标志着私募资管纳入“大资管”监管版图。《资管细则》从法律关系、监管标准、规则“术语体系”、投资运作制度体系、风险防控等方面,更为详细的对私募资管业进行监测与规范。随着《资管细则》的逐步深化,私募资管业务将迎来较为严格的统一监管规则,监管套利空间逐步消除,为资产管理能力好、风控能力强以及投后服务精的头部机构赢得竞争优势,倒逼依靠“靠牌照”的机构向“比能力”新时代迈进。

创投个人合伙人税负只减不增,加大对创业创新支持力度

从《税务局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》(财税〔2018〕55号)到《国家税务局关于创业投资和天使投资个人税收政策有关问题的公告》(国家税务总局公告2018年第43号)再到2018年12月李克强总理在主持召开国务院常务会议上,决定实施所得税优惠促进创业投资发展可看出,国家正通过实施税收优惠政策支持创业投资发展的决心,为创投市场发展提供了一个明确的信号和稳定的预期。创业投资市场的稳定发展,为企业发展提供了资金支持,对提升创业创新效能、促进扩大就业、科技成果转化和产业升级起到重要推动作用。

大额融资加速行业整合,共享单车和互联网金融企业频现“倒闭潮”

根据鲸准数据,2018年中国股权投资市场发展遇冷,多数企业融资遇阻,但独角兽企业大额融资频现。2018年蚂蚁金服融资近140亿美元,京东物流、华人文化、平安医保科技、商汤科技、比特大陆均获得10亿美元以上的投资。在大额融资频现,部分企业面临倒闭的命运背后,市场力量清晰可见。在市场的选择下,大额融资将进一步加速行业整合,助力大企业建立发展壁垒;而部分互联网金融和共享单车企业则以接连爆雷和破产清算而被市场出清。

科创板拓宽退出渠道,缩短机构退出周期

2018年11月,习近平主席在首届中国国际进口博览会上提出,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板的设立增强了对创新企业的包容性和适应性,为科技创新企业提供了融资新平台的同时,大幅缩减符合条件IPO企业的审核周期,为中国高科技产业发展,留住科技类独角兽企业。此外,科创板的正式设立也将进一步拓宽股权投资机构退出渠道,缩短机构退出周期,对强化市场功能、激发市场活力及促进资本市场长期健康发展起到重要推动作用。

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