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埃森哲:2022年资本市场技术展望(附下载地址)

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信息革命正在影响着每个行业,资本市场机构的感受尤为强烈。负面舆论、费率压力、价值链再平衡、全面自动化、去中介化改革和持续的人才短缺都给行业带来了巨大的冲击。此外,由于监管政策仍然存在较大的不确定性,因此忽视变革、止步不前的公司将面临更大的风险,其发展前景不容乐观。为了应对上述挑战,领先的资本市场机构应该采用五大企业设计原则:智能化与自动化、数据驱动与客户洞察、开放与互通、敏捷与灵动、简化与共享。原文来自皮匠网,关注“三个皮匠”微信公众号,每天分享最新行业报告

资本市场机构可以通过打造敏捷型企业实现业务增长,获得并维系长久的客户黏性。埃森哲认为,通过积极转型,投行有望实现3-4%的净资产收益率(ROE)上涨,同时让成本收益比(CI)回落到合理水平。

挤压式颠覆的三大要素

受到资产负债表要求、监管政策和互联网效应的综合影响,全球资本市场不太可能发生像Uber和Netlix给各自行业带来的“大爆炸式颠覆”。然而,全球资本市场同样在面临一场革命,迫使其进行变革和转型,我们将其称之为“挤压式颠覆”。这种颠覆的特点是公司在收益与利润逐渐萎缩的压力下,被迫将资本投入到新技术的升级和工作方式的创新中,以迎合不断发展的客户预期。

在资本市场行业,挤压式颠覆表现出三大特征:市场整体萧条,竞争不断加剧,收益持续疲软。

市场整体萧条

在全球金融危机之后,顶级投行和精品投资顾问公司的营收水平停滞不前,实质上已显现出下滑的迹象。近年来,市场参与者面临低回报率、低利率、低波动的整体环境。同时,日趋收紧的监管政策、不断增加的被动投资、逐步兴起的私募基金也给市场带来了巨大的挑战。除了上述不利因素外,另外两个趋势也同样应当引起警惕:

趋势1:欧洲投行营收占比持续下滑

欧洲各大投行营收占全行业营收比重在2007年到2016年间持续下滑,从40%左右下降到仅27%。这种变化反映出:(1)某些行业巨头有意关闭了部分业务;(2)投行因担忧部分业务模式的可持续性,不断降低在这些业务上的资本投入水平。UBS就是上述业务调整的典型案例。然而,即使在短期行业竞争趋缓的环境下,整个行业的财务收益仍然低迷。

趋势2:FICC业务占比不断下降

曾经占比较大的固定收益证券、货币及商品期货(FICC)业务不仅出现了营收数额大幅下滑的情况,其在总体营收中的占比也呈现逐步减少的态势。虽然部分机构可以依据利率反弹和一段时期的大幅波动事件获取短期利润,但短暂的利率上涨及波动加速,并不能对全球市场和投行业的利润增长产生持续性影响。

尽管2017年初市场波动剧烈,Coalition投资银行指数估计,2017年上半年全球FICC收益仅为385亿美元,而五年前这一数字为577亿美元。

2022年的全球资本市场

未来五年,资本市场的角色及运作方式可能因宏观经济和监管政策发生转变。在此变革中,企业需要将业务和技术有机结合起来,以应对这些不断变化的市场预期。

可以预见,到2022年资本市场的行业形态将会受到自动化、个性化服务、非银行做市商兴起等因素的深远影响。在这种背景下,技术是抢占领先优势的必要手段。选择“积极拥抱”技术的企业可以打破挤压式颠覆的周期,而选择“紧密跟随”的企业可能永远也追不上竞争对手。这就要求企业跳出技术主导和成本削减的框架思维,实行更大幅度的变革。

总结

到2022年,全球资本市场仍将扮演与今日相同的角色,包括帮助企业和政府融资,帮助投资者获取回报,并协助管理财务风险。不过,在新技术和数字驱动型运营模式的影响下,上述业务的运转方式可能会发生巨大变化。

展望2022年,技术优势将成为资本市场参与者在激烈的市场竞争中抢占高地的必备利器。但毕竟技术只是一项工具,它虽然可以帮助企业洞察并快速获取关键信息,但无法判断企业需要扩展哪些服务。最终能够胜出的是那些能够合理运用技术,根据实际业务需求进行调整并全面执行的机构。

因此,要想占据领先地位,企业不能局限于“利用数字化技术降低运营成本”的短期目标,而应当重新思考并调整企业定位,致力于构建全面的数字化经济。这需要企业做到以下三点:

(1) 提升对客户需求的敏感性:持续关注客户的功能需求、情感需求及社交需求,满足客户期望,提升客户体验。

(2) 持续提高自身的开放性:利用不同的平台、人才库和网络资源,与客户服务进行协同,不断扩大服务范围。

(3) 围绕不断变化的竞争态势设计业务和运营模式:不断加大创新投资,并构建更加简洁的组织架构以提升企业的适应性和灵活性。

对企业而言,遵循上述五项设计原则并制定合理的技术战略势在必行。另一方面,企业还应考虑未来行业价值链的变化,并相应地调整业务和运营模式,甚至打造贯穿买方、卖方和交易所的服务模式。

过去十年来,资本市场行业中的许多企业因忽视对新技术的投入正在逐渐丧失掌控自身命运的能力。接下来的十年里,如能配备合理的人才和技术,主动迎接变革并锐意创新,资本市场机构有望迎来新一轮增长。

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