展望 24Q4，调味品行业近年来面临整体需求偏弱以及渠道/品类结构的变化，龙头企业积极变革，重视个股改革成果兑现，海天通过新品类推广/终端费用投放等实现持续份额提升；涪陵榨菜新管理层上任后通过强化团队奖励、推广 2 元性价比产品亦实现份额收复；中炬当前仍在战略调整期，近期提价提高渠道盈利能力，重点关注后续渠道改革成果；千禾当前聚焦产品高质量升级变革、短期承压、期待产品升级拉动盈利能力向上修复。重点推荐出海进程领先的酵母龙头安琪酵母，关注基本面企稳向上的龙头海天味业/涪陵榨菜。