食品饮料行业商业模式优异，自由现金流创造能力长期强。食品饮料公司具备品牌溢价，对上游原材料和下游渠道占款能力强，且多数子行业走向低速增长时期，营运资本和资本开支同时减少，因此自由现金流占 EBITDA 比例较高。细分来看，软饮料、零食、白酒、啤酒、乳品的自由现金流创造能力较强，主要由于盈利能力改善导致现金留存增加，品牌议价能力更强，营运资本负增长增厚现金，以及资本开支占比低于偏向制造类的其他子行业。