工业通信稳健增长，智能配电网和智能售货控制系列空间大。工业物联网通信产品是工业自动化重要硬件设备，广泛用于电网、工厂、商业、农业、物流、轨交、智慧城市等各种场景。2012-2017 年，制造业投资、基建、城镇化的快速拉动下，公司工业通信产品线快速增长，2018-2020 增速有所下滑主要系大客户订单减少及疫情影响。智能配电网监测产品 2018-2020 收入基本保持稳定，尽管国网投资有所波动，公司在电网招采中保持了第一梯队供应商份额（直供+ODM）。智能售货控制系统2017 年后收入有所下降主要系国内客户受去杠杆影响投放减少。整体来看，我们认为公司工业通信系列产品力强，客户资源丰富，未来将持续保持稳定增长。智能配电网产品和智能售货控制系统将分别受益于“十四五”配电网投资增加和疫后“零接触零售”消费习惯的建立，空间较大。