
规模效益最终转化为成本优势,成本优势反哺提升市占率。通过规模效益推动,万华化学在多方面均建立了海外企业难以企及的成本优势。万华聚氨酯板块近 5 年盈利能力远强于科思创、亨斯迈等海外厂商,为万华进一步扩张奠定基础。2019-2023 年,万华化学聚氨酯 EBITDA 率均值为 37.1%,同期科思创和亨斯迈均值分别为 12.86%和 12.70%,且两家EBITDA 率在 2024 年已经降至约 6%。低成本+产能领先+高盈利能力使得海外企业难以与万华抗衡,目前海外产能整体转向收缩。预计万华化学在聚氨酯领域的份额和话语权将在强大成本优势的支持下进一步提升。