三是居民部门，房地产财富效应利空弱化，稳股市更为重要。房地产市场的量价变化会对居民消费、储蓄、就业、生育等产生一系列重要影响。我们认为有两方面值得重点关注，一方面，住房资产是居民财富的重要组成部分；另一方面，房地产业还是促进居民就业的关键产业。改革开放以来，我国居民的资产负债表呈现出鲜明的结构性特征，而住房资产是我国居民非金融资产最重要的组成部分。根据张晓晶等人所著《中国国家资产负债表 1978-2022》一书的估算，对于居民非金融资产而言，其中以城乡住房为最主要构成，2022 年占比高达 93.3%。随着地产步入下行周期，“去地产化”也在催生“负财富效应”，未来居民财富增值的“新解”或许在以股票、债券和基金为代表的金融资产，2024 年 926 转向以来，稳楼市和稳股市成为政策重要的关切点，前者指向房地产负财富作用弱化，后者指向强化新的财富效应方向。