老旧设备更新+新能效标准推出，高效节能型变压器市场空间广阔。根据《电力变压器更新改造和回收利用实施指南（2023年版） 》，到2025年，在运能效达到节能水平（能效2级）及以上的高效节能电力变压器占比较2021年提高超过10个百分点，当年新增高效节能电力变压器占比达到80%以上。新版国标下，我们预计系统在运节能型变压器（能效2级及以上，对应S14以上）占比不足10%，假设国网+南网配电台区约700万个，每年替换5%为节能型变压器，按照10万元/台的价格进行估算，对应节能变压器市场空间约350亿元，其中针对农村负载率较低+分布式光伏建设重点在农村的情况，非晶变渗透率有望持续提升。