注：2024-2025 年数据为国盛证券研究所测算 2009 年以来印尼发布三次铝土矿出口禁令，预计每年影响中国进口量 1840 万吨左右。根据 SMM 整理来看，印尼自 2009 年以来发布三次铝土矿出口禁令，1）2009 年 1 月印尼政府颁布并实施第 4 号法令，即矿业法，有意停止原矿石的出口，但消息未造成印尼铝土矿中国进口量的明显影响，因为彼时铝土矿对外依存度偏低，在 40%上下，而国产矿供应充足。2）2013 年 12 月 23 日印尼明确 2014 年 1 月 13 日矿种出口禁令正式实施，导致 2014 年进口量由 2013 年的 4785 万吨回落至 856 万吨。3）2022 年 12 月 21日印度尼西亚总统佐科证实按计划于 2023 年 6 月起禁止出口铝土矿，以鼓励这种铝主要原料的国内加工。2023 年自印尼的进口量下降至 188 万吨。2024 年 7 月初，印尼有部门高调表示考虑恢复铝土矿出口，但印尼镍矿商协会于 11 月 5 日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对铝土矿、铜、硅等 12 种矿产资源以及 16 种非矿产商品实施新的出口禁令。因此我们认为印尼铝土矿出口大概率没有松动的机会，若如百川盈孚统计的 2021 和 2022 年中国进口印尼铝土矿平均量来看，印尼铝土矿禁止出口可能每年影响 1840 万吨左右的中国进口量。