
其四是美国经济基本面。传统意义上的特朗普交易包括不限于减税、放松监管等支持性经济政策,最终促进美国居民消费与经济增长。考虑到目前美国私人部门资产负债表相对健康,企业、家庭杠杆率,以及家庭债务/收入比值均处于历史偏低水平,美联储降息有望引导私人部门债务周期重启。最后是美国顺周期财政扩张,如前所述,财政赤字扩张对于总需求存在较强支撑,同时功能性财政着力重建美国本土制造业链条,即绕过金融市场将财政资金藉由补贴与订单的方式直接投放至生产环节,通过大财政与再工业化,实现美国经济的总量韧性与结构性的“脱虚向实”。因此若以全球央行净降息比例、中美欧日四大经济体M2同比增速为领先指标,今年上半年美国制造业PMI震荡回升概率仍高,原油等海外定价大宗商品存在支撑。