2024 年美国经济韧性的关键动力在于美股上涨带来财富效应推动下、中高收入群体消费增长维持高位。但 2025 年美股存在下跌压力，或将带来居民财富效应面临损耗风险，进而导致居民消费大幅下滑。可以看到，Q1 美股下跌带来居民超额财富由 2024Q4 的 14.9万亿美元下降至 11.1 万亿美元，降幅达到 26%。考虑到美国居民的财富和消费分布高度不均衡，收入前 20%人群持有美国 87%的权益资产、56%的房地产资产；而同时收入前20%人群占居民消费的 45%；因此居民财富效应对收入前 20%人群的冲击最大，这部分人群财富效应的减弱对消费的冲击也更大。