减害属性获认可，IQOS 美国发力在即。目前 IQOS 为美国 FDA 唯一授权 PMTA（上市申请）且认证 MRTP（减害产品）的加热不燃烧产品，2019-2021 年上市期间经营所有权归属于奥驰亚集团，2021Q1 年在亚特兰大&夏洛特市占率已超 1%；21-24年受制于英美烟草专利诉讼，IQOS 美国市场发展停滞；2022 年菲莫已支付 27 亿美元重夺经营权，并通过谈判与英美达成和解；2024 年 IQOS 重返美国，但仅有老款可上市销售，因此仍处于消费者教育阶段。我们预计新品 ILUMA 在 25H2 通过 PMTA后，菲莫有望正式发力美国市场。根据其 2025 年 CAGNY 演讲，美国或在中期成为其最大收入来源国。