盈利能力方面，虽然受到宏观调控政策及结转项目结构的影响，毛利率承压下行，但下行速度已经开始放缓，2018-2023 年公司房地产业务分部毛利率持续下滑，2023 年全年毛利率为 11.5%，较 2022 年下跌 3.1pct；但 2024 年前三季度毛利率较 2023 年全年微增 0.9pct 至 12.4%，已经开始出现企稳迹象。我们认为随着前期高地价项目的逐步结转，地产业务毛利率会逐步企稳回升。